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这是《撩车》的第159篇推送。

作者| 若然

编辑| 大湿兄

三个月时间，神州租车历经四次易主，这场收购可谓是扑朔迷离。

昨日，上汽集团先是发布公告，终止了对于神州租车的收购。

神州优车紧随其后，发布公告称拟以每股3.1港币的价格，向北汽投资转让所持神州租车所有股份，转让价格与上汽香港此前出价一样。

（来源：神州优车）

这也意味着，18天前被上汽“截胡”的北汽再次“接盘”，成为了神州租车最后的买家。

但这场收购风波并未随着北汽的“接盘”而暂停。

当日晚间，因神州优车涉嫌信息披露违法违规等行为，中国证监会介入，决定对其进行立案调查。

从时间线梳理来看，当日12点04分上汽最先发布公告；12点40分神州租车在港交所公告短暂停牌；13点05分媒体曝出北汽拟重启收购神州租车；15点35分神州优车发布公告向北汽投资转让所持神州租车所有股份。

可以看出，媒体曝出北汽收购神州租车的时间远远早于神州优车盘后公告。

而受消息影响，当日开盘，神州租车股价曾一度跌超11%，到了午间停牌前已缩窄至跌4.87%。截至今日，神州租车股价报收于2.67港元/股，下跌8.87%。

流水的接盘侠

看涨的收购价

今年4月，瑞幸咖啡自曝财务造假，随后被美国证券交易委员会强制要求退市。神州租车受此牵连，股价暴跌，市值腰斩，“卖身”传闻不断。先后历经华平、北汽、上汽的意向收购，神州租车的“卖身”可谓一波三折。

4月16日，公司主要股东Amber Gem（华平投资子公司）及神州优车签订协议，AmberGem将按每股股份2.30港元，分两批向神州优车收购其所持神州租车共计不超过17.11%股份。但在第一批收购完成后，双方就终止了协议。

6月1日，神州租车突然发布公告称已与北汽集团订立一份无法律约束力的战略合作协议，北汽将收购神州租车21.26%的股份，投资额约为8亿元。

就在外界以为这场收购瓜熟蒂落之时，一个月后，上汽集团却半路杀出。

7月2日，上汽集团发布公告称，其全资子公司上汽香港拟以现金出资方式，收购神州优车及Amber Gem所持有的神州租车28.92%的股份，投资额约为17.3亿元。（相关阅读：被“踢”出瑞幸后，陆正耀“帝国”崩塌：神州租车19亿港元卖身，值吗？）

（来源：上汽集团）

而上汽的意向收购价，较神州租车当日收市价溢价超过了20%。在此之前，神州租车股价就已有反弹。邦哥算了一笔账，上汽此次收购金额超过12.4亿元，几乎是北汽所出金额的1.5倍多。

但没想到，仅仅三周之后，神州租车的“卖身”之路就又出现变数。

7月20日，上汽在公告中称，上汽香港决定终止收购神州租车股权的交易计划。当天，上汽集团董事长陈虹在股东大会上也回应了突然终止收购神州租车的原因。陈虹表示，在谈判过程中，一些交割先决条件未能达成一致，主要是关于神州租车未来运营方面。

而伴随着这场扑朔迷离的收购，一度被认为“抄底”对象神州租车，身价却一路看涨。

邦哥注意到，北汽此次收购价格，是每股3.1港元（约合人民币2.8元），相比其之前在6月1日提出收购神州租车时，股价翻了一倍。

当日神州租车开盘报1.94元，最高股价也仅为1.98元。根据当时股价测算，若协议最终生效，神州优车或将进账约8亿元，北汽集团用抄底价收购神州租车。而两个月后，神州租车股价并未明显上涨，北汽集团却以每股2.8元高位接盘。

对于北汽此举，有业内人士表示，受到疫情和瑞幸造假事件影响，尽管神州优车不算优良资产，但神州租车的业务依旧是各企业关注焦点，因此北汽集团此时出手也是为了以防之后出现新买家导致价格再次上涨。

（图源：官微）

数据显示，截至2018年底，汽车租赁行业龙头老大依然是神州租车，市场份额达到17%，比一嗨租车和首汽租车的总和还要多。而截至2019年底，神州租车车队总规模接近15万辆，进驻城市超过307个，网点布局超过1000家。

而在此前，北汽宣布收购神州租车时，也曾表示将在车辆采购、汽车新零售、技术合作、大数据以及金融服务等方面合作。

业内人士分析，此次成功入主神州租车后，北汽集团的业务模式也将发生变化：即从传统车企向出行服务商转型，加强出行生态链的构建。但是，二者能否进行有效的资源整合及资产重量分散，还需要进一步观察。

陆正耀的“神州系”资本游戏

作为中国租车市场排名第一的企业，神州租车被视为陆正耀实现“财富自由”的基石。

2014年9月，神州租车在港交所上市，发行价为8.5港元/股（折合人民币7.67元），市值最高时达到472亿元，几乎是现在的56倍。

而在上市之后，陆正耀和其他神州租车Pre-IPO投资者在2015年6月至2016年3月，短短9个月内向市场抛售了神州租车42%的股票，套现112亿元。

神州租车股价情况（来源：同花顺）

疯狂的资本运作背后，再加之受到瑞幸造价事件牵连，神州租车的股价断崖式下跌。相比IPO发行价的8.5港元/股，截至发稿，神州租车报2.67港元/股，总市值仅为56.63亿元，相较最高市值，跌去了88%。

而从神州租车历年年报中，也可窥探一二。

神州租车在2017年全年营收达到最高值，为77.17亿元，净利润却在2016-2019年从14.6亿元下滑至0.31亿元。

今年一季度状况更糟，净利润由盈转亏，亏损达到1.88亿元，去年同期净利润则为3.90亿元，这也是自2013年扭亏后，神州租车九年来首次亏损。

2015年-2019年神州租车营收及净利润情况（制图：创业邦）

此外，神州租车因为高负债，融资压力也一直很大。2019年神州租车负债总额为165.4亿元，资产负债率已经达到67.15%，达到近三年来最高。此外，神州租车至今仍欠付有关贷款的未偿还本金总额1.68亿美元。

在神州租车2020年一季度业绩会上，有投资者询问瑞幸咖啡财务造假事件对神州租车的债务偿还和银行关系的影响时，神州租车CFO曹光宇直言，“瑞幸事件对公司造成的影响直接导致目前公司没有再融资的可能了。”

再来看神州系的另一个主角“神州优车”，其上市路径与神州租车更是如出一辙：抢占风口、巨额融资、烧钱扩张、急速IPO。

2015年，国内网约车市场一片繁荣，滴滴打车和快的打车宣布合并，Uber也入局中国。看到前景的陆正耀，当年就依托神州租车的车辆，成立了B2C模式的“神州专车”，杀入这场混战之中。

一年后，2016年1月，陆正耀创立神州专车的主体公司——神州优车。并将神州专车原有的相关资产、业务、债权债务及5家子公司100%的股权，全部置入其中。在此期间，还迅速开展了多轮彪悍的资本运作。

（图源：神州专车官微）

从2015年7月到2016年6月，不到一年内，神州优车就完成了四轮融资，先后引入华平投资、君联资本、云峰投资、浦发银行等多家战略投资者，总融资额超过100亿元。

而当时最引人注目的，莫过于阿里系28亿元巨资C轮入股，虽然此后因为技术原因，阿里将股份转手出售给了云锋基金和云岭投资，但不可否认神州优车当时在资本市场的抢手程度。

2016年7月，神州优车正式挂牌新三板，只用了不到一年半。

随后，神州优车继续在车领域深入布局。2018年10月，神州优车作为担保方，加入到宝沃汽车将67%股权转让给长盛兴业的交易中。直至去年3月，神州优车终于完成了对宝沃的直接控股。

从神州优车上市后披露的财报发现，营收在2017年达到最高值为98亿元，2018年实现扭亏为盈，但之后又走入下坡路，。因神州优车没有披露2019年全年财报，但从半年报也可发现神州优车盈利能力大幅下跌。

2019年上半年神州优车营收19.2亿元，同比大跌近50%；净利润为-6.5亿元，而2018年同期盈利1.45亿。

同是“难兄难弟”，但如今神州租车好在有了一个比较好的结局，找到了买家，而神州优车却被紧急停牌，其未来命运也是扑朔迷离。

写在最后

“过去两年公司跑的太快，引发了很多问题，现在狠狠地摔了一跤，我作为董事长难辞其咎！借朋友圈向所有人诚挚道歉——对不起大家！”

面对陆正耀的道歉，理想汽车创始人兼CEO李想曾在社交平台中回应：“送他五个字：Sha Bi。诈骗犯。”

城门失火，殃及池鱼，瑞幸暴雷之后，陆正耀的“神州系帝国”已经分崩离析。

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