编者按：本文来源创业邦专栏美股研究社。
11月12日，国内可穿戴设备厂商华米科技对外发布了新一季度的财报。在上个季度，华米科技的营收跟净利润都在不断增长，但环比，营收净利润和出货量呈现略微下滑趋势。在二季度财报发布后，华米三个月的股价表现有点低迷，新财报能否刺激到股价上涨至关重要。
在这个季度，华米科技在营收上同比增长73.3%，归属于华米的净利润同比增长79%，在出货量上同比增长67.1%。尽管这几个核心数据的同比增速表现都还不错，但是财报发布后，华米科技的股价却并未迎来大涨的趋势。
近几年，尽管智能手机出货量放缓，但智能可穿戴设备的出货量却是上演一出高增长的势头。作为国内第一家上市的智能可穿戴设备厂商，华米科技背后有小米的扶持，这也让它借小米模式迅速在可穿戴设备领域站稳脚跟。只是在上市后，华米科技的股票并未吸引到更多投资者。美股研究社通过解读它的这份新财报，从市场环境来说明它未来存在的机遇与挑战。
营收跟净利润同比增长均超70% 三季度出货量突破千万达1370万台
在发布新财报之前，华米科技之前的预期是：第三季度净营收将达到人民币16.4亿元至16.7亿元，与上年同期的人民币10.747亿元相比增长52.6%至55.4%。从这个同比增速来看，华米科技对它在第三季度的财报业绩表现还是充满信心。
根据这次的财报数据来看，华米科技的营收为人民币18.625亿元（约合2.606亿美元），同比增长73.3%。归属于华米的净利润为人民币2.033亿元（约合2840万美元），同比增长79%。不按美国通用会计准则，归属于华米的调整后的净利润为人民币2.098亿元（约合2940万美元），同比增长56.3%。只是虽说这份财报在营收跟净利润方面都保持不错的同比增长，但截至文章发稿，华米科技的股价却没有什么涨幅。
在营收来源上，华米科技的营收主要来自于可穿戴设备产品卖出去的销量。在出货量方面，华米第三季度出货量首次突破了千万大关，达1370万台，相比2018年第三季度的820万台，同比增长接近七成（67.1%）。在发布财报之前,在2019年第三季度，华米科技就已经披露自主品牌Amazfit出货量达到100万台。
对比上个季度的财报数据来看，华米科技在三季度的环比增长还是可圈可点。在二季度，华米科技的营收为人民币10.387亿元(约合1.513亿美元)，同比增长36.6%。归属于华米的净利润为人民币8940万元(约合1300万美元)，而上年同期为人民币8550万元。不按美国通用会计准则，归属于华米的调整后的净利润为人民币1.117亿元(约合1630万美元)，较上年同期增长10.0%。
对于四季度的业绩展望，华米科技预计2019年第四季度营收介于人民币19.3亿元至人民币19.5亿元之间，较2018年四季度的人民币12.25亿元增长约57.6%至59.2%。
作为国内第一家上市的可穿戴设备厂商，一定程度上也能以华米科技为代表看到国内可穿戴企业的发展情况，根据财报业绩披露的数据来看，国内可穿戴设备产品在全球的影响力在逐步提升。只是作为国内数一数二的可穿戴设备厂商，华米科技的这份财报还是未能让投资者看到其产品护城河的壁垒有多高，也许这也成为它的股价不受资本市场青睐的一个重要原因。
华米去"小米化"的道路上还在摸索 可穿戴设备行业竞争进入白热化
今年华米科技的股价表现整体是处于下跌的，年初2月份它曾一度涨到每股19.06美元，可随后几个月股价都一直难以有反弹的迹象。在可穿戴设备领域，中国厂商的起步并不是很慢，华米科技借助小米的摸也让它以低价策略在这个行业站稳脚跟，只是虽说保持了不错的产品出货量，为何华米科技的股价还是难以获得投资者的信赖？
1、 华米对小米依赖性太大，光环影响下华米的实力被掩盖
在这个季度，华米第三季度出货量首次突破了千万大关，达1370万台。华米的营收来源主要是由可穿戴设备产品贡献的，其中小米手环跟旗下自有品牌产品各自占据营收的不少比重。在发布财报之前，华米科技就已经披露自主品牌Amazfit出货量达到100万台。如果按照这个数据来分析的话，小米手环很有可能仍然是华米科技智能可穿戴设备的销量功臣。
在可穿戴设备领域，小米手环的知名度还是要高过华米科技的自有品牌。小米的知名度、线下渠道等都是带动华米可穿戴产品增长，在这方面华米是欠缺的。不可否认，在华米科技成立之初以及上市的过程中，小米是它背后最大的功臣，这也说明华米的成功有小米很大的功劳。但小米的光环太大，其实也会掩盖华米科技本身的实力，它与小米的战略合作也将会在2020年到期，双方未来能否继续合作有待考验。
除了对小米的依赖性太大之外，小米下场自己做智能手表一定程度上它跟华米又变成最熟悉的"竞争对手"。11月5日，在小米新品发布会上，小米正式发布了第一款智能手表。在外界看来，小米自己下场做智能手表难免会影响到旗下生态链友商华米，毕竟两者的关系在业界不用多说。小米的入局其实就会挤压华米科技在可穿戴设备行业的竞争力，毕竟两者都是走性价比的策略，反而变成消费者二选一，不利于华米科技产品销量的增长。
2、 可穿戴设备行业竞争加剧，华米内外都要防着友商分割市场
根据华米科技已经公布的三个季度的财报数据来看，在出货量上，它的产品总出货量达到2760万台，较去年前9个月的1830万台增长超过50%，同样超过了去年全年2750万台的出货量。这个增速其实还是表现不错。据知名市场调研公司IDC预测，2019年可穿戴设备市场全球出货量有望突破2.229亿台，2023年全球可穿戴设备市场规模有望增加至3.023亿台。其中全球可穿戴设备前五厂商分别是苹果、小米、Fitbit、华为与三星，2018年出货量同比增长27.5%至1.722亿台。
从占据前五的科技巨头来看，这几家的实力都很强劲，对于华米科技来说要想从他们的手上抢夺市场本身难度就很大。目前华米科技早就启动了在海外市场的扩张道路，海外市场的可穿戴设备贡献的出货量同比保持不错的增速，但在海外苹果、Fitbit、三星他们的品牌影响力更大，产品也更有品牌优势。
在国内，可穿戴设备行业的竞争也在加剧，其中华为的增速颇为亮眼。在2019年第一季度，华为依旧保持成倍速度增长，出货量同比增长282.2%至500万台，一举超过Fitbit排名全球第三，且缩小与小米的差距，第一季度出货量增长68.2%至660万台，按照现有增速推算，华为可穿戴设备有望超过小米，跃居全球第二。华米科技不仅要面对华为等头部厂商的围截，更需要提防微软、佳明、索尼、Misfit、Bong、咕咚等品牌的市场分割。
3、 性价比实惠是华米科技的标签，但低价评价易让用户质疑质量问题
在可穿戴设备的赛道上，华米科技的营收、净利润、出货量的同比增长其实表现还不错，但这样一家核心数据增长还算稳定的企业却很难获得投资者的关注，其中有个很重要的因素在于华米科技的品牌价值让投资者看不到更大的估值。
对于华米来说，它能够在可穿戴行业迅速被用户认可，这也跟它的策略息息相关，打出性价比的标签有利于它在前期打开市场，但这也有另外一个问题，就是要想提高品牌的估值，低价反而成为它的拖累。一方面这容易让消费者认为产品易产生质量问题，另一方面这也会让投资者对它的未来增长潜力产生一些不信任。
华米可以发力自家品牌提升技术实力 海外市场有望带动新一波增长
尽管面对不少强敌，但华米科技在全球市场的销量增长还是表现不错。根据全球性市场研究公司Counterpoint Research 发布了2019年第一季度全球智能手表调查报告。报告显示，全球智能手表出货量在今年第一季度同比增长48%，其中，华米科技旗下的自有品牌AMAZFIT位列第五，华为智能手表排名第六。
在华米科技旗下智能可穿戴设备仍然保持增长的背后，这可能还是跟他目前的布局战略紧密相关，除了继续在国内市场稳扎稳打之外，华米科技也加大了对于海外市场的重视，这也是为何它的自有品牌AMAZFIT能排名到第五的位置。根据目前的发展来看，在第四季度华米可以的增长还是会有一定想象空间。
在四季度，国内电商行业有最强的双11电商大促，这次华米科技的Amazfit 品牌也在不少主流电商渠道收获不菲的战绩。不仅成为天猫智能手表类目千元以下价位段销量冠军，而且还是京东成人智能手表品类千元以下价位段销量冠军等。可以预见到的是，华米科技在下个季度的产品销量带来的营收增长还是值得期待。
为了进一步提升产品的竞争力，华米科技也加大了对于技术的投入，改变外界对它只是一个智能硬件公司的想法。目前他一直构建"芯+端+云" 三位一体的战略闭环，推动全球每个人享有更好的运动、健康和医疗服务。为了满足用户对于健康意识的需求，华米科技加大旗下智能穿戴在健康领域的应用，推出的多款智能产品设备，同时还与不同的科技医疗公司达成合作，推出相应的产品到市场。
在全球化方面，华米科技的动作也是很频繁。截至2018年底，华米科技的AMAZFIT自有品牌产品，已经进入了全球超过60个国家和地区，包括美国、日本、德国等。今年上半年，华米科技海外出货量占比首次突破50%，达到了51.3%。而在去年，这个数字是44.2%。目前，全球可穿戴设备行业保持不错的增速，对于华米来说它在这个重要市场仍然会有不错的增长潜力。
根据华米科技的这份财报来看，中规中矩可能让它难以获得投资者的青睐，未来如何提升产品的竞争力，构建更高的产品竞争壁垒拉开跟友商之间的差距，进一步提高它在市场的占有率很关键。毕竟只有华米科技拥有更多话语权，它在行业的影响力提高的话，也许才能得到投资者的关注。
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