创业邦（ID：ichuangyebang）原创
作者丨关雎
编辑丨信陵
图源丨物美集团公众号
时隔半年，多点数智有限公司（以下简称“多点DMALL”）再次向港交所递表。
多点DMALL由物美集团创始人张文中于2015年创立，定位为数字零售Saas平台，帮助零售商实现运营过程中的数字化转型。
根据弗若斯特沙利文的数据，按商品交易总额计算，多点DMALL目前是中国内地最大的零售云解决方案服务商，截至2022年12月31日，市场份额为13.9%。
自成立以来，多点DMALL共计获得6轮投资，累计股权融资金额超7亿美元，吸引了包括IDG、腾讯、兴业银行等在内的诸多明星投资方。
在2021年10月完成的C+轮融资后，多点DMALL的估值已经达到30.5亿美元。
过去两年来，张文中一直在推动旗下零售业务上市。2021年，曾打包物美超市和麦德龙中国，以物美科技的身份向港交所递交申请。但最终上市进程“失效”。
在物美科技上市搁浅后，张文中又在2022年底将多点DMALL推向港交所，但6个月后上市申请再次“失效”，此次能否成功IPO仍是未知数。
张文中打造零售帝国
张文中是中国零售业的标杆人物。
1987年在南开大学取得硕士学位后，张文中被分配到了国务院发展研究中心从事研究工作，当时年仅25岁。之后，他还获得了美国斯坦福大学博士后学位。
因推广自己研发的超市POS机，张文中1994年在北京海淀区开设了第一家物美超市。这在当时是比较创新的模式，距离家乐福、沃尔玛等国际零售巨头进入中国市场还有两年左右的时间。
一年之后，物美超市的收入突破1亿元。不过，靠租赁场地一家家开店，很难快速扩大规模。
张文中想出了一条成本较低的扩张模式：与国有商业企业签订租赁、合作、托管和合资等协议，对其进行改造。2002年，物美与崇文区菜市场、崇文区粮食局等单位达成合作，这些公司下辖的100多家门店被改造为物美超市。
2003年11月底，物美在港交所挂牌上市，成为首家赴香港上市的内地民营零售企业。张文中自此成为胡润百富榜的常客，一时风光无限。
上市之后的物美，扩张速度更快。
先是收购了北京超市发连锁股份有限公司25.03%的股权，并托管其34.77%的股权。随后又把北京怀柔的京北大世界商贸集团、日本大荣集团旗下的天津大荣收入囊中。
2006年2月，物美投入3.7亿元收购美廉美75%的股权，成为美廉美的最大股东。这是当时北京零售领域最大的并购案。
同年，物美还入股了上市公司银川新华百货（600785.SH）。后来，物美与宝银系就新华百货的控制权展开激烈争夺，最终物美胜出，目前持有新华百货42.11%的股份。
在当年商务部公布的《2006年上半年中国商业零售30强》之中，物美排在第七名。
就在物美一路高歌猛进之时，2006年底，张文中因涉嫌行贿、挪用公款，被河北省衡水市人民检察院刑事拘留。
2009年3月，张文中被河北省高级人民法院以单位行贿罪、挪用资金罪及欺诈罪，判处12年监禁。
服刑期间两次减刑，张文中在2013年出狱。
其后，张文中先后向河北省高级人民法院、最高人民法院提出上诉。最终在2018年5月31日，最高法院推翻先前裁决，改判张文中无罪。
从业绩表现看，物美在2008年至2013年的业绩受影响并不大，销售额从2008年的97亿元增长到2013年的169亿元。但物美也错失了扩张、变革机会，净利润不断下滑。2016年，物美宣布私有化退市。
枭雄归来，必然会掀起风浪，张文中出狱后，带领物美重启扩张之路。
2014年，物美以14亿元代价收购中国百安居70%股权，后者在中国拥有近40家家具连锁门店。
2019年10月，物美与麦德龙达成协议，以19亿欧元（约合149亿元人民币）收购麦德龙中国80%股份。当时，麦德龙中国在59个城市开设了97家商场，拥有超过11000多名员工及总共1700万客户。
同年，物美参股重庆百货（600729.SH）母公司重庆商社集团，张文中成为重庆百货董事长。重庆百货是西南地区最早的国有大型商业企业，拥有各类商场/门店 291 个，遍布重庆35个区县和四川、贵州、湖北等地。
2023年5月，重庆百货重组，物美出资21.6亿元，成为第二大股东，直接持股24.83%。
张文中曾回忆，关押期间一共读了几百本书，许多是英文原著。他还在看守所和监狱搞科研，取得了4项专利，以及省部级科技进步特等奖一项、一等奖两项。
“我时刻提醒自己不能倒下，自己的精神和信念是支撑企业存在的根基。”他说。
物美集团是最大客户
如果多点DMALL能够成功上市，张文中将收获第三家上市公司。
2015年，张文中携外甥张峰创办多点DMALL。现年41岁的张峰目前为联合创始人、执行董事兼总裁。
张峰本科毕业于华中科技大学计算器科学与技术专业，后又获得美国南加州大学马歇尔商学院高级管理人员工商管理硕士学位。
张文中去年卸去了多点DMALL董事会主席职务，目前仅担任高级顾问。
招股书显示，本次IPO前，张文中通过数家实体合计控制多点DMALL已发行股份的58.36%，为控股股东；
董事、高管和员工持股信托持有8.71%股份；
多点DMALL吸引了众多投资机构的参与，IDG为最大机构股东，持股7.66%；兴业银行、腾讯持股比例分别为3.32%、3.26%；
另外，张文中的兄弟张斌持有1.57%。
值得一提的是，张文中的女儿张康融于2022年成为多点DMALL的非执行董事。
根据招股书的披露，现年24岁的张康融毕业于哈佛大学应用数学专业，又获得清华大学全球领导力学科硕士学位。她曾在字节跳动的人力资源部门短暂工作过一段时间。
张峰和张康融都未直接持有股份。
物美扩张的庞大网络，成为多点DMALL发展的基础。
多点DMALL的业务最早是为物美集团开发管理系统。经历持续的开发和迭代之后，Dmall OS系统可以帮助零售商实现日常运营全链条的数字化管理，服务业态涵盖连锁超市、仓储式超市、百货商店、便利店、专业零售商及新零售等。
虽然近两年客户数量大幅增加至435家，但多点DMALL最大客户一直是物美集团。
2020年、2021年及2022年，物美集团带来的营收分别占多点DMALL总营收的54.5%、45.3%、44.1%。
关联公司对营收的贡献也很大，上述三年中，包括物美集团、麦德龙中国实体、重庆百货、银川新华百货在内的前五大客户产生的营收，分别占总营收的69.8%、70.2%、76.6%。
2020年、2021年和2022年，多点DMALL营收分别为4.9亿元、10.4亿元和15亿元，不过，增速却有所放缓，同比增速分别为114.6%和43.7%。到了2023第一季度，录得3.9亿元的营收，同比仅实现1.5%的增长。
好消息是，毛利率自2020年的-7.5%，转正为2021年的34.3%，并上升至2022年的44.6%。
成立以来，多点DMALL持续亏损，2020年、2021年和2022年的经营亏损分别为9.9亿元、10.9亿元和3亿元，三年累计亏损近24亿元。不过2022年的亏损已大幅收窄。
亏损多年，多点DMALL一直靠私募股权、可转债及银行贷款募集资金。2023年一季度末，持有现金类资产不到5亿元，上市融资有一定的紧迫性。
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