编者按：本文来自微信公众号棱镜（ID： lengjing_qqfinance），创业邦经授权转载。
“原以为买原油宝就像买彩票，最差不过一句谢谢惠顾，万万没想到，刮出来个罚款100万！“
这一句投资人维权群里的心酸调侃，道出了如今数万名原油宝投资人共同面临的窘境。
“原油宝“是中国银行旗下一款挂钩境内外原油期货合约的交易产品，因美国原油对应的基准标的“WTI原油期货合约”于4月20日历史上首次收于负值，跌到惊人的-37.63美元/桶，在中行确认这一价格有效之后，原油宝的多头投资人除了亏光本金，还倒欠银行两三倍于投资本金的债务，遭遇严重“穿仓“。
这一结果不仅远超出了投资人的认知，也令公众哗然，社交媒体上甚至掀起了一股研究“原油期货到底是个啥“的热潮。而很多投资人也是在事发之后，才意识到自己购买的并不是低风险的银行理财产品。但显然，为时已晚。
《棱镜》近期对话了数名“原油宝”的大额投资人，他们的投资金额在几十万至几百万元不等，最多的一名投资人光本金就损失了620万。他们此前对原油期货类产品知之甚少，都是今年3月份才开始抄底买入，不断下跌的油价让他们越陷越深，直至搭上全部身家。
他们向《棱镜》详细讲述了各自投资“原油宝”的经历，并部分还原了4月20日当天的操作细节。
与外界观感不同的是，他们的投资风险偏好并不高；相反，他们中的大部分人平时只买四大行的银行理财，连地方银行的产品都不会考虑，有的甚至连P2P这种相对激进的理财方式都没有听过。
3月抄底入场，多为理财经理推荐
尽管中行早在2018年就推出了账户原油业务（纸原油），但真正让“原油宝”进入公众视野还是在今年3月。随着国际油价的大幅波动，WTI原油期货合约一路走低，在3月3日至3月9日期间更是出现断崖式下跌，价格由48美元/桶下跌至28美元/桶附近。一时间，市场上抄底原油的声音不绝于耳，银行也趁机加大了相关产品的宣传力度。
家住广东的李小姐家里从事润滑油生意，年前屯了大量的货，因为油价波动，囤货在年后遭遇了大跌，生意也遭受了一部分的损失。在客户的推荐下，加之对于油价走势的判断，她和家人在3月份开始投资纸原油产品，一开始是在工商银行账户买入。但由于3月中旬起工行账户能源中北美原油和国际原油多单无法成交，她们随即转入中行进行投资。
“我们一直观察，看油价一直跌，大家都是这种心理，就想抄底嘛！”李小姐对《棱镜》表示，她大致阅读了一下原油宝的产品协议，里面提到产品无杠杆，还有50%的警示线和20%的平仓线，觉得应该没什么风险，就开始把大笔资金都投入进去。
原油宝账户里显示报警比例和斩仓比例
她告诉《棱镜》，除去之前已经平仓的部分，她和家人在原油宝的账户里的本金还有620万元。如今，账户余额清零，还倒欠银行几百万元。
今年60岁的隋先生是《棱镜》对话的投资人中年纪最大的一位。他是中行的老用户，3月份在中行理财经理的推荐和帮助下，他下载了中行“E融汇“APP，第一次知道了原油宝这个产品。对方告诉他，这个产品最低可以只买0.1桶，入门非常简单。他当场就以每桶300元左右的价格买入了40桶。
然而，随着油价越来越低，隋先生只能逐渐加仓来回本，于是越买越多，也越亏越多。到事发前，他的原油宝账户里持仓9812.9桶，总投入180万元，这还不算他3月份亏掉的18万元。如今，180万元打了水漂，他还倒欠中行261万元。这笔损失对于一个在小城市做小生意的他而言，成了不可承受之重。
隋先生的原油宝账户，由受访者提供
与隋先生的经历一样，贾小姐也是3月份在银行理财经理的推荐下购买的原油宝。对方告诉她，以前油价都是四五百元一桶，现在跌到100多元了，“堪比白水”，门槛低，没有杠杆，值得入手。她当场就听从建议入手了100桶。
如今复盘来看，对于一项存在穿仓可能性的高风险业务，中行不仅未尽到充分揭示风险的义务，还使用诸如“原油比水还便宜，中行带你去交易“、“对于没有专业金融知识的投资小白，原油宝是一款好玩有趣又可以赚钱的产品”等宣传语来误导投资人。这也是事发之后，中行被人诟病的一点。
中行原油宝的宣传
一夜暴“负”：最后一刻仍在补仓
尽管3月份的原油期货价格起伏较大，且整体呈下滑趋势，来自吉林的庞先生3月份的原油宝账户仍获得了一点盈利。但进入4月之后，情势更加严峻。
他告诉《棱镜》，自己在3月清仓后，从4月14日又开始建仓，第一笔的持仓价格为153元/桶。随后又陆陆续续补仓了十多次，因为每次买完就跌，“一直跌一直补”，一直补到事发前，他的原油宝账户持仓5529桶，本金为70.4万元，按照-37.63美元/桶的结算价格，他还倒欠银行147万元。
庞先生的原油宝账户，由受访者提供
本金同样为70多万元的王先生到最后一刻仍在补仓。4月20日晚上（即美油5月合约到期的前一天），在价格跌至80多元/桶的时候，本着能少赔一点是一点的想法，他又入手了几百桶。看价格仍然没有起色，王先生想自己主动去平仓，但操作了两次都没成功，均显示网络中断。
想到银行之前短信告知当晚22：00会停止交易和启动移仓，他遂放弃了平仓操作。直到第二天得知最终收盘价为-37美元后，他感到一阵头晕目眩。
在社交网络上，也有不少投资人反馈遭遇过“原油宝”系统宕机，平不了仓的情况。隋先生也对《棱镜》抱怨：“只要这个原油一涨价，它那软件就失灵，想卖也卖不了。”据了解，他的持仓平均价在180元左右，曾经一度在原油价格涨回到190多元想卖掉平仓，却没能操作成功。
4月20日白天，隋先生以84元/桶的价格又补仓了100桶。考虑到中行短信告知的近期新旧期货合约升水达5-7美元（约40人民币）/桶，他合计了一下，直接移仓比自己先平仓再建仓更合适，于是也放弃了自己平仓的想法。然而，最终等来的却是严重穿仓的结果。
中行的移仓短信提示
原本空仓许久的贾小姐，也是在看到4月20日当天的低价格时，又抱着抄底的心态陆续买入了100桶，这也是她在原油宝上的全部损失：本金15444元，倒欠银行26000元。尽管这一损失不及其他大额投资人的一个零头，但相较于她所在的小城市的工资标准而言，这已是她一年的全部工资。
风险偏好并不高的投资人群体
虽然在原油宝里动辄投资上百万元，但上述投资人的风险偏好与风险承受能力，却远比外界想象中的低。
隋先生和王先生不约而同地向《棱镜》提及，他们平时只敢买四大行的理财产品，连地方银行的产品都不会考虑，担心有风险，更别说银行以外的理财方式了。
李小姐和庞先生除了在银行理财之外，还会做一部分股票投资。“做投资本来就是有赚有赔，但是我从来没有想过它会变成零，甚至负值。”庞先生对《棱镜》称。从事人力资源工作的他，此前对于期货的唯一认知就是，新闻里报道的“期货加多少倍杠杆、炒期货失败跳楼”等案例，让他敬而远之。
在决定投资原油宝之前，庞先生给几家当地大银行的客服部门打了一圈电话，询问关于产品移仓及风险问题，得到的答复是，这是一款适合小白投资人长期投资的产品，即使短期跌了也不用担心，无非就是单价变高了：比如矿泉水以前是1块钱一瓶，现在变成了1块2，原来能买十瓶，现在只能买八瓶了，但整体的价值没变。
与庞先生一样，其他几位投资人对期货这一块也知之甚少。在贾小姐第一次买入原油宝的之初，价格其实是上涨过一段时间的，但她一直没卖，因为她并不清楚原油宝的交易规则，甚至不知道合约会一个月一平仓。“我以为我什么时候选择卖出都可以。”她说。
作为中行的老用户，隋先生在中行连续几年的风险测评结果都是“稳健型”，最多可承担10%—30%的本金损失，他想不通为什么还会给他推荐这种亏光本金还倒欠的产品。他告诉《棱镜》，在油价198元/桶的那天他补仓过5000桶，其中有4800桶还是中行的客户经理帮他操作买的。
“我最相信的就是中国银行。“他说。
中行没有提前告知原油宝会有穿仓的风险，也没有在芝加哥商品交易所（CME）宣布完成零价格或负价格的清算模拟测试后，将这一重大变动事项告知投资人，这是让上述投资人们最愤懑的一点。
“如果告诉我们它有可能跌成零，或者在修改规则后甚至还可能跌成负值，我相信很多投资人都不会选择这个产品，等于是大资金、小收益、无限风险，太鸡肋了。”庞先生称。
维权诉求不一、进展缓慢
如今，一周的时间已经过去了，中行虽然连发四条公告，但事件尚无实质性的进展。在投资人侧，尽管事发当天投资人就迅速抱团，联系律所，着手走法律渠道来维护自身权益，但进展也较为缓慢。
据《棱镜》了解，目前有的投资人团队已经委托律师向中行发函，有的团队则仍在观望中；此外，大额投资人和小户投资人的意见和诉求也存在一些分歧。
而究竟按什么价格结算最为合理，是投资人最关注的话题，也是争论的焦点。有的投资人提出按4月20日22：00停止交易的价格结算（彼时价格为11.7美元/桶）；有的则认为应该以芝商所宣布修改规则的4月15日当天结算价来计算，但马上又有投资人跳出来反驳，称该方案没有考虑4月15日之后的交易如何计价的问题，可行性并不高。
北京大学法学院教授、博士生导师刘燕在《横看成岭侧成峰——关于原油宝的一种法律叙事》一文中提到，从哪一方对避免损失的发生最有可能有所作为，以及哪一方承担损失的能力更强这两方面衡量，一种可能比较合理的方案是：客户承担本金损失，银行来承担客户的穿仓损失，或者像国内期货交易的司法处理原则那样，银行承担大部分（如60%或80%）穿仓损失。毕竟，当CME修改规则，黑天鹅已经冒头时，银行比客户更有专业能力来预见异常结果的发生。
据《棱镜》从知情人士处获悉，最终的解决方案将由中行的上级主管部门来定夺。
目前，“原油宝”造成的冲击波仍在持续。继中行、建行、交行宣布叫停相关账户原油产品的新开盘交易后，4月27日，工行宣布暂停账户原油、账户天然气、账户铜和账户大豆全部产品的开仓交易，理由是考虑到近期美国原油期货出现了负价现象，大宗商品市场波动较大，可能造成客户的投资本金或保证金全额损失。
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