编者按：本文来源微信公众号全天候科技，作者张超，创业邦经授权转载。
“2020年，我们的净利润至少要做到十位数甚至几个十位数，最终的目标是万达体育公司上市，给中国带来一个高价值、拥有持续性盈利前景的优秀公司。”这是万达集团董事长王健林在3年前为万达体育定下的目标。
2019年7月26日，万达体育如愿在美国纳斯达克上市。
但与原目标预想的不同，万达体育上市首日开盘价低至6美元，跌破发行价8美元。当日收跌35.5%，报5.16美元，市值仅7.2亿美元。如果按照8美元的发行价计算，市值应为11.28亿美元，这就意味着万达体育首日市值蒸发4.08亿美元（约28亿元）。
事实上，这个表现此前已有迹象。上市前的48小时内，万达体育曾两度下调IPO定价和募资规模，先是把招股区间从最开始披露的每股12-15美元调整为每股9-11美元，募资总额相应从最高5.75亿美元调整至不超过3.08亿美元；临上市前，万达体育再压低发行价至每股8美元，计划融资约1.9亿美元。但投资者依然不买账，“流血上市”让王健林单日就损失了差不多28个“小目标”。
从万达对体育事业的投入来看，这可能只是冰山一角。如今已没有人会质疑王健林对体育事业的热情，特别是对足球的喜爱。甚至万达的名字如今能响彻大江南北，也与其最早投资的足球俱乐部大连万达有着密不可分的关系。只是，体育并非一桩容易的生意，这个产业有其自身独特的运作规律，他要想实现名利双收还要面对很大挑战。
1、倾囊足球
上世纪九十年代初，刚刚创业的王健林离首富还很远，那时候的万达也仅仅是大连一家刚起步的房地产公司。出于对足球的热忱，王健林投资了彼时的大连足球俱乐部，并将俱乐部更名为大连万达足球俱乐部，成为中国最早一批投身足球职业化的企业家。
“以前，足球都是政府管的事，没有人想到企业来搞俱乐部。”借着1992年中国足球红山口改革会议的契机，王健林看到了中国足球职业化发展的机会，成立了一个职业足球俱乐部，“这个事在中国当时是一个新鲜事，第二年在我们的带动之下，成立了一批俱乐部，搞了第一届甲A联赛。”
无论是大连万达的主场还是客场比赛，时常都能在比赛现场看到王健林的身影，他甚至利用高额奖金鼓励球员赢球。《新民周刊》提到，一次大连万达主场比赛的中场休息时段，王健林在休息室里说：“这场比赛如果扳平了，奖金翻番。”一句话让休息室瞬间爆棚，球员纷纷敲着桌子高喊：“翻番！翻番！”后来的结果是，上半场0:2落后的大连万达真的追平了比分。
这支名为大连万达的足球队，也在此后的中国足球历史上留下了浓墨重彩的一笔——4个中国足球甲A联赛冠军，55场不败神话，一度在国际足联的排名上位列亚洲第一；鼎盛时期，中国国家队半数以上球员均来自大连万达。
与球队成绩一起飙升的，还有万达企业的知名度。赞助大连万达的那几年，万达也从一家普通的东北房地产企业，逐渐成为红遍全中国的集团公司。
一切奇迹却在1998年9月27日的中国足协杯半决赛后戛然而止。
在那场大连万达对阵辽宁队的比赛中，王健林对主裁判俞元聪的争议性判罚表现得尤为激动，不仅在终场哨声响起后冲到裁判身边与其理论，还在赛后的新闻发布会上作出了万达集团退出足球界的声明。
“今天这场比赛，我们俱乐部将会和中国足协全力申诉。”随后，王健林在现场宣布：“今年职业联赛以后，我们（万达集团）将永远退出中国足坛。”
那天之后，大连万达被逐步过渡给了大连实德集团，王健林则一度闭口不谈足球。
回看万达投资足球的这六年，王健林也是下了血本。有人算过一笔账，自1994年成立大连万达俱乐部，到完成俱乐部交接、退出足坛，王健林在足球上的投入大约3.5亿元，这在人均年工资5500元的年代可以说是非常惊人了。而账面上，王健林能收回的仅有最后卖给大连实德集团价值1.2亿元的大连万达股份。
尽管足球为万达带来了知名度，但巨额支出让当时的万达仍然有些不堪重负。王健林自己也曾坦言，自1994年起万达集团的收入就没有再突破20亿，当时他们确实遇到了瓶颈。在之后的采访中，他还称：“足球是不可能赚钱的。现在有些人说足球挣钱，那这个人要么就是骗子，要么就是脑袋有点不太好。”
2、重金返场
虽然放弃了对大连万达的继续投入，但王健林对足球的牵挂并没有斩断，他口中的“永远”似乎也并不太远。这一次，对职业联赛感到失望的王健林，将其对足球的寄托都放在了青少年足球训练上。
2011年，中国足协与万达正式签约、启动战略合作。王健林宣布：万达集团三年至少出资5亿元人民币，全面支持中国足球振兴。这是截至当时中国体育史上最大的单笔赞助资金。
根据双方协议，万达与中国足协会共同选拔16岁以下的“中国足球希望之星队”赴欧洲留学，三年分三批共选拔60余人进入欧洲三家顶级足球俱乐部。
在王健林看来，青少年足球人口不足是导致中国足球落后的一个重要原因，而这项计划有利于重振中国足球。2016年，他在“中国杯”国际足球锦标赛发布会上放言：“我今天说一句，算大话，五年后，我相信国家队一半以上的人员是我们那一批小孩。现在欧洲的经纪公司就已经纷纷在打这些小孩子的主意，已经有超过两个经纪公司在跟我们谈，想获取全部小孩的经纪权。”
此外，万达还提供足够的资金支持中国足协选聘世界级优秀外籍主教练执教中国国家队，出资赞助国家女子足球队、冠名中国女足超级联赛，探索改革现行裁判考核、奖励制度，冠名中超联赛，为国内职业联赛提供资金支持等。
“离开足球十年，其实在离开的时候，我的想法就是永远不再涉及足球。”但随着中国对足球运动的重视，以及国内足球环境的提升，王健林选择了回归，他在解释自己回归足球的原因时称：“本人热爱足球。真心希望通过这种方式支持中国足球走出困境，走向振兴。”
除了扶持中国足球的发展，王健林还在国外寻找机会。
2015年1月21日，万达集团宣布正式收购西甲马德里竞技足球俱乐部20%的股份，出资4500万欧元（折合人民币约3.23亿）进入俱乐部董事会，成为了俱乐部的第二大股东。众所周知，马德里竞技在西甲的影响力仅排在皇马和巴萨之后，这也是中国企业首次投资欧洲顶级俱乐部。
“这么一个俱乐部，（估值）15亿人民币，我觉得很便宜。”当初入股马德里竞技时，王健林这样评价俱乐部的估值，甚至以“国内的俱乐部50%的股权都卖了接近2亿美元”来暗讽马云。
2016年底，马德里竞技官方宣布，球队的新球场将命名为万达大都会球场（Wanda Metropolitano），并由此替代已经陪伴球队50年的卡尔德隆球场。
只是，这个在王健林看来颇为“划算”的俱乐部，仅收入万达麾下三年就被卖出。2018年2月，马德里竞技的英文、西班牙语官网发布声明称，Quantum Pacific Group与大连万达集团达成协议，将收购万达集团所持马德里竞技17%股份（因2017年11月新投资者进入，万达股份被稀释）。
声明中并未提及万达此次减持套现的具体金额，但西班牙媒体El Confidencial的报道称，估计该交易将价值近5000万欧元。照此计算，万达此笔交易收益约为11%。
企业终究要归商业的本质。有分析认为，万达入股马德里竞技是为了积累信誉和口碑，从而为整个集团的其他商业行为铺路。但从球迷的反应来看，这一方案似乎并不能奏效。在一个西班牙媒体发起的“你是否喜欢万达大都会这个名字”投票活动中，80%的参与者均选择了“No”。
3、万达体育资不抵债
在发展体育事业上，王健林有自己的一套商业逻辑。他将体育产业分为A、B、C三端。A端是体育赛事相关的国际组织，B端是代理A端转播权、营销权等业务的企业，C端则是具体的单项体育赛事或是赛事俱乐部。
从A到B、再从B到C，体育产业这三端环环相扣。为了打通全产业链，整合万达在体育方面的权益，2015年12月，万达集团正式宣布成立万达体育有限公司。新公司旗下还包括2015年2月万达收购的瑞士盈方体育传媒集团，以及2015年8月被万达并购的世界铁人公司，这两部分也构成了万达体育最核心资产。
万达体育成立之后，收购之路也未停止。2016年-2018年间，万达体育先后收购了法国拉加代尔公司运动部门、有“摇滚马拉松”IP的CGI公司、欧洲障碍赛主办方XLETIX等，旨在拿下拥有自己赛事品牌和运营能力的B端公司，从而布局国际体育产业端上游。
但从盈利角度分析，王健林认为，A端是整个体育产业核心，盈利能力最强。因此，2016年3月，万达集团出资数亿美元成为国际足联合作伙伴（Partner），即为最高级别赞助商；同年6月，万达体育又与国际篮联（FIBA）签约，成为FIBA全球独家商业开发合作伙伴。
王健林似乎从不掩盖其在体育方面的野心，他给万达体育的界定是：第一个在体育产业突破百亿美元收入的企业，一个高价值、拥有持续性盈利前景的优秀公司等。
表面上看，万达体育确实很赚钱。招股书显示，2016年至2018年，万达体育营收呈明显增长态势，年收入分别为8.77亿欧元、9.55亿欧元和11.29亿欧元；毛利润分别为2.77亿欧元、3.31亿欧元和3.65亿欧元；毛利率也一直保持在30%左右，分别为31.6%、34.6%和32.4%。
2016-2018年万达体育财务数据（图片来源：招股书）
但在净利润方面，表现却不尽如人意。万达体育2016年净亏损2924.5万欧元；2017年扭亏为盈，净利润达到7879.2万欧元；但到2018年，净利润下滑至5401.2万元。
值得注意的是，万达体育从2016年起负债情况较为严重，近三年（2016-2018）资产负债率基本在100%左右。截至2019年3月31日，付息债总额已累计达10.03亿欧元（约合11.16亿美元）。然而，上市为万达体育募集的资金仍然难以缓解债务压力。
不过，也有分析认为，虽然万达体育背负着高额的债务，但在发展战略上较国内其他体育平台更胜一筹，在A端更有优势。随着万达体育不断向中下游延伸，逐渐完成赛事IP、运营、推广、制作和传播的一体化业务模式，万达体育的价值或将在未来体现。
“体育产业在中国只有两三百亿美金的收入，要做到美国现在的规模，还有几十倍的增长空间，现在中国人都追求健康、长寿，体育产业绝对有大前途。”对万达体育的未来，王健林曾直接表态，“还是那句话，是金子总会发光，好饭就不怕晚。”
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