编者按：本文来自微信公众号 光子星球 （ID：TMTweb），作者：文烨豪，编辑：王潘，创业邦经授权转载
9月21日，腾讯音乐娱乐集团（TME）以介绍形式成功于香港联合交易有限公司主板上市，其A类普通股在港交所主板正式开始挂牌交易。
据悉，考虑到其充足的现金储备，本次腾讯音乐采用介绍上市方式，不涉及新股发行与资金募集。而这也使之成为继贝壳、蔚来汽车等企业之后，今年又一家通过介绍上市方式回归港股的企业。
上市当日，腾讯音乐对外发布了一封行业公开信，坦言互联网和音乐行业已进入了“深水区”，中国音乐行业亦面临着时代之问。
在当下这个时间节点，腾讯音乐选择二次上市回归港股，到底是为了什么？而长远来看，面对“时代之问”，作为国内在线音乐产业的头号玩家的腾讯音乐，又会给予行业怎样的解答？
二次上市背后的逻辑
中概股退市“黑天鹅”的影响下，回归国内资本市场，无疑是避险求稳的最佳路径。
业内人士表示，腾讯音乐之所以选择以介绍上市的方式登陆港股，是因为其在资金的储备及现金流的健康表现等方面一直保持稳健有效的管理，无需借由上市再度融资。截至2022年6月30日，腾讯音乐持有现金、现金等价物、定期存款、短期投资为258亿元，整体资金较为充裕。
由此可见，腾讯音乐回港是面对市场不确定性的主动发力，而这同时也流露出腾讯音乐对长期价值的追寻。
具体来看，于投资者而言，腾讯音乐回港在很大程度上消解了不确定性，使投资者在中概股普遍低迷的背景下重拾信心。此外，回港本身不仅能提供更多的交易地点选择和更灵活的交易时间，介绍上市也排除了不必要的股权稀释，从而保障了投资者的利益。
另一方面，由于市场属性不同，美国资本市场往往对中概股企业的逻辑存在一定程度的误解。相比之下，港股市场宽容程度更高，对国内企业也更为友好。因此，于腾讯音乐而言，回港意味着全新的市场语境，这既能为其吸引更多投资者，也更利于集团本身的长远布局发展。
以首个挂牌交易日的市场表现来看，腾讯音乐收盘上涨1.22%；而CICC中金公司维持“买入”评级，中信证券和光大证券维持“增持”评级。显然，回港上市的腾讯音乐，得到了市场以及众多投资机构的肯定。而这背后，除了回港上市本身以外，更多在于腾讯音乐自身良好的局面。
腾讯音乐的答卷
作为中国数字音乐最早的玩家之一，腾讯音乐的基本盘可谓相当稳固。
根据艾瑞咨询报告，腾讯音乐不仅是最早向中国用户推出在线音乐服务、在线K歌服务的公司之一，亦是国内在线音乐订阅模式的开拓者。而按照月活跃用户数计算，腾讯音乐是中国最大的在线音乐娱乐平台。
具备规模优势的腾讯音乐，自身亦延续着增长势头。招股书显示，过去三年，腾讯音乐营收分别为254亿元、292亿元及312亿元，呈逐年递增态势。
而根据其2022年第二季度财报，腾讯音乐在线音乐订阅服务营收为21.1亿元，同比增长17.6%，付费用户8270万人，同比增长24.9%，上升期同样贯穿了自2019年第二季度以来的这三年间。可见，无论是规模体量，还是营收、月活跃用户等多维度数据，腾讯音乐均跑在行业前列。
不过，纵使腾讯音乐一直保持着优势地位，但随着互联网红利的骤减以及流媒体领域的消费升级，现阶段的在线音乐产业已然从“高速公路”逐步驶向了“深水区”。
新的局面，无疑对赛道内的玩家们提出了更深层次的考验。在此背景下，玩家如何作答，将在很大程度上决定其在下半场竞争中所处的位置。面对考验，腾讯音乐选择了继续深化“一体两翼”战略，将“内容”与“平台”视为未来发力点。
众所周知，内容是流媒体产业角力的关键。然而无论是影视行业、还是在线音乐行业，上中下游在“质”、“效”两方面均存在提升空间。
可以看到，近些年腾讯音乐不仅一直在完善着原创内容制作扶持体系，亦扮演着“服务者”的角色。
今年上半年，腾讯音乐陆续推出了《寻声万物》、《My Girls》、《乐色斑斓》合辑等企划，将音乐人们聚集在一起，用音乐讲述故事。今年7月，腾讯音乐推出“TME制作人联盟”，帮助国内外优秀制作人创作高品质音乐，并面向音乐厂牌推出“TME音乐云图”，为其提供数据BI服务。
而创作出好作品的音乐人们，也希望作品能被更多人看见。线下演出逐渐复苏的局面下，腾讯音乐通过“开放麦舞台”帮助音乐人们重回舞台。而针对线上场景，其推出了“音乐人打歌季”企划，集中宣推资源给予音乐人曝光。
除了内容制作与宣推，腾讯音乐亦积极探索着音乐变现渠道。与雪碧联合打造的“夏日限定酷爽音乐厂牌”，集合了数十组新生代音乐人，完美地诠释了音乐风格的多元化；而与北京现代合作的“时光金曲演唱会”，则邀请了周华健、老狼、张靓颖等大众熟知的音乐人，为乐迷奉上了一曲曲回忆杀。
在此过程中，音乐与用户间形成了良性互动，进而推动音乐内容商业化，让音乐人能够在艺术和商业之间取得平衡。而透过创作、宣推以及变现三个维度的发力，当下的腾讯音乐，已然构建出全链条化的内容能力，一站式助力内容制作，以此解决行业的内容心病。
随着“耳朵经济”的升级与向外延伸，消费市场亦对在线音乐平台给予了更多期待。对此，腾讯音乐确立“听、看、唱、玩”的平台升级路线，持续进行产品功能升级与技术创新，为用户提供更好的体验。
以“听”为例，音质无疑是用户“听感”最重要的维度，而腾讯音乐则一直走在音质升级的前列。今年7月，通过与杜比实验室的合作，腾讯音乐旗下的QQ音乐，成为了国内首家支持杜比全景声的音乐平台。
最近，腾讯音乐人平台也宣布支持发布“杜比全景声”作品，成为了国内首家推出针对独立音乐人的杜比音质发行的平台。近期随着iOS16的发布， QQ音乐和同属腾讯音乐旗下的酷狗音乐也率先发布了适配的新功能，开发出“听歌识曲”等锁屏组件。
腾讯音乐的一体两面
互联网语境中，腾讯音乐更多被视为在线音乐娱乐平台，殊不知其也是国内音乐产业生态的核心服务者。
目前，音乐产业上下游，均遍布着腾讯音乐的服务足迹。上游方面，前述原创内容制作扶持体系只是腾讯音乐的冰山一角，水面之下的腾讯音乐，正通过前沿技术基底与完善的内容生态为行业提供全方位的服务。
以“启明星音乐助手”为例，作为腾讯音乐推出的业内首个面向音乐创作者开放的一站式音乐制作服务平台，其围绕词曲DEMO展开，不仅将前沿AI技术转化为DEMO爆款潜力评估能力，亦通过PDM评分、副歌识别、流派识别等现有成熟的算法能力，帮助音乐创作者快速筛选定位，选取目标。
而下游方面，腾讯音乐依托自身资源及生态，以及对用户群体喜好的掌握，将音乐产业伙伴、音乐人与在线音乐用户群体紧密联系在一起。
国内从来不缺乏原创音乐创作者，缺乏的只是供其展现的平台，尤其是对难以享受到大众流量的小众流派创作者而言，呈现作品、展示自我的机会更是重要。而这恰恰是腾讯音乐现阶段瞄准的领域。
以腾讯音乐人开放麦舞台为例，其所提供的一场场线下演出，不仅给予了原创音乐人最需要的展现平台，使长尾创作者也能享受到腾讯音乐内容生态所给予的流量红利，腾讯音乐也邀请了诸如音乐自媒体、独立音乐厂牌主理人等从业者作为“联合推荐官"，共同发掘和推荐优质原创音乐人。
此外，腾讯音乐亦将音乐产业的需求，同跨界伙伴资源相连接，进而更深层地挖掘音乐产业的内在价值。
客观地说，腾讯音乐于在线音乐服务模式上的创新也好，前述切入产业上下游的尝试也罢，既是冒险，亦是苦差事。毕竟当下的在线音乐市场仍处“深水区”，消费市场的需求亦时刻在发生着改变，巨大的不确定性之下，没人能预判产业的走向与结局。
但倘若切换维度，那么所谓的不确定性也代表着无限可能。腾讯音乐所坚持的种种难而正确的事，则是在创造着可能性。于行业而言，“深水区”就像一场漫长的马拉松，只要坚持长跑，等待量变积累为质变，那驶离“深水区”的那一天早晚会到来。
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