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编者按：本文来自金融外参，作者刘磊，创业邦经授权转载。
继上季度财报迟发之后，本季度优信二手车的财报依旧延迟发布，这次财报发布日期直接被拖到了7月24日。虽然财报“迟发”是例行公事，但从发出的财报来看，其面临的困境依旧显而易见。
此前，优信为了挽亏，甩卖了不少“业务”，只剩下力推的面向C端的全国购业务。不过，从目前来看，这似乎对优信没有太多改善。
赖以生存的全国购业务，受疫情、外部竞争影响面临重大挑战。与此同时，优信在亏损等老问题上的情形也让人担忧，在此情况下，优信二手车还能拿什么赌未来，就成了一桩悬案。
营收、亏损双下滑
据优信二手车一季度财报数据显示，一季度优信二手车的营收为1.039亿人民币，相比去年同期直线下滑69%，相比上季度营收环比下降77.7%。不论是相比去年同期还是上季度，其下降幅度都算是空前的。除了营收下降，其利润也出现明显下滑。
财报数据显示，一季度优信净亏损为人民币20.344亿元，而去年同期为人民币2.955亿元，同比去年同期同比扩大85.5%，亏损扩大近九成。
与此同时，其毛利率更是由正转负。相比去年同期的53.4%，本季度其毛利率则直接下降到了-6.6%，这与疫情不无关系。疫情导致线下看车受到影响，另外物流交通管制，也影响到了二手车的全国物流配送，这直接致使其相关业务下滑严重。
据了解，一季度优信2C营收仅为8850万，而上年同期为2.843亿元人民币，同比下滑68.8%，下降接近7成；2C在线二手车交易量为6584辆，而上年同期为20647辆，下滑68.1%；2C GMV为7.23亿元人民币，而上年同期为22.68亿元人民币，同比下滑68.12%。
受此影响，其佣金收入下滑至4800万元人民币，增值服务收入也缩减为4050万，上年同期为1.355亿元人民币，两项收入均同比下滑70.1%；其他收入为人民币1540万元（约合220万美元），而去年同期为人民币5150万元，也下滑大半。
而这些业务收入下滑都与其全国购业务下滑有关系，全国购在前一季度业绩一度表现不错，甚至可以说是优信硕果仅存的“核心业务”，其对优信整个营收发挥“举足轻重”的作用。本季度虽然受疫情影响有所下滑，而其核心影响作用依旧没有太多变化。
营收依旧偏重全国购
2018年，优信开始正式发力面向C端的二手车“全国购”模式，开创了二手车在线购车的先河。到了2019年，优信全力聚焦“全国购”，开始持续坚决的投入并努力提升整体的消费体验。
优信二手车在坚决投入的同时，也在将一些亏损的业务剔除并转。例如2019年7月优信将自己的助贷业务转让给了58金融旗下公司，拿到了1亿美元现金；2020年1月，优信又将自己的事故车拍卖业务整体出售，获得了3.3亿元处置收益。
在频繁打包售卖“旗下业务”之后，优信的全国购业务营收占到了其总营收的80%以上，成为其最主要甚至是唯一的核心业务。而优信之所以如此坚决的开启“全国购”扩张，主要得益于其全国购业务的高毛利和高成长性。
根据优信2019年全年业绩财报数据显示，推进其2C业务之后，2019年优信的毛利从2018年36.4%上升到2019年的56.6%，毛利上升了整整20个百分点。
从成长性来看，优信在引入全国购业务之后，其2C业务收入由2018年的3.69亿元大幅增加264.5%，到2019年达到13.47亿元，增长迅猛。全国购业务模式在C端交易量、GMV和C端业务采用率等多方面都发挥了积极作用，带动优信的营收迅猛增长。但这种局面在疫情到来后，则被大大改变了。
一季度优信财报数据显示，主要的C端营收、交易量、GMV等核心指标都下滑近七成，受损严重。而从目前常态化防疫的要求来看，这种局面只怕在很长一段时间内，仍然很难得到彻底扭转。与此同时，头部的行业玩家也开始转战全国购，这在无形中又给有优信增添了新的挑战。
全国购并非救命稻草
新冠疫情对新车和二手车市场冲击都很大。据360大数据显示，2020年Q1二手车数据检索量同比下滑6%，而二手车交易量同比下滑43%，下滑超过四成。这其实也不难理解，疫情过后，服务业、外贸恢复依旧缓慢，失业、裁员仍时有发生，二手车消费者预期难以恢复，这自然影响二手车的交易行情，这对优信来说自然不是个好消息。
而行业巨头转向全国购，则对优信构成新的挑战。二手车交易市场的互联网玩家不少，看起来一片热闹，但只有身处其中的“玩家们”冷暖自知。
目前为止，瓜子、人人车、优信这三者之间的较量，已经因为模式的差异提前分出胜负，至少做C2C的人人车已经销声匿迹杳无音讯了，做C2B的车置宝也面临资金链断裂、债台高筑的局面，已经濒临绝境。
剩下的瓜子也逐渐放弃了C2C模式，几经辗转回到了严选和全国购业务上。至此，在经过诸多模式试探之后，瓜子和优信在全国购这个业务上，重新采取了一致的步伐。
而与优信相比，瓜子的平台规模更大，车源更多、可选择性更强，而且就二手车目前公认的全国购物流效率来看，瓜子的物流速度在3天以内，而优信则需要5-7天，瓜子明显优于优信。
综合比对来说，目前优信二手车在全国购方面，跟瓜子的差距依旧明显，这种差距如果在接下来的竞争中得不到有效的解决，只怕还将会对优信后期的全国购业务产生不利影响。
同时，二手车交易“去金融化”后，盈利也面临考验。
长久以来，二手车交易本身的利润都非常微薄，但是叠加了融资租赁之后，其收益立马直线飙升，甚至每台车的利润可以做到6000-10000元。但随着国家对金融的管控加强，二手车交易的金融属性开始减弱，交易属性逐渐加强，其盈利能力也自然下滑。
前不久，国家出台的“二手车交易新政”，正是应对二手车交易利润下滑出台的减税举措。这次新政将二手车收购环节的增值税从3%减到2%，将交易环节的增值税则减到0.5%，这些减税措施无疑会对二手车车商起到一定的减负作用，但下滑的收益仍将刺激一部分车商退出市场，从而可能导致二手车供应下滑，这对优信而言，也意味着新的考验。
作为优信二手车硕果仅存的业务，全国购业务面临挑战，将使优信面临更大的压力。摆在优信面前一个显而易见的问题是，接下来优信将拿什么赌未来？
拿什么撑起未来？
成立多年，优信二手车一直在亏损。从2016年到2019年，其亏损额分别是13.9亿、27.4亿、15.3亿、19.9亿，从亏损总额来看，其亏损有扩大的趋势，这就导致企业的现金流缺口问题越来越严重。截至2020年3月31日，优信拥有现金及现金等价物3.425亿元人民币（约合4840万美元）。
而由于企业基本面的恶化，导致其股价一路下滑到目前仅有1.29美元/股，市值缩水超过80%以上。股价不振，又进一步影响到企业的股权融资能力。在去年5月底，优信上市前曾向58同城融了2.3亿美元融资，并承诺待股价上涨，予以兑现。
但一年多过去了，而优信现在的股价还在1美元附近徘徊，股权兑现仍像个需要看运气的事情。而股价不振，必然对影响投资者信心，这也使得优信后续股权融资受到一定牵连。
融资不畅，优信又开始探索新变现渠道。据悉，优信近来正在试水“代理人”，这意味着优信接下来很可能会成为一家售卖销售线索为主的公司。而在销售线索方面，已经存在58同城、汽车之家、易车网等专业媒体信息公司，优信换个战场，必然要与之对阵，其面临的压力依旧不小。
而优信对于诸如销售线索这类业务，还在继续探索，但显然留给优信的时间已然不多。接下来优信将何去何从，只能留给时间去检验了。
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