记者：宁泽西
编辑：yinming
寻找独角兽背后英雄，揭秘实力投资真相，欢迎关注创业邦「投资名人堂」。这些独角兽捕手，投出摩拜、ofo、滴滴、小米、知乎、陌陌、快手等，本文系第19篇报道。
刚过去的2017年注定是中国AI领域不平凡的一年，至少在融投资上，我们看到了资本一浪高于一浪的涌入与争夺。仅在视觉识别领域，旷视科技（Face++）高达4.6亿美元的C＋轮融资，不仅超越了此前商汤科技的4.1 亿美元B轮融资，也同时刷新了全球AI领域的融资记录。紧接着，云从科技完成了B轮5亿元人民币融资，加上此前广州市政府对云从科技的20亿元人民币的政府扶持资金，总计获得25亿元发展资金。另一位AI独角兽依图科技近日被传出将完成最新一轮融资,整体估值欲突破150亿元。
AI吸金无数，但一个视觉识别就出现了四个超级独角兽，原因何在？近日，云从背后的投资人、元禾原点管理合伙人费建江接受了创业邦的专访。
费建江是擅长科技类项目的早期投资，累计投资项目数百个，主导过神州信息（000555）、晶方科技（603005）、亚盛医药、基石药业、盛科网络、寒武纪等项目的投资，其中神州信息和晶方科技分别为其获得超过40亿人民币回报。
跟他的资历和成绩比起来，费建江本人低调的多，这也与元禾原点关注的领域有关，很少投互联网项目、主投医疗和TMT领域（偏技术方向），不追风口，自然很少进入大众视野，但这并不妨碍元禾原点闷声发财。当真正的大机会到来时，他们并没有缺席，在云从科技、景驰科技、中科寒武纪等人工智能领域头部公司的背后，可以看到元禾原点的身影。
在本次访谈中，费建江坦言在投人工智能和新药研发两个方向项目时，会纠结，并对人工智能项目高估值的原因给与解答，透露了资本关注点的最新变化，及对行业格局的观察。
以下整理自现场访谈实录，有删减。
创业邦：视觉识别领域养活了商汤、旷视、依图、云从等一批估值几十亿的独角兽公司，原因是什么？
费建江（以下简称费）：人工智能产业有三个核心的驱动因素：一是基础数据，二是算力和算法，三是应用场景，现在数据的量和标签化已经比较成熟了，算力算法也有很大提升，在这个前提下，以视觉识别、语音识别为代表的模式率先找到了一些应用的场景，这些场景本身的市场规模，以及它衍生的其他的产品和应用场景，最终带来的市场规模给了大家巨大的想象空间。基于这些原因，在这两个细分领域就会出现第一批独角兽。
创业邦：您现在比较关注人工智能的哪些细分方向？
费：我们看两块，一是基础层，比如芯片、传感器，二是应用层，能在商业或者工业很快产生应用价值的。像人脸识别、语音识别这类技术层的项目我们就会比较谨慎了，
创业邦：视觉识别领域公司很多，为什么选了云从？
费：首先，虽然这个领域现在有几家公司排在前面，但从某种程度上来说，大家差距不大，行业还处在群雄争霸的状态，市场格局还没有形成，每家都有机会；第二，云从的估值相对便宜些，我们当年投寒武纪也有一部分这个原因，而且现在行业内公司的估值跟商业价值并没有完全匹配，估值高的公司在市场中未必形成了它的地位；第三，云从的团队来自中科院，我们对他们的技术功底比较放心；第四，整个团队的战略比较清晰，能准确找到他们的应用场景，跟产业链的关系比较友好，执行力也强，他们两年多的时间就在民航和金融做到第一，在安防等领域发展的也很快。
创业邦：他们现在估值多少？
费：他们正在融新一轮，追逐的机构很多，目前在评估和选择有资源的投资机构，具体估值不方便透露，我只能说肯定满足独角兽的估值标准。
创业邦：既然行业格局未定，为什么旷视、商汤的估值比云从高这么多？
费：高估值是因为他们融的早，轮次多，融的钱多。他们真正实现的商业价值跟估值之间没有必然联系。据说商汤最新估值达40亿美金了，但他们已经实现的商业价值肯定没有比云从高出那么多。
创业邦：这个行业未来会是赢家通吃吗？
费：未来很难讲，但至少在几年内会维持这种群雄争霸的态势。像视觉识别虽然已经应用到安防、金融、新零售，但现在还都是刚刚渗透进去。海康威视年收入是400亿出头，现在的这几家头部公司一年的销售收入，都不超过10亿人民币。整个市场格局还远远没有形成。
创业邦：视觉识别领域，安防是一块很大的蛋糕，但To G（政府）的市场比较分散，而且海康威视有很深耕耘，云从如何跟海康威视竞争？
费：目前我们现在还没有正面竞争，因为海康威视是做产品和集成，云从是做技术和解决方案的，而且云从在产业链上的关系比较好，可以跟集成商合作。另外云从现在主攻的领域不是安防，是民航和金融。安防也在做，但不是最深的，渗透率也不是最高的。这些行业第一个都足够一个公司去做，把每个行业做透了，都足够长成一个大公司。
创业邦：云从为何选择了民航和银行？
费：一是安防领域海康威视已经太大了，避免直接竞争。二是另外几家公司在安防领域是先进入的，不想几家先打起来，第三，银行、民航，跟总行合作之后，就有了全国性的示范的东西，整个体系的渗入程度比较深，这也是为什么云从的速度比较快。安防是地域性比较明显的，你要一个城市一个城市去做。
创业邦：云从在半年不到时间，又要融下一轮，这是一个烧钱的行业吗？
费：在中国创业公司成长的过程中，资本是很重要的因素。资本本身是有一个流向的，所以即使不缺钱，但是在这个时间点上，如果不把资本抓在手上，不去积累到足够的资本，接下来打仗的时候，弹药比别人少，战略上考虑的就都不一样。
创业邦：有观点认为“2018年会是视觉识别领域整合的一年，哪些公司会长久走下去，哪些公司会有比较强竞争力，到2018年结束时候就能够看得很清楚”。您怎么看？
费：今年还远远不到整合的时候，市场渗透率都还很低，现在大家都在高速增长，没人会愿意整合，也没有整合的必要性，但是过程中小的公司可能会被淘汰，有些团队可能靠关系在某些领域某些区域拿到了单子，但是不能持续。
创业邦：决定成败的关键因素会有哪些？
费：一是技术的持续研发能力，因为视觉识别在人工智能领域属于技术层，是一个不断提升完善的过程；二是团队的落地能力和执行能力；三是资本。这几个方面如果能有一个完美的结合，在行业内是会有你的地位。
创业邦：您觉得商汤这种有先发优势的公司，他们获得的真正优势是什么？
费：名声。融资的节奏更快，估值更高；现在所有的公司，有一个很大的业务是To G 的，政府体系里面，你的名声很重要。
创业邦：元禾原点不追风口，背后是基于怎样的投资逻辑？看到其他机构追到风口上的项目赚到钱，会不会焦虑？
费：我做了十几年的投资，没追过风口，但我们业绩也不差。我们关注早期、科技类的项目，我们投的一个做晶圆封装的项目，赚了40多个亿。而且风口上的东西变化太快，不是我们能把握的。
创业邦：您一直关注医疗和TMT，走过互联网医疗，未来2、3年内，医疗AI的机会在哪里？人工智能未来将在医疗行业扮演怎样的角色？
费：医疗领域我们只投药和器械。人工智能一定会对医疗行业有影响，但它目前所能做的还只是在局部的改善、提高，比较成熟的应用我们还没有看到。AI医疗我们比较看好在医疗器械和新药研发方向的应用，比如利用AI提升康复器械的智能化、灵活性，提升新药研发的效率等等。
医疗不是一个简单的商业，它涉及到人的性命和安危，新药上市要经过一期、二期等一系列的试验，器械也要拿证，整个商业应用场景不单纯，技术应用起来就一定没那么简单。AI最初的应用，一定是一个比较单纯的商业环境，而且是已经有的商业价值，你要用AI去创造一个应用，现阶段是很难的。AI在目前阶段还很难变革医疗，当然，技术的速度远超我们的想象，未来随着技术的进步带来法律、规则的改变，AI在医疗上的应用场景可能会大大增加。但目前 AI现在在很多行业的应用，都还远远没有进去，更别说医疗了。就看互联网，在在大多数行业都有很高的渗透率了，但在医疗行业仍然处于一个边缘的角色。
创业邦：国外会比国内突出吗？
费：印象中国外这两年也没有特别突破性的东西出来。
创业邦：您在2016年参加创业邦峰会的时候曾说过做决策不如以前果决了，现在会有变化吗？
费：会有变化，但是会因为行业不同而不一样。比如，供应链是我们投的很重要的板块，决策就会快，因为这个行业比较容易理解，整个基础成熟，不是所谓的风口和热点，所以估值也相对合理。判断就比较快。但在人工智能和新药研发这两个领域，还是有点纠结，因为这两个行业太热门了，估值都很高，跟我们原来的估值判断，价值中枢都不太一样。我们第一轮投寒武纪的时候就有人嫌贵没投，第二轮的时候，也有人嫌贵，现在依然有人嫌贵，但实际情况是很多机构抢不到额度。说老实话，从我们内心来说，它目前也不应该这么贵，但这就是市场。
创业邦：这么贵的原因是什么？
费：第一，行业是对的，所有机构都认同AI和医疗这两个行业未来会持续发展；第二，钱多，尤其是大机构的钱多，而大机构的逻辑跟我们VC的逻辑不一样，我投一个项目，预期的回报是几十倍，大机构预期2-3倍就可以。因为它资金的体量大，所以它只要投对的，贵不贵无所谓。第三。好项目不多，所以头部公司的吸金能力会更强。
创业邦：人工智能领域的哪些细分方向，您觉得还有机会？像视觉识别，现在再有公司进来，机会可能就不大了。
费：基础层还有机会，比如芯片、传感器。做芯片的很多，方向各有不同，比如高通做手机芯片，英伟达做电脑显卡。寒武纪现在是独角兽，但不可能把所有的都吃掉，肯定要有自己专注的方向，所以基础层还有机会。
另外，在应用层面肯定会有很多独角兽出来，像视觉识别和语音识别，这是人工智能最早实现应用的方向，在行业的渗透率也还很低，更不要说其他的应用了，如果能找到一个合适的应景肯定还是有机会的。
————————————————————————————
作者：宁泽西，专注投资人报道，挖掘资本的深思与洞见。邮箱：xinyan.ning@cyzone.cn
加入创业邦创投联盟，参加创业邦榜单评选，获得创业邦媒体专访报道，深度行业研究报告定向推送，海量精选项目随时查阅，无限次vip身份参加创业邦全国各大活动。
