编者按：本文来源创业邦专栏美股研究社，创业邦经授权转载，图源：摄图网。
进入智能家居时代，它给用户生活带来的方便肉眼可见，无论是窗帘、沙发、浴缸等等家居，都与“智能”挂上了钩。
2月份，小米集团副总裁卢伟冰于个人微博上透露：“今年将重点发力全屋智能领域。”家电成为小米IoT业务扩展的重要方向后，作为小米智能家居战略下的先锋生态链企业，云米科技或许会成为其中主要受益者之一。
但从今年资本市场来看，云米科技的表现似乎不尽如人意。上市时发行价为9美元，截至发稿时间，云米科技股价为5.07美元，比今年3月份高峰值股价13.5美元跌去六成。
北京时间8月25日，云米科技发布2021年第二季度业绩报告，本季度业绩表现如何？
“去小米化”道阻且长，净收入同比“降速”
二季度，云米科技净收入为16.589亿元，同比下滑1.5个百分点，未达到公司预期目标。
家庭用户的使用情况，是云米这座大厦最底层的根基。截至二季度，云米科技累计家庭用户数量为590万。从近几个季度新增家庭用户数量来看，环比处于下滑形势。
家庭用户数量增长放缓，或许我们可以看看其销售产品情况。据美股研究社获悉，云米科技的销售主要分为线上与线下销售。
线上销售而言，云米科技主要依赖有品、京东、天猫和苏宁等第三方电商平台进行产品销售。其中与小米的关系最为密切。
“今天的互联网公司更像竹子，只要时间对，一夜春雨就能长起来。”小米公司联合创始人刘德提出著名“竹林效应”理论，主要代指小米与生态链之间的关系。
云米科技依托小米渠道、供应链等方面支持，在过去几年业绩实现一定增长。当然，这“颇丰”的业绩中有不少来自于小米。2018至2020年，来自小米销售的净收入分别占据云米科技总收入的51.2%、45.4%和49.6%。
对小米的过度“依赖”对云米科技来说并非好事。为此，云米科技开始了“去小米化”之路，逐步缩减自有品牌在小米渠道的比例，但从各方面数据来看，云米科技都略显“疲惫”。
近几个季度情况来看，净收入忽高忽低，难以控制实现稳定增长，这是去小米化的“后遗症”之一。此外，毛利率也体现了云米科技的不稳定性。
云米科技二季度毛利率为21.2%，同比虽然增长48.25%，但距2019年四季度 28%的毛利率仍有较大差距。云米科技毛利率较高的消费品占比过低，这也关乎于云米科技的轻资产生产模式。
与许多小米生态链中的企业一样，云米科技主要负责产品技术研发、工业设计和外包生产环节。通常，云米科技会将大部分产品生产外包给代工厂；小米方则主要负责销售部分，通过线上小米有品和小米商城等平台进行销售，云米的收入主要来源于BOM产生的收入及小米售后50%的毛利润分成。
走出小米“舒适圈”过程中，云米科技的毛利润下降，达不到往昔“峰值”，进而影响到毛利率也不足为奇了。
线下渠道而言，努力拓展门店数量也是云米科技“去小米化”的另一项重要举措。
云米科技自诩线下布局有2000+场景式体验店，同时官宣登陆全球最大电梯媒体分众传媒，在全国TOP100个城市进行饱和攻击。但据钉科技消息，在奥维云网线下市场top20品牌中，并没有出现云米冰箱的身影。
小米是生态链企业的重要“战友”，但同时也是它们的竞争“敌手”，在产品“重合”的情况下也会给生态链企业带来压力。
研发费用不及营销，产品软实力壁垒不高
二季度，云米科技的净利润为5950万元，同比增长44.9%。从收入情况来看，二季度的净收入比上季度有所增长，但净利润不升反而下降。
云米科技增收不增利，这与其开支情况具有很大关联。数据显示，云米科技二季度整体运营开支为3.097亿元，与上年同期的2.394 亿元相比增长 29.4%。
在三项费用开支中，一般及行政开支同比增速最快，达2880万元，这或许与云米科技人力资源管理方面相关。其次，销售和营销开支增速也不低，二季度云米科技请了明星邓伦作为代言人，因此营销费用达到了2.148亿元，同比增长32.5%。
营销费用增长，背后也透露着智能家居行业竞争白热化。
根据 Statista 的数据，2025 年中国智能家居市场规模有望翻倍达到8182.8 亿元，预计2017-2025 年的复合增长率为 15.8%。且据兴业证券经济与金融数据，目前我国智能家电产品的渗透率较低，不到10%。
广阔的前景与巨大的市场吸引了不少玩家，互联网企业、房地产和家装企业等产业链参与者都积极入场布局。万达牵手TCL，在互联网应用及服务平台、IMAX 影院、智能家居系统等业务开展合作；万科杭州与阿里云IoT签署合作协议，共同构建智慧新生态。
不过，高门槛、高成本让这个行业成为了“小众的贵族”。激烈的竞争提升了获客的成本，云米科技营销费用日益升高。但从目前云米的费用支出比例来看，这样的做法显然不利于品牌的成长。
云米科技二季度研发费用为6620万元，仅为三分之一的营销费用。云米科技有60多种产品，平均分摊下来的话，每个产品的研发费用并不高，如此产品质量便得不到提升，也不利于提升品牌的口碑。
智能家居是吞金兽，主要体现在研发技术方面。云米科技自诩“跑在智能家居行业前端”，不该只是用“宣传”来体现高科技，品牌包装足够成功，但技术实力具有短板，也无法撑起云米的未来。
黑猫投诉上，有关云米科技的投诉量达到558条，其中不乏对产品质量与售后服务的吐槽。据《中国经营报》消息，有消费者表示“云米冰箱品控不行”、“再也不会购买云米的任何产品”。
对于品牌产品来说，营销不是根本，提升研发技术，保证产品质量才是真正需要思考的问题。
“海外”星辰大海，云米的进击之路顺利吗？
在提及的净收入和净利润中，云米科技有部分销售额来自海外市场。
从去年四季度开始，云米科技的清扫机器人便布局中欧、东南亚、韩国、澳大利亚等地区，今年又扩展到北欧和更多的亚洲国家。今年一季度后，云米科技迅速作出动作，在亚马逊上注册商店，并在亚马逊上设立专柜销售，此外，还会与一些KA线下商店合作。
出海的脚步不止于此，云米科技今年计划向北美市场扩展，并将重点放在扫地机器人业务上。二季度，云米科技开始在印度、沙特阿拉伯、泰国和北欧国家销售设备；8月份在美国亚马逊正式推出产品，意味着真正踏入北美市场。
海外是个巨大市场，但在这广阔的“星辰大海”中，云米科技能顺利完成扩张吗？
据云米科技二季度财报电话会议，云米科技投资者关系总监在提及进军美国市场中，将采取一些诸如KOL推荐的营销公关活动。
二季度云米在国内请了明星代言人致使营销费用升高，从其未来发展战略来看，短期之内营销费用不会降低，营收利润也必然会因此承压。
云米科技虽然拥有多款产品，但并没有突出的王牌产品。其推出的扫地机器人并非一家独有，家电巨头之一的海尔和美的都拥有扫地机器人，后者产品还搭载全新5代激光导航系统。云米科技技术优势如果不够打，在海外市场不一定能够获得好看的业绩。
此外，云米科技出海，势必会面临竞争风险。家电三巨头海尔、美的和格力在海外均有各自产品销售，并且已经形成一定格局。入局较晚的云米想要从中分羹或许比较困难。
海尔智家的国际化业务主要在海外基地，其海外营收占比已经稳定在四成以上。海尔2020年财报显示，其海外市场收入为1006.22亿元。根据Euromonitor的数据，海尔智家已连续12年稳居世界大家电市场份额第一。
同时根据美的2020年财报显示，去年来自海外的收入是1210.8亿元，同比增长3.68%，从海外收入占公司总营收比重来看，2020年美的海外营收占比已提升至42.6%。日前，美的集团在接受投资者询问时表示，未来四年海外市场收入要突破400亿美元，国际市场市占率要达到10%。
面对强劲的对手，营销费用远比研发费用高的云米科技显然有点“心力不足”。不能否认，云米科技在国内的智能家电领域占有一席之地，但产品业务能支撑其出海多远，仍然有待观望。
结语
“成也小米、困也小米”一直是小米生态链企业的魔咒。即使站在全屋智能家居风口，云米科技同样也经受着考验。
科技行业的世界不进则退，智能家居领域如果无法“吐故纳新”，提高研发实力，那么云米科技大概率还会在“去小米化”道路上跌跌撞撞。
在营销推广还是投入研发的选择上，品牌应该更加理性，从营销回归产品，从产品回归品牌。
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