2023年10月25-26日，第17届DEMO CHINA活动在北京石景山区首钢一高炉·SoReal科幻乐园｜33 Meta Club举行。众多优秀的早期科技公司、创业团队，创新成果在这个国内最大的Demo Day上亮相。
石景山区人民政府为本届大会指导单位，创业邦为主办单位，当红齐天集团为协办单位，惠普为独家战略合作伙伴，石景山区经济和信息化局、石景山区商务局、中关村科技园区石景山园管理委员会、石景山区投资促进服务中心、石景山区国际商会为特别支持单位。
本届大会以“AI Takeover ”为主题，覆盖AIGC、新型商业、智能制造、生命科学、新能源与绿色经济、智能互联等六大赛道。获得展示机会的团队通过了创业邦早期科技企业加速营-星际营3个月的加速，在DEMO CHINA上与一线投资机构互动。自2006年以来，由创业邦主办的DEMO CHINA每年聚集200+优质的早期科技公司，1000+投资人与创业者现场对接，帮助企业融资200亿+。
会上，险峰旗云管理合伙人王云海，华盖资本创始合伙人、董事长许小林，北极光创投合伙人宋高广，紫金港资本管理合伙人李芳丽，同创伟业北京医疗基金合伙人郗砚彬，金沙江联合润璞医疗基金管理合伙人汪晓燕在圆桌对话《长期主义下的生命科学投资》中的精彩观点如下：
1、医疗行业就像DNA双螺旋，它是不断地螺旋式上升的过程，这是医疗行业的本质。所以一定要坚持长期主义，才有可能成就大企业。
2、如果把时间拉长来看，放眼到十年、二十年、三十年，医疗行业肯定还是一个很好的赛道。
3、做投资十年后，越来越觉得技术和科学能力都比不上立项能力，一旦立项立好了，企业就能在比较狭窄的地方突出重围。如果立项不好，不尽耗费了人力和时间成本，钱也可能烧没了。
4、医疗行业本身就是个长周期的事情，这个行业的企业，从成立到IPO，基本都要经过10-15年的周期，这是行业规律，如果行业参与者没有对行业共同的认知，是很难在这种环境下做好的。
5、对于现在的初创企业来讲，是站在巨人的肩膀上继续前行，去突破过去的高点，压力还是比较大的。
6、今天的困扰是跟全球研发最突出国家之间的竞争，以及大家在这个水平的竞争上遇到的困难，是介于这两者之间的选择。
以下内容由创业邦整理：
现在是寻找“王者”最好的时候
主持人：先请各位嘉宾作下自我介绍，然后点评一下这几个项目。
宋高广：北极光创投创立于2005年，专注于投资早期、科技创新型企业。2009年北极光进入医疗健康领域，先后投资了百余家境内外医疗创新企业，涵盖创新药、生物技术、医疗器械、IVD、数字医疗等等多个细分领域投资。
过去十年，医疗行业一直处在一个非常活跃的时代，创业项目也很多，从2022年开始，医疗行业走下行路线。从创业角度来说，大家开始切入细分方赛道和品类。过去，资本市场一直追求市场大、空间大、迭代速度快的企业，现在这样类型的企业越来越少了，大家都在细分领域找机会，这是创业者和投资人必须面对的。
在细分行业里，大家都在往垂直领域去搭，未来几个项目可以搭的更深、做的更精、做的更细，有可能在细分领域做成龙头，这也是整体投资和行业环境面临的趋势。作为投资机构，北极光创投也希望看到这类的项目，可以在自己的垂直领域做得更好。
今天参赛的企业，有些我们之前也聊过，还有很多需要继续深入的地方，当然这些企业都还在初创期，有困难、不足的地方也很正常，未来还是建议这些企业能更专注在自己的赛道、把产品做的更精一些，会有不错的发展方向。
李芳丽：紫金港资本成立于2014年，一共投了100个项目，其中有40个跟生命健康相关，且有两家已经完成上市，还有目前在准备上市，已经在问询阶段，明年上半年还会有两家登陆港股。
今年8月份，我参加了一个医药领域的会议，当时的主题还叫《曙光乍现》，现在医药行业的增长已经放缓了，反转来的很快，而且整个行业的IPO也暂停，目前来看，在我们所有投的三大赛道——生命健康、半导体、新能源和新材料，平均的上市周期又会往后拖三年左右。我觉得这是生物医药发展十年以来，最难的时候。
如果把时间拉长来看，放眼到十年、二十年、三十年，医疗行业肯定还是一个很好的赛道，因为中国有14亿人，其中有3亿人是60岁以上的，他们肯定需要生命健康的检测、相关药物，来延长生命。整体上来说，市场需求还是在的。
今天这十个项目，印象比较深刻的是抑郁和精神这个细分赛道，只不过在这样一个很难的时间节点下，企业如何突围，这需要创始人很笃定的精神，带着团队去穿越这个艰难的周期。
同时也勉励投资团，现在投生命健康真的挺不容易的，目前来看是最难的时刻，也希望大家可以一起抱团，多看、多投。
许小林：前两天在杭州泰格会议上也聚集了30多家医疗机构，大家在西湖边抱团取暖，大家重要的观点之一，也是觉得医疗行业没有像大家在外面讲的那么悲观。现在看二级市场，公募基金在医药行业的持仓比例6.0%，处于历史低位。，二级市场、一级市场，以及初创企业的估值，依稀又回到了十年前，在这个特定的时期，也是投资的好时候。
主观来讲，下半场几个企业质量更高，印象比较深刻的一个是专注肺癌领域做数据管理的企业，如果把数据做透非常有意义，数据可以指导治疗，可以反向推动研发进步，这是非常有价值的。
还有迈恩生物，这是一家做智能生物芯片的企业，主要用于细菌药敏的快速检测。在这个细分赛道上，我们也投过类似的企业。这是一个非常有意义的研究，一旦细菌感染了，团队的厉害之处是最短时间内找出病因，对细菌分类、快速检测，这对数据库和团队的研究水平、数据使用要求都很高，这件事在临床非常有价值，也可以减少抗生素滥用的情况。
整体感受是，看到今天的参赛企业，还是蛮感慨的，这个时候大家还在创业的一线，确实值得敬佩。
汪晓燕：润璞医疗基金是金沙江专门投医疗板块的有一个基金，2021年开始做生物医药投资，我个人在2011年就开始在苏州做生物医药投资。
大家都在说医疗行业现在很难，其实现在还不是最难的时候，十几年前才是最难的时候，那个时候完全看不到希望，投资人关注少、投的少、也很少有企业跑出来。现在发现，大多数项目的质量、团队、创始人等各方面的能力都非常强。
整体来说，越是资本寒冬，对大家的综合能力要求越高，融资能力要强、技术要强、管理要强，等等，所以在资本寒冬可以活下去的，后面都会是王者，这个时候也是寻找王者最好的时候。从投资的角度来讲，现在是投资的好时候。
从今天几个项目来看，印象比较深刻的是做抗生素检测和细胞颗粒检测的企业，是临床非常急需的技术和产品，前景、市场需求大，而且在替代进口，实现国产化上也有很大的价值。另外一个印象比较深刻的是减肥技术这个细分领域，这也是我们基金持续关注的。
整体上来说，今天的这几个项目质量都很高，在医疗领域很难的境况下，它们也一定程度上给了大家信心。
王云海：险峰一家是专门投早期和天使阶段的机构，成立于2010年，目前已经投了六七百个早期项目，险峰旗云是其中独立的医疗基金，投资了非常多优秀的早期医疗项目。
从我们投早期的观点来看，虽然目前是艰难时刻，但从长期来看还是非常乐观的。从市场需求端来看，十年后老龄化人口将达到4个亿，中国14亿人口将近30%是老龄化人口，有非常强大的需求。
另一方面，现在家庭消费支出里，医疗健康的支出占比接近20%，这说明社会有健康美丽的需求。二是，个人和家庭愿意在健康和美丽上付费。在这个前提条件下，相信这个行业未来会非常有前景，只不过目前遇到了一些困难，这只是阶段性的事情。
很欣慰的是，即使在今天这么艰难的环境下，仍然有这么多这么多初创企业坚持自己的初心，在努力奋斗实现自己的梦想。
从早期投资来讲，我认为创业邦的项目质量非常高，今天有很多项目我们非常感兴趣，也很符合我们的方向，包括产业链、诊断和生命科学技术设备，这些领域都是非常感兴趣的，后续希望可以跟创业邦对接。
郗砚彬：同创伟业目前已经投了300个亿左右、600多个项目，这其中有100多个公司已经完成上市，医疗这一块我们已经投了有150家左右，有27家公司成功上市。投资方向以VC为主，PE和天使为辅，主要覆盖三个赛道：生物制药、医疗器械、医药供应链，在生物制药领域，我们投了约50家公司，主要以创新药为主；医疗器械领域，投了60家左右，医药供应链领域，大概投了20家。我个人之前在产业工作十年，投资做了九年，目前在医疗方面也算是老兵。
首先，国内医疗环境还是最好的。美国三季度有110家公司在纳斯达克退市，最高点是1400家（2021年），去年年底大概有1300家退市，今年退市的公司在1200家左右。美股6%-7%的退市率是正常比例，港股在3%-4%，A股一般低于1%。
产业方面，美国和国内的情况都不太好，包括上市和非上市公司，以及创新药公司。从国内来看，对于医药供应链的、医药器械的公司来讲，压力会比较大，并且压力会一直持续到明年。
从入手时间上来看，大家都表现的更加谨慎，很多账上有钱的机构出手也比较少。
这个过程中必然会涌现出新贵，包括企业和投资机构，这是我在今年深刻感受到的，并且这些企业和投资机构在赛道的选择上会跟以往不同，这是我们非常期待、也非常看重的点。所以，对于今年的参赛企业来说，也是选择赛道、做精做强的最好机会。
投医疗，长期主义很重要
主持人：大家都经过了十多年前最难的时刻，你们是如何坚持自己的长期主义，在今天医疗赛道的环境下，投资战略有没有新的调整？
宋高广：刚才大家都说了很多，基本观点都很相似，想说一句话，大家看到
过去三十年，中国的医疗行业，从非常不好的状态在逐渐向好，如果把每十年划为一个周期，大家想想每个十年当中经历了什么，从缺医少药到药品大量丰富，2007年-2015年，批准药物最多也就十个，甚至出现一个的批准速度。2015年到2022年又发生了变化，所以每个时代有各自的特征和困难点。
今天的时代依然以十年为周期来看，我们才刚刚开始，医疗行业就像DNA双螺旋，它是不断地螺旋式上升的过程，这是医疗行业的本质。中国在医疗方面的投入已经很好了，但跟发达国家相比还有很大差距。
从长期的角度来看，在大环境下，生命科学行业本就相对偏弱，尤其是2022年遇到的困难更大一点，所以一定要坚持长期主义，才有可能成就大企业。
李芳丽：大概分享两点：
第一，现在投的40多家企业里，有近30家是这三年投资的，所以从紫金港资本的角度来说，首先对被投企业的要求是钱不能花的太快，以前计划一年花完的必须要花到两年，以前计划一年半花完的要花到三年，因为这个寒冬肯定很长。
第二，创业就是爬山，爬了这座前面有更高的，爬了更高的山再回头看，前面的都是小困难，所以爬山的过程更重要，我们不在乎在山中间、山脚下还是山顶上，一年的高光时刻也就1到2个，只有一直坚持才能持续增长。
许小林：今天大家看到的困难和十年前比，确实是更高水平的挑战。例如迈瑞、百济神州这样的企业，今天的困扰是跟全球研发最突出的企业之间的竞争。
今天的参赛企业，不管谁拿到冠军，其实都不重要，因为医疗行业都是慢生意，重要的是你做的事情和产品是否是好的，如果拿不到创业邦的奖金，我看好的项目还是愿意个人投资。
汪晓燕：最重要的是立项，我们现在面临跟最强的国家、最强的知名团队竞争，那么我们的立项应该是什么样的？
做投资十年后，我越来越觉得技术和科学能力，都比不上立项能力，一旦立项立的好，甚至能在比较狭窄的地方突出重围。如果立项不好，不尽耗费了人力和时间成本，钱也可能烧没了。
投资策略上，润璞医疗基金自2021年成立以来，基本上没有太多变化，主要关注两类企业，一类是卷王之王，中国人的卷人能力很强，我们在抓相对比较低的果实时，要比人家快、准和节省，这一类企业是要投的。
还有一类是从0-1的创新，就是First in Class，别人还在后面观望的时候，他已经冲出一条路，这是我们要投的。同时投的时候，也会经常教育被投企业，想办法赚一点现金流，证明自己有活下去的能力。
王云海：长期主义是企业家和投资人同时具备的，只有整个体系都有长期主义精神，才能有共同的认知，把事情做好。医疗行业本身就是个长周期的事情，过去十年，无论器械还是医药领域，企业从成立到IPO，基本都要经过10-15年的周期，这是行业规律，如果行业参与者没有对行业共同的认知，是很难在这种环境下做好的。
对于投资人来说，从过去十年到下一个十年，会有非常深刻的变革，过去十年可能更多是国产替代，更多是不断提高产品质量，我们在追随全球脚步或国际化的脚步。未来是要做到全球创新的，比如创新药要做到全球的Top3，或者在全球做到有国际竞争力的制造水平，时代不一样了，对技术、团队的要求会更高。
资本环境也会不一样，过去十年，我们有较为充裕的资本环境，未来这个资本环境也会有变化，所以要求企业家在面对这样的环境变化时，提高自己的适应能力以及对未来的预判性。非常欣喜的是，今天路演的企业都有了这个意识，都在尽全力提高产生现金流、生存的能力。
郗砚彬：过去的产业周期发展到现在，不管是药械还是服务，都有很大提升，对于现在的初创企业来讲，是站在巨人的肩膀上继续前行，去突破过去的高点，压力还是比较大的。
在这个时间点，我们也看到很多产业和临床上存在非常刚性的需求，无论是企业还是机构，都应该抓住这个点，去深耕细作，相信经过时间的积累，这条赛道里能长出更大的巨人，这是必然的过程。
投资策略上，我们在年中的时候已经调整过一次，创新药方向投早期，早期一般是第一轮、天使轮或者Pre-A阶段，医疗器械投它的中后期，同时会规避三个科室：影像科、IVD科室、康养，这三个科室短期内会有一定压力，但中长期来看也存在一些机会。
另外，供应链是我们的特色，投资的公司数量、金额，以及上市公司的量都相对较多，看的周期也比较长，对赛道的理解也相对比较深。
一步一个脚印往前走
主持人：整体来看，医疗赛道正在经历艰难的周期，但同时挑战和机遇并存，对于未来，大家有什么想说的？
宋高广：短期碰到困难，投资机构要生存、创业企业要生存，就必须要做战术上的调整，包括投资策略和投资方向。其中最为重要的点是，先让自己活下来，活下来才有可能活的更好。
李芳丽：希望所有创始人在遇到困难的时候，要坚持、要笃定、要有企业家精神，没有这几个精神走不到最后。
许小林：今天大家能够来到活动现场，代表对现在的创业仍然有兴趣，也愿意在一线做投资。对未来的方向有更感兴趣的点，每家机构可能仁者见仁、智者见智，但总体上对标全球需要有很好的研发实力、靠前的研发速度，这是大家共同关注的点。
汪晓燕：现在也是创业、赶超的好机会，企业要做好立项、想办法赚一点现金流，自己先活下去，才能计划更长远的事情。
王云海：未来十年，要一步一个脚印地往前走，把公司走稳走踏实，让投资人也能够心里有底、心里踏实，这也是很重要的。
郗砚彬：从周期的角度来说，不管是企业家也好，还是投资人也好，需要更多的耐心去寻找和深耕。
本次 DEMO CHINA 获得展示机会的团队均通过了创业邦早期科技企业加速营-星际营3个月的加速。星际营于2015年成立，为早期科技企业提供加速计划，通过与顶级资本、产业公司及行业专家的深度合作，帮助初创-A轮的创业者完善底层逻辑、助力融资加速。截至目前，星际营已成功举办24期，累计从20000+报名企业中甄选 1000+优秀创业者进入孵化体系。数据显示，通过星际营登台DEMO CHINA展示企业的融资比例达 4.3%。学员单次融资最高金额达9亿。
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