编者按：本文来自微信公众号 三言财经（ID：sycaijing），作者：DorAemon，创业邦经授权转载
去年7月，在“双减”政策正式发布后不久，首先是教育股大跌，跌幅超过20%，有的更是超过30%。随后，社交平台中开始充斥着各种网友爆料，教育机构开启裁员，有的公司甚至连公关部都裁掉了。（详见：《探访双减后的教培机构：有的转线上，拍题仍可用，未接到实施细则》 与 《多地叫停暑期学科类培训》）
现在距离“双减”政策正式发布恰好临近一年，这一年来，在线教育公司经历了放弃相关业务以及转型等种种尝试。
那么，校外教培机构是不是已经快“穷途末路”，举步维艰，只待“退环境”了呢？实际上，答案可能比较“反直觉”，三言财经注意到，“双减”政策不仅给孩子们解压，同时也给教育机构“减负”。
多家教育机构扭亏为盈
根据已上市的在线教育机构近期公布的财报数据，可以直观的了解“双减”对各公司的业绩影响。
高途
据高途公布的截至2022年3月31日第一季度未经审计财务业绩显示，第一季度，高途净营收为7.246亿元，而2021年同期净营收为19.403亿元；净利润为5370万元，而2021年同期净亏损14.259亿元。
好未来
根据好未来公布的截至2022年2月28日的2022财年第四季度财报显示，公司净收入5.412亿美元，上年同期为13.627亿美元，同比下降60.3%；经营利润60万美元，而上年同期经营亏损2.972亿美元。净亏损1.081亿美元，上年同期净亏损1.690亿美元。
一起教育
据一起教育2022年第一季度未经审计的财务业绩显示，2022年第一季度，公司净收入2.334亿元，较2021年同期下降50.8%；净亏损为2480万元，2021年同期净亏损6.597亿元。继上一季度后，一起教育再次在非公认会计准则（即扣除股权补偿费用）的基础上实现盈利，经调整后净利润为990万元。
学大教育
据学大教育2022年第一季度财报显示，公司营收4.97亿元，2021年同期营收6.92亿元，同比下降28.22%；净利润117万元，2021年同期537万，同比下降78.18%
51Talk
据51Talk发布的2022年第一季度财报显示，公司净收入950万美元，而去年同期为9240万美元，同比下降89.7%；总亏损130万美元，去年同期6780万美元。截止2022年第一季度，51Talk海外业务仅开展8个月，2022年3月，现金流已为正。
网易有道
据网易有道公布的截至2022年3月31日第一季度财报显示，公司总净收入12亿元，较2021年同期增长26.6%；其中，来自学习服务的净收入为8.26亿元，较2021年同期增长36.1%；来自智能设备的净收入为2.532亿元，较2021年同期增长25.4%；来自在线营销服务的净收入为1.214亿元，较去年同期下降12.7%。
2022年第一季度，归属于有道普通股股东的持续经营净亏损为人民币9,540万元（1,510万美元），而去年同期为人民币2.193亿元。
从以上几家在线教育机构的财报可以看出，大多数公司都于近期实现了盈利或者净亏损收窄。
那么问题来了，“双减”政策正式发布时，对所有校外培训机构的打击都很大，为什么一年不到的时间，这些教育机构几乎立刻“满血复活”呢？
成本大幅减少
这个问题的答案，同样隐藏在财报中，再来看一组财报数据：
高途
2022年第一季度，高途收入成本为2.13亿元，而2021年同期为5.715亿元，下降62.7%。减少主要原因是公司进行组织调整和业务重组，包括受法规影响停止向学生提供学科辅导服务。
2022年第一季度，高途销售费用2.842亿元，而2021年同期为22.887亿元。减少的主要原因是政府规定限制广告活动导致学术学科辅导服务的品牌推广和营销活动支出减少。此外，销售与市场营销人员相关费用及其他运营相关费用也有所减少，这是由于2021年业务重组导致员工减少所致。
2022年第一季度，高途经营收入2530万元，而2021年同期运营亏损15.026亿元，主要是由于业务重组导致运营相关成本和费用大幅度下降。
好未来
2022财年第四季度，好未来运营成本和费用为5.363亿美元，而2021财年第四季度为16.62亿美元，同比下降67.1%；收入成本为1.981亿美元，而2021财年第四季度为5.814亿美元，同比下降65.9%；销售和营销费用为1.035亿美元，而2021财年第四季度为6.605亿美元，同比下降84.3%。
一起教育
2022年第一季度，一起教育收入成本9180万元，而2021年同期为1.876亿元，同比下降51.1%。主要原因系公司停止在线业务导致净收入减少。
2022年第一季度，一起教育销售和营销费用为2200万元，而2021年第一季度为6.135亿元，同比下降96.4%。主要由于监管环境变化导致促销课程和广告支出减少，以及随业务调整进行人员优化。
2022年第一季度，一起教育运营亏损为2910万元，而2021年同期为6.666亿元。
学大教育
2022年第一季度，学大教育销售费用为2609万元，2021年同期5864万元，同比下降55.51%。原因是人工成本下降以及公司市场费用同比下降。
51Talk
2022年第一季度收入成本为1080万美元，而去年同期2460万美元，同比下降55.9%。减少的主要原因是支付给教师的服务费总额减少，这主要是因为付费课程的数量减少。第一季度海外业务的收入成本为40万美元。
2022年第一季度总运营费用2060万美元，去年同期为6860万美元，同比下降70%。减少的主要原因是销售和营销费用以及产品开发费用的减少。
网易有道
2022年第一季度，有道销售与市场营销费用为5.064亿元，而2021年同期为5.487亿元，同比下降7.7%。下降主要原因是受监管环境变化导致辅导服务的营销支出减少。
根据各公司在财报中的说明，造成收入成本以及营销费用下降的主要原因正是“双减”政策造成的学生减少、员工数量减少以及市场推广支出下降等。
“品牌推广活动减少”、“员工优化”、“员工薪酬减少”这类词语屡屡出现在各家教育机构财报中。
因此，这是数家教育机构在“双减”政策实施近一年后反而实现净利润增长或者净亏损收窄的主要原因之一。
在线教育机构“春天”来了？
从表面上看，“双减”似乎真的既让学生减压，也让教育机构“减负”，扭亏为盈了。但是，多家教育机构财务业绩好，是建立在成本较少的基础上。
上述几家机构中，除了部分公司实现总营收同比增长外，多数公司虽然净利润有所增长，但总收入却依然呈下降趋势。
那么，如果不能扩大收入来源，仅靠一时的成本缩减，这些教育机构恐怕离再次亏损并不遥远。
据证券时报e公司报道，某在线教育平台高管表示，在线教育企业收入确认具有延迟性。目前的收入确认是前面季度的现金收入的结果，但当季的销售费用和当季现金收入成正比。由于当季现金收入大幅降低，销售费用也大幅降低，管理、研发费用也由于裁员而减少。所以暂时有盈利。
等萎缩后的现金收入体现到确认收入之后，预计在线教育企业的盈利也会相应萎缩，甚至重新回到亏损状态。
开源节流
成本减少换来的净利润增长，是节流；要存活下去，教育机构还必须要开源。那么，转型就成了“双减”之后的主旋律。
众所周知，新东方在去年宣布转型直播电商，并且利用自身优势，打造出了“知识付费”直播带货新模式，迅速出圈。
其他教育机构也不甘落后，纷纷宣布转型。
2021年，高途宣布转型成人教育、素质教育。2022年第一季度，高途成人业务收入环比增长超80%。大学生和成人教育、素质教育、职业教育和数字产品收入同比增速超200%，这部分现金收入同比增速超40%。其中，编程业务收款同比增长超10倍。
截至2022年3月31日，高途持有的现金及现金等价物、受限资金及短期投资总计32.07亿元。
“双减”实施后，好未来宣布转向科技服务、智能硬件以及生命科学等非教育品类。2021年12月21日，好未来集团宣布旗下To B业务全面升级，为教育行业提供直播、教研、AI系统解决方案，提升行业科技服务和数字化水平。
51Talk则选择发力海外业务。2021年第四季度，公司海外业务净收入290万美元，环比增长222.1%；到了2022年第一季度，公司现金流已转正。
有道则在财报中表示，“双减”落地以来，有道学习服务加快以素质教育和成人与职业教育为中心的业务转变。2022年第一季度，相关业务继续取得稳步进展，这也在很大程度上弥补了停止K9学科培训业务的收入损失。
今年6月初，一起教育科技发布了“一教一学”SaaS教学平台，探索教育信息化市场。
从这一批教育机构的财务业绩中，倒是可以看出在“双减”政策实施以前，过去的“烧钱”换市场方式为各大机构背上了沉重的包袱。
彼时各大培训机构以“赔本赚吆喝”的方式获客，沉重的成本负担成为行业发展的隐忧。“双减”实施后，大环境促使各家公司踩下急刹车，重新探索新的出路，这也是这项政策的积极意义之一。
各家教育机构转型之路如何走好，效果如何还尚待观察。
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