编者按：本文来源创业邦专栏节点财经，作者Icya，创业邦经授权发布。

近日，精品生活服务平台寺库发布了截至2019年9月30日的第三季度未经审计财报。

财报显示，截至2019年9月30日，寺库第三季度总营收为人民币19.416亿元，同比增长23.5%；净利润为6210万元，同比增长38.3%。非美国通用会计准则计算的净利润为人民币6470万元，同比增长32.0%。

截至2019年第三季度，寺库已连续录得第十三个季度盈利。看到亮眼财报数据的同时，我们也听到了不同的声音：

卢森堡金融机构Bidask Club此前就将寺库的股票评级从“强力买入”下调至“买入”，Zacks Investment近期也将公司的股价评级从“买入”下调至“持有”。

营收增长的背后，隐藏GMV、月活下滑的隐忧

2008年，李日学创立寺库，做二手奢侈品寄卖业务起家。目前，寺库已完成从“二手奢侈品交易电商”向“精品生活服务平台”的转型，拥有完整的商业、金融、智能、社群高端生态，拥有超过30多万件商品，覆盖3000多个国内外高端品牌。2017年9月，寺库在美国纳斯达克上市。成为“中国奢侈品电商第一股”。

“不做纯电商，线上线下同步经营”是寺库的核心竞争力之一。目前，寺库已建成专业的奢侈品鉴定团队和奢侈品养护工厂，在北京、上海、成都、厦门、青岛、天津、长沙等地区设立体验会所。

据2019年第三季度财报显示，寺库的营业收入为人民币19.416亿元，较上年同期的15.724亿元增长23.5%，较上个季度的17.121亿元，增长13.4%。

寺库董事长兼CEO李日学表示，本季度营收增长主要是业务扩展、SKU产品以及精准营销活动推动了当期活跃客户总数和订单总数的增长。

据2019年第三季度财报显示，寺库的GMV为36.61亿元人民币，同比增长66.8%。三季度，GMV增长的主要是因为寺库总体战略的高效落地，及线上与线下资源的高效整合。但是，同比第一季度97.1%和第二季度95.9%的增速，寺库的GMV增速逐渐放缓。

三季度，寺库的订单数量由同期的59.44万增至103.53万，增幅74.2%。同比寺库2019年第一季度、第二季度的活跃用户增速分别为89.6%、67.7%，寺库的活跃用户数量增速也在放缓。

事实上，寺库在整个奢侈品产业链中，扮演得更多是一个“中间商”的角色，一面为品牌端提供销售渠道，一面为用户提供奢侈品选购平台服务。但是，在这种模式下，寺库能够在从品牌方面前为用户争夺多少话语权？或许这才是奢侈品电商真正的痛点。

复购率高于行业平均水平，但用户体验需加强

据《2019中国奢侈品电商报告》介绍，中国奢侈品电商行业的全网平均复购率总共也只有17%，这个数据远低于普通电商平台，而复购率低是奢侈品电商行业的通病。

寺库认为，购物体验是纯线上销售平台的短板，平台通过研发不断提升数字化运营效率，将为用户带来更好的购物体验，有助于提升老用户的复购率，提升平台的GMV和对用户的吸引力。

据财报显示，2019年第三季度，寺库营业支出为2.345亿元，同比增长17.6%。其中，研发费用为7339.90万，同比2018年的5090.2万，增长44%。

据《中国奢侈品网络消费白皮书》，寺库平台消费者中，36.3%的寺库消费者会再次购买生活方式类的产品，从第二单到第三单的复购率达到49%。与行业平均复购率水平17%相比，寺库的复购率方面略占优势。

图片来源：《中国奢侈品网络消费白皮书》

但是，随着入驻中国市场的奢侈品牌增多，寺库在商品易买难养的问题也越来越突出，引发了“服务链”与商品销售割裂的问题，严重影响用户购物满意度。据黑猫投诉，用户就寺库商品的“质量”、“假货”、“退换货等问题均提出过问询。

图片来源：黑猫投诉

对于上述用户投诉的问题，寺库表示，寺库支持鉴定，假一赔十，对假货零容忍。不断加大鉴定技术，保证每一个流向用户的商品均为正品。

据节点财经获悉，寺库在2019年12月宣布与区块链基础设施技术平台Ultrain超脑信任计算达成战略合作，预期利用区块链技术具有完全去中心化、不可篡改以及全程可溯源的特点，进一步探索尝试奢侈品鉴定与保真的解决方案。

下沉市场突围，提升服务效率是前提

据Mobtech统计，2015年-2018年，奢侈品电商的成交主要成交场景仍在线下。其中，奢侈品电商线上消费渠道分别仅占6%、8%、9%、10%，线下渠道分别占比94%、92%、91%、90%。

这就意味着，包括高级购物中心、品牌门店、免税店及奥特莱斯折扣店在内的线下门店，仍是奢侈品消费的主流场景，奢侈品电商平台的竞争只能在围绕线上渠道这10%的市场份额展开，竞争不可谓不激烈。

瞄准了“互联网+奢侈品”带来的高客单价和低成本精准营销机会，阿里、京东、和奢侈品牌自建的平台涌入赛道，让原本就不宽敞的赛道变得愈发拥挤。

据《2019中国奢侈品电商报告》，奢侈品电商APP购物体验排行榜中，京东为榜首，Farfetchhe和天猫分属第二、第三，寺库仅排在第四位。

由于线上奢侈品市场被综合类电商平台不断蚕食，倒逼着寺库向更为多元化的电商服务突围，寻找更为强大的同盟伙伴。

2018年7月，寺库宣布获得京东与私募基金L Catterton Asia的1.75亿美元投资。受此消息提振，寺库股价当日以9.73美元收盘，放量大涨8.47%。值得注意的是，L Catterton Asia的背后是全球最大的奢侈品集团LVMH。

寺库方面表示，目前平台与京东和LMVH的合作，主要集中在品牌和金融两个方面。寺库表示：“为了进一步提升平台的服务效率，寺库将加大对入驻商家在仓储物流和整合营销等方面的服务投入，推出高端跨境电商智慧产业园、寺库E谷和寺库物流，确保服务质量、配送时效、清关成功率等。

同时，为了进一步拓宽下沉市场通路，在2019年8月，寺库旗下社群零售电商平台库店的首家线下门店——“寺库|库店”正式落户杭州解百购物中心A座。

在寺库一系列的升级计划中，寺库已经从“奢侈品电商平台”升级为“全球精品服务平台”，其市场定位也发生了改变。那么，这种变化对寺库带来了哪些挑战？寺库又将如何应对呢？

寺库告诉节点财经（ID：jiedian2018）：“寺库平台的转型升级，确实是让定位发生了变化。但无论是寺库近期对社交电商的试水、布局库店，还是公司往期的二手交易业务，都是寺库生态中的重要组成部分。”

同时我们也注意到，寺库正在瞄准三四线城市的下沉市场。

据德勤与寺库联合发布的报告显示，一二线城市的奢侈品消费占比56%，三线及以下城市呈现出强劲的购买增速和购买力，特别是奢侈品牌没有开设门店的地区，将潜藏着巨大的盈利空间。节点财经认为，寺库进军下沉市场，提升自身服务效率是前提。

在日新月异的“新零售”产业里，阿里、京东、唯品会与拼多多都在纷纷加码下沉市场。可以预见的是，寺库面对的市场竞争只会更加激烈，这就需要寺库不断强化自身核心竞争力，去挖掘去护城河，守卫疆土。

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