编者按：本文转自亿欧网，作者张赓，创业邦经授权转载。
耶稣对他们说：「这肖像和名号是谁的?」他们对他说：「凯撒的」。耶稣对他们说：「那么，凯撒的，就应归还凯撒；天主的，就应归还天主。」他们听了大为惊异，遂离开他走了。 ——新约·马太福音（22:15-22）
乐视网
第一妖股站上市值巅峰
2010年8月12日，乐视网在深交所登陆创业板，成为中国大陆首家在A股上市的视频网站企业，同时也是全球首家以IPO方式上市的视频网站企业。公司共发行股票2500万股，发行价达到29.9元人民币/股。彼时的乐视网掌舵人贾跃亭，正踌躇满志地布局他的商业帝国。
贾跃亭的野心不无道理。顶着众多光环上市的乐视网，在当时可谓风头无两羡煞旁人：公司曾连续三年获得“中国高科技高成长50强”“亚太500强”等称号。上市第一年，乐视的营业总收入就同比增长63.49%、扣非净利润总额增长54.53%，接下来的几年间，乐视的营业收入均成倍增长。2015年5月12日，乐视网股价高达每股179.03元，公司市值站上历史巅峰的1505亿人民币。
凭借资本和舆论的双重助推，贾跃亭高歌猛进地创办乐视影业，推出手机、电视等业务，确立乐视七大板块，力求形成完整的生态系统。在贾跃亭的脑海中，一座“为梦想窒息”的大厦正徐徐落成，而大厦的最顶端，是一辆超级汽车。
法拉第未来
倾全力造车却终成败局
2014年，贾跃亭联合前特斯拉高管尼克·桑普森、莲花中国区高管聂天心，共同在美国加州成立了一家公司。该公司在初期注册时的名称是“LeTV ENV Inc.“，当年夏天，公司正式更名为法拉第未来（Faraday Future）。
从公司名称上，便可以窥见贾跃亭的野心——法拉第在1831年就发现了交流电，而此时距离尼古拉·特斯拉的出生，还有足足25年。贾跃亭对着同在加州的马斯克，玩儿了一个伦理哏。
2015年末段，法拉第未来宣布投资10亿美元在内华达州建厂，随即支付5亿美元给AECOM公司进行基础设施建造，紧接着在2016年1月的CES展上，法拉第未来发布概念车型FF Zero 1。一切都在指向这家电动汽车企业的光辉前景，然而在大洋彼岸的中国，一些反常的事情正在发生。
2015年6月1日，乐视网刚刚坐稳创业板市值冠军，其董事长贾跃亭就减持1751万股，套现12亿元人民币。6月3日，贾继续减持1773.03万股，三天内合计套现约25亿元。2015年10月，贾跃亭再次套现32亿元人民币。一年后，贾跃亭在内部信中反思“公司发展节奏过快”，乐视的资金链困扰已经迫在眉睫。
随后的剧情大家耳熟能详，2017年1月，孙宏斌携融创入场，花150亿买下了自己在发布会上的眼泪。几天后贾跃亭再次减持1.7亿股，套现60亿元人民币。2017年4月，乐视网停牌，2017年7月4日，贾跃亭飞赴美国，卸任乐视董事长，合计套现超过100亿元。
反观美国这边的法拉第未来，情况也急转直下。2017年1月FF 91的发布会状况不断，这一量产车型招致了无数媒体和专家的质疑。7月10日，公司宣布放弃内华达建厂计划。2018年在与恒大的斡旋以双方诉讼而告终后，法拉第未来追随着乐视网的脚步，彻底陷入挣扎。亿欧智库认为，三大关键因素，导致了法拉第未来如今的困境。
一、财务管理业余，组织架构混乱
众所周知，造车是资本高度密集的产业，前期研发、人力和营销成本高昂，任何一环稍有不慎都有可能拖垮整个链条，更遑论自建工厂对于资金的压力。如此高额的投入下，能够回流资金的方式只有大批量交付现车，以此来摊薄上述费用。除此之外，就是尽可能控制一切成本。
同为造车新势力的蔚来，在上市后开始主抓成本管控。蔚来总裁秦力洪透露，公司在直营模式下节省的返利、补贴，都转移到了其服务成本中，所以蔚来要将这一成本控制在收入的15%以内。在今年3月，蔚来还宣布放弃了两年前就定下的建厂计划。
特斯拉对于成本的控制则更加严格。一位该公司前员工曾向亿欧智库透露，特斯拉中国任何超过100万美金的预算，都需要马斯克亲自批准。曾经一位市场部员工，因为在举办活动时采购物料过于昂贵而被管理层直接批评。
反观法拉第未来，在公司成立之初，就高调宣布花10亿美元投资工厂。据外媒报道，公司团队本来建议贾跃亭收购三菱的一家旧工厂，价格只有1美元，改造成本也仅为1-2亿美元，但此计划被贾否决。
此外，法拉第未来内部财务缺乏基本合规化流程，同时也极为不透明。消息人士称，每次法拉第未来所需资金从贾跃亭或乐视公司处转到美国时，都会先存入个人账户，再由行政副总裁邓超英一人分配。这些资金曾多次流入乐视网旗下公司，而并非法拉第未来。毕马威也因为这种不清晰的财务模式，于2017年终止了与法拉第未来的合作。
和业余的财务管理并行的，是法拉第未来混乱的组织架构。前面提到的邓超英，其背景是电影制作人，并无任何汽车行业经验，但她在法拉第未来内部的权力高于任何一任财务总监，独揽财政大权。另外，邓超英在法拉第未来的职位不甚清晰，多份公司文件显示，她曾是公司CEO，又是总裁，领英账号上称自己是行政副总裁。亿欧智库认为，这并不是正常的人事变动，而是贾跃亭等自身缺少合规化的表现。
二、战略布局失误，团队凝聚力差
早在2014年，公司团队就提出建议：先专注研发生产一款车型，年产量目标5万辆，但贾跃亭并不满意。他信誓旦旦地将目标定在一年四款车型，产量15万。暂且不去猜测贾跃亭希望用多久达到这一目标，单单对比2003年成立的特斯拉，其在14年之后的2017年，刚刚实现年产量超过10万辆，3款车型。同样美股上市的蔚来汽车，2014年成立，2018年全年的产量也仅为12775辆。
知情人士表示，贾跃亭总会表露出“如果一年15万辆没有问题，那一年500万辆也没有问题”的意思。不得不说，贾跃亭的梦做得比谁都大，而这一点还体现在他对产品的定位认知上。
FF 91作为公司唯一面世的预量产车型，其账面数据可谓赚足了眼球：VPA可变电底盘驱动架构、130kWh电池容量、续航里程700km以上、0-60加速2.39秒、峰值功率783千瓦、扭矩1800牛米……然而，对于这款产品的定位却极不清晰。法拉第未来曾宣称FF91是电动界的劳斯莱斯和宾利，主打奢华和高配置，但同时又宣扬自己独步天下的加速性能和激烈驾驶乐趣。这就导致了此款产品更像是无意义地堆砌配置，并没有考虑目标受众的需求，甚至根本没有明确目标受众是谁。
另外，法拉第未来至今都未曾公布该车的内饰设计和座舱交互界面，再加上发布会时的状况频出，难免令人质疑产品的完成度。
由于长期观念不合，以及公司发展进度迟缓，法拉第未来的高管频繁离职。
2016年6月，财务总监塞义德·拉赫曼（Syed Rahman）离职。他在一封电子邮件中表示：“在我供职法拉第未来期间，公司缺乏有实权的CEO和COO。此外还由于缺乏对西方商业活动的理解，不能根据实际情况去决策，以及合规事宜，问题被加剧。造车是个高度资本密集型的业务，利润率很低。因此如果缺乏高效的领导力，就不可能在这个领域取得成功。
”2017年10月5日，创始高管、供应链负责人汤姆·韦斯纳（Tom Wessner）离职；2017年10月14日，CFO斯蒂凡·克劳斯（Stefan Krause）和首席技术官乌尔里希·克兰兹（Ulrich Kranz）离职，克劳斯曾建议邓超英离开公司，并试图理顺FF的财务状况，但都以失败告终。2018年10月29日，全球研发高级副总裁彼得·萨瓦吉安（Peter Savagian）离职，仅一天之后，联合创始人尼克·桑普森也与公司分道扬镳。
自此，分管财务、供应链、研发等核心部门的负责人先后离开；初代创始人三去其二，只留下贾跃亭自己苦苦支撑。
三、乐视及贾跃亭个人信誉透支，资本失去信心
法拉第未来截止到发稿日期（5月8日），共进行了四轮股权融资和一轮债权融资。其中，股权融资第一轮发生在2015年7月，投资方为乐视网，第二轮是恒大集团，第三轮是一家名为EVAIO的区块链公司，第四轮是游戏代理商第九城市。今年4月30日，法拉第未来宣布收到美国商业银行Birch Lake2.25亿美元债权投资，其中1.5亿为供应商信托。
对比其他新造车势力可以发现，法拉第未来的投资方名单中，并没有任何中国的顶级VC/PE，或是中东、欧洲的主权基金。乐视网自不必说，恒大的初衷更像是借新造车达成自身业务转型的目的，况且注资已提前结束；而区块链公司和游戏代理商，其自身的业务模式、盈利状况尚且不清晰，EVAIO中国区负责人在被问到能否付清9亿美金的投资款项时，声称“初期会注入小部分资金，等出现一个大牛市之后，就会注入大量资金”。
亿欧智库认为，乐视网的暴跌、停牌，以及贾跃亭套利、赴美、进入失信名单等诸多事实，已经无限拉低了资本对法拉第未来的判断。或许公司的技术资产足够诱人，或许谷底抄入去搏一个不确定的未来有足够大的收益，但创始人信誉如斯，已经没有任何投资机构敢于冒这个风险。对于一家初创企业，失去了优质资方的背书，等同于为自己判了死刑。
外媒The Verge的一篇报道中曾经援引FF前员工的叙述：贾跃亭此前向公司内部保证现金流的正常运转时，一直说“别担心，资金下个月到账，资金下个月到账，继续前进，继续前进。”这句承诺，是否能让我们想起另一句似曾相识的话？
结语
一百多年前的欧洲，查尔斯·劳斯和亨利·莱斯立志打造出人类世界最好的发动机和汽车，在动力征服了航空和海底后，劳斯莱斯时至今日仍然是顶级汽车的代名词。费迪南德·保时捷和其后的保时捷家族，一代又一代前赴后继地研发、测试，跑遍全世界的赛道，成就了保时捷的经典。更早些时候，迈克尔·法拉第穷尽一生成为了交流电之父，为电动汽车的出现奠定了基础。
诚然，造车并非易事，从来都是“戴着镣铐跳舞”。企业需要思考目标客户的需求，自身产品的定位，专心研发，精于营销，控制成本和供应链，造车也需要资本的输血，但更需要变革行业的真心和务实的精神。
对于个人财富而言，贾跃亭是成功的，但对于乐视网，对于法拉第未来，无疑是一场败局。所以不妨，贾跃亭的，就归贾跃亭，而属于法拉第的，就还给法拉第。
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