陆正耀接过朱啸虎的枪

编者按：本文转自公众号接招，作者方浩，创业邦经授权转载。

瑞幸咖啡公布了招股说明书了，如果年内顺利上市，极有可能创造中国互联网公司从创立到IPO的最短时间纪录。这不是奇迹，这是绝迹。

瑞幸幕后大老板陆正耀也终于浮出水面：董事长、天使投资人、30%的股份、第一大股东……他与瑞幸创始人钱治亚的这种股权关系，很像雷军当年与李学凌在YY的CP组合：天使投资人罕见占大股。

只不过，虽然李学凌是第二大股东，但基本扮演了创始人的角色，无论趟坑还是转型，都是自己在交学费。

钱治亚在替陆正耀交学费。从2004年就跟随陆正耀创业，到2017年出来创办瑞幸咖啡，钱治亚是陆正耀路线最忠实的执行者。执行力超强、能打仗，是陆对钱的评价。

瑞幸创立之初，钱治亚的title是“执行董事兼总经理”。只是到了后来不得不出来站台的时候，陆正耀才说“我是瑞幸最大的天使投资人，也是董事长”。“老板”两个字始终没有说出口。

与其说瑞幸是一家创业公司，不如说是从神州系孵化出来的一个内部项目。瑞幸第一家店于2017年10月开业，钱治亚一个月后正式从神州离职。没有陆老板的支持，钱治亚不可能先上车再补票。

到目前为止，中国互联网公司最快IPO纪录的保持者是映客：从产品上线到IPO仅仅耗时两年零两个月。去年7月份映客上市的时候，也是ofo备受争议的时候，这两家公司的背后投资人都有“独角兽捕手”之称的朱啸虎。

2016年，我采访朱啸虎时曾问到：都说朱啸虎投哪条赛道，哪条赛道就烧钱，是这样吗？朱老师是这样回答的：

问题是，我们（金沙江）投的时候都不烧钱。为什么投？因为它是刚需，不需要烧那么多钱；烧钱是各种原因造成的，不是我们造成的，我们投钱很少的，滴滴我们投200万美金，先给了100万美金过桥，它就把一些竞争对手给干掉了，饿了么一开始才投了30万美金，都是很少的钱。

简而言之，朱啸虎的投资逻辑是：一看赛道二看人，给点小钱再让别人去烧真金白银。

某种程度上，朱啸虎老师是to VC模式的集大成者，当然也是受益者。投滴滴时估值1000万美金，现在就按500亿美金估值算，赚了多少倍？就算ofo沦落到今天这种境地，他也能在最好的时机套现离场，应该是共享单车这条伪赛道赚的最多的投资人之一。

古典互联网创业是把想法变成生意，而to VC模式是把生意变成“杠杆工厂”。BAT的诞生，都是始于一个单纯的想法，希望做成一家赚钱的公司，根本没有考虑后面有没有VC接盘。这个时候，资本是为生意服务的。

但to VC模式的目的是让资本升值，生意是为资本服务的。当一个风口、一条赛道出现之后，即使一些创业项目的初心是生意，也会迅速成为资本厨房的食材。从朱啸虎到陆正耀，就像这个厨房的大厨，围绕着资本升值这个目的，去搭配所有的佐料：资本、团队、资源、故事。

接盘侠是to VC模式持续下去的核心因素。资本存在的意义就是升值，如果不能升值，那只能叫资金。天使投资人希望A轮投资者给自己增值，A轮投资者希望B轮投资者给自己增值……

生意本身赚不赚钱已经不重要，重要的是有人给自己加杠杆。资本赚钱与生意赚钱，其实是两码事。或者说，资本的生意，就是杠杆。

如果以单个项目看，过去五年中国诞生的最大独角兽是谁？一个是美团外卖，一个是抖音。

没错，这两个业务都不是独立的创业项目，而是在大公司、大平台上孵化出来的“杠杆增值业务”。从立项到落地：资本的加持、资源的扶持、人才的调配，是典型的厨房大餐料理，食客想吃什么，食材、佐料早就准备好了。张一鸣笃信大力出奇迹，但首先他是一个优秀的厨子。

陆正耀与朱啸虎的区别在于，他没赶上朱啸虎的命，却得了朱啸虎的病。网约车一战，陆正耀基本是看着滴滴以风卷残云之势统一江湖的。一个很关键的因素是，从网约车补贴大战开始，to VC模式得到了重大升级：to AT。因为阿里和腾讯两大巨头的参与，在网约车之后的每一个重大风口，都有了最终的接盘侠，比如外卖、共享单车等。

但是瑞幸咖啡在走上坡路的时候，整个资本市场（不管是一级还是二级）都在走下坡路。TMD到今天，在一级市场少则融了七、八轮，多则十几轮，还有A和T的深度参与。

再看看瑞幸咖啡，都要IPO了，也只是融了三轮，一级市场没人接盘，二级市场就会高看一眼？简单来说，瑞幸从一开始就选择了to VC这条路，但没想到走到半路上风向变了。没有了资本杠杆，怎么还能跑起来呢？

但并不是没有资本杠杆就意味着瑞幸不行。首先这条赛道是成立的。星巴克在美国再强，也始终没有超过50%的市场份额，这说明即使在一个成熟市场里，行业第二、第三还是有生存空间的。

而中国咖啡市场又刚刚起步，年人均咖啡消费量不及日韩的十分之一，大部分中国人并没有品牌忠诚度可言，是一片巨大的“味蕾真空地带”。

所以，瑞幸咖啡们能不能成，关键还要看运营能力，包括开店扩张的节奏、供应链管理、成本控制等，而这是生意的本质，不是资本的本质。