（图源：美团官网）
文/Renee
编辑/孙越
英伟达不赌GPU，市值不会破2万亿美元，马斯克不赌电动车，不会成首富，同样的，王兴不拿出自己的一切，美团也就不复存在。
几乎一半的伟大的公司，都有过赌上未来，押注某个技术或者产品。这些年来，他们都在赌下一个未来：黄仁旭在赌超异构是否是最佳方案，马斯克“复制”人脑（脑机接口）、地球（SpaceX）等等，也有令人捉摸不透的动作——收购推特；王兴则是把本地生活能干的都干了。
三者公司的股价，也根据三者选定的牌桌，呈现出不同的样貌。自大模型对算力要求暴增后，英伟达股价一路攀升，与马斯克息息相关的特斯拉，也几经波折。美团从2021年2月的451港元高位暴跌至3月7日收盘时的 85.4 港元，损失超过80%，略高于2018年上市时的69港元。
（图源：百度股市通）
今年2月初，王兴在公司发布了一封内部信：“美团平台、到店、到家、基础研发等由王莆中负责”，“大众点评、SaaS、骑行、充电宝等由张川负责”，“无人机、境外业务汇报给我”。
消息一出，美团股价略有回温。王兴清楚，继续玩互联网那一套只能被低估，“高大上”的大模型、无人机成为他下一个牌桌。
福建，是个盛产富豪的地方，例如达利园的许世辉，宁德时代的曾毓群，他们时而是投资者，时而是赌徒，王兴也是如此。
他曾这样表达自己对《有限与无限的游戏》的理解——他更希望自己毕身投入的是一场不断探索边界的无限游戏，可以在无尽的市场中不断探索。
王兴也确实是这样做的，尽管资源是有限的。
PART-01
清醒入局，王兴落落落落起
在《您厉害，您赚得多》中，雪球创始人方三文是这么厘清投资者和赌徒之间关系的：可能有极少的“赌徒”会转变为投资者，当然有更多自认为是投资者的人，最后发现或者被发现自己是“赌徒”。
一开始，王兴是赌徒。2015年，在《财经》记者陈庆春的笔下，王兴是一个极度自信，又颇具耐心和隐忍力的CEO。
他的极度自信体现在，尽管接连在多多友、校内网、游子图、饭否网项目中失败，仍相信自己能够成功，复盘完失败经验后，创办了美团网。
赌徒是这样的，他们坚信总有一天，天时地利人和会轮到自己。而王兴能够稳赢，是因为他渐渐有了投资人的品质——有了耐力、隐忍力。
在千团大战中，王兴极度克制，早期没有采用快速的城市包销，而是埋头做IT后台，加快商家的供给，把每一笔投入利益最大化。比如在做城市地推时，他会综合这个城市的人口、GDP、淘宝消费指数、肯德基、麦当劳数量及电影院的数量等各项指标来计算投入产出比。
当他发现不划算时，就停止扩张——美团曾在扩张到第90多个城市时突然停止扩张。
这样的警惕，还体现在他的品类扩张策略上。2012年，王兴发现酒店品类增长迅速，2014年单独成立了酒店事业部，旅游业务亦在其中慢慢长大，2013年还发现外卖需求强烈，相应在2014年成立外卖事业部。
2015年7月，美团相继设立外卖配送事业群和酒店旅游事业群、到店事业群(团购业务)，并成立猫眼文化传媒子公司(电影票等)。8月，美团宣布收购酷讯，以扩充酒店旅游事业群。
在一开始，王兴仅选择了电影、酒店、旅游、外卖这四大品类，将其垂直做强，其他仍以平台模式运营。在这几个业务里，他们都有相似的商业路径：先有供给，再有交易，交易做大，再去找更大供给。
投资者王兴的获奖感言是，美团只不过是放大了在团购业务里面做对了的事情。就这样，王兴在互联网的牌桌上，输了四次，建立了美团到店团购平台，终于赢了一次。
PART-02
扩张上头，被套牢
而到了第六次，王兴就没有那么幸运了。
2017年，美团从自营起步，在上海和南京对打当时同样是自营的滴滴。据蓝鲸TMT报道，为维护市场份额，美团打车业务每月亏损近5000万美元。如此高额的亏损让美团大大放缓了自营的脚步，转型做聚合平台：
2019年4月，美团打车APP刚刚并入大本营，打车业务被整合进智慧交通平台之中，成为“芸芸众生”。两年过后，美团自营重新登上舞台——7月15日，美团打车启动了“夏季出行保供计划”，其中包括升级司机招募福利、新司机推荐奖励等激励措施，再次发力自营模式，打车业务部门再次独立。
叒是一个两年，美团打车的思路叒变了：去年3月6日，美团CEO王兴发出内部邮件，宣布网约车业务调整，放弃自营打车，全面转向聚合模式。
美团打车在自营和聚合模式之间来回横跳，够不到盈亏平衡线。晚一年下注的美团单车，和众多同行一样，和盈利也不搭边。
时间来到2020年，王兴进行了第八次下注。那年7月，美团对外宣布成立“优选事业部”推出美团优选，标志着其进入社区团购赛道。
梳理目前美团的新业务，美团优选、美团买菜、餐饮供应链（快驴），以及美团打车和充电宝等等，美团的想法很美好——聚焦于高频业务，再以业务的“高频流量”来带动新业务板块的整体营收。
但现实大多都是残酷的，2020-2022年，新业务分别亏损108.55亿元、383.94亿元和284亿元，今年三季度该业务的营收为188亿元，增幅虽有15.3%，但依旧亏损51.1亿元。
在单车、网约车、社区团购领域，鲜有人能从这三个业务里“盈”着出来。归根结底，是“先有供给，再有交易，交易做大，再去找更大供给”这套模式跑不动了。
例如网约车业务。由于网络效应薄弱，在供给端这头做再多功课，也没法有效带动需求端。一是流量转换程度很低，价格面前一切免谈，另一方面，流量增长的边际效应递减，当愈多流量吸引愈多司机入驻，乘客等待时间却受限于交通流量等因素，无法无限缩短。在这样的两个行业难题下，巨头只能通过不停地补贴砸钱去买流量。
单车业务也是如此，在“交易做大，再去找更大供给”的路上，需要花更高昂的维护成本。根据摩拜公布的数据显示4月份，摩拜营收1.47亿，运营的成本亏损就达4亿，基本只有支出。
和2015年，创立美团网之前复盘为何校内网们失败的经验教训一样，去年年底，王兴也在重新审视美团日益庞大的盘子是否到了瘦身的时刻。“如果新业务长远来说都没有机会单独获利，公司也会相应地调整战略和资源分配”，在2023年Q3业绩会上王兴透露道。
在折腾新业务的同时，美团大本营到家、到店业务也没闲着。在过去一年内，美团开设了神枪手和团购等直播间、推出了特价团购，做出多项改变，也肉眼可见地被抖音在短时间内抢走了大量市场。
不过，近期美团到家即外卖业务的日子要好过不少。今年2月23日，抖音外卖已从本地生活业务线调整至抖音电商业务线，与小时达即时零售业务进行整合，同时凭借着更强的供应链把控，更多的商家，美团到家业务虽会被蚕食，但份额有限。
时至今日，王兴在互联网的坎坷旅途，貌似要画上一个句号，基本盘有着稳稳的幸福，新业务也折腾差不多准备及时止损。
但没有一个曾经赢过的赌徒，会停下自己的脚步，一句简单的“无人机、境外业务汇报给我”，投射出王兴更大的企图心。
与国内其他头部互联网大厂相比，在出海领域，美团十分谨慎。直到2023年5月，美团旗下品牌KeeTa登陆中国香港，才正式迈出探索海外市场的第一步。
据悉，2022年四季度，美团战投海外部王兴、王莆中等多位核心高层曾到访过中东考察，了解当地的营商政策、调研外卖业务的竞争现状，以尝试组建中东团队，但随后这一项目被搁置。而2023年11月市场传出美团有意收购Foodpanda东南亚的业务，但很快又传出放弃计划，原因是美团经过仔细研究认为其东南亚业务不可能盈利。
或许是很难建立起一个与国内类似的外卖大队，或许是商家早已被本土、海外品牌占据，而国内一直在TOP1的美团，习惯去做守门员，不知如何去做开荒者。
很明显，在海外拓展上，王兴做到了颇具耐心和隐忍力，少了点极度自信。
PART-03
隐退互联网牌桌，躬身AII in科技场
在科技场上，王兴同样少了以往的自信。去年年初，在国内大模型涌现早期，王兴以个人身份投资了好兄弟王慧文的创业公司光年之外。彼时，美团自己的大模型也已经研发两个月之久。
广为流传的一条消息是，美团在2023年初就设立了S-team作为大模型的最高决策机构，王兴大约每隔一两周，就会向算法团队负责人询问相关进展。截至目前，消息倒是不少，但我们始终没有见到美团大模型的真面目。
不过去年，美团的科技野心就已经藏不住了——共投资10家公司，涉及“先进制造”、大模型和汽车交通行业，显示出其对未来技术和市场的前瞻布局。其中，大模型和无人技术成为重点投资方向。
事实上，美团在科技领域的布局不算晚。2016年10月，美团成立W项目组，进行机器人业务的探索。2020年之后，美团加速投资。先后投资了普渡机器人、高仙机器人，以及通用智能机器人公司非夕科技；之后平台型机器人公司盈合机器人、工业机器人公司梅卡曼德、未来机器人等进入美团视线……
2022年11月，王兴再次加码无人机， 深圳市美团机器人研究院正式成立。美团副总裁、无人机业务负责人毛一年任美团机器人研究院理事长兼院长。
可以说，王兴在科技领域的布局，离不开学生时代的老朋友们。毛一年和王慧文都是王兴清华的同班同学，毛一年2015年从美国高通离职，回国在无人机领域创业，2018年看完美团无人配送平台的演示之后，毛一年义无反顾地加入王兴的科技构想之中。
六年之后的今天，美团无人机终于迎来了春天：2月23日，美团无人机团队宣布，其城市低空物流解决方案已通过中国民航局审定，并获得了该部门颁发的《特定类无人机试运行批准函》和《通用航空企业经营许可证》。现如今，美团无人机已在深圳、上海、北京等多个场景，例如写字楼、景区、大学落地。
或许，我们可以把加码无人机等机器人业务布局，视为王兴投资人格的再次觉醒。王兴曾提到，Robotics机器人是美团投资的关键垂直领域之一。“机器人作为一种智能化硬件很重要，在各种先进技术驱动下，能提高效率降低成本，让生活服务发挥巨大潜力。”
这是真正能够反哺到家业务的——当人效无法再优化（外卖小哥没法再压榨）的时候，无人机配送是个一劳永逸的法子。在科技场的第一次对无人机的投资，王兴赢了。
那么，还未出世的大模型呢？现阶段，美团现金及现金等价物期末余额稳定在200-300亿元之间，和AI大厂相比，王兴手中的资金是不够的。
（图源：同花顺财经）
就如我们上一篇文章所说的，A100、高质量数据、AI天才，是新时代的稀缺物资，国内AI大厂尚有欠缺，从零开始的大模型创业公司们怕是跟不上热度，也跟不上速度。
10年前，王兴投资了自己才华，AII in 美团。而10年后，美团的盘子越来越大，基本盘要防范抖音，新业务要拿成绩，王兴没法拿出所有的精力去投资。
以大模型为主题的科技场第二回合，王兴只能赌，用有限的资金、资源去博一个未来。
