编者按：本文系专栏作者投稿，来源博望财经，作者老吴。
有人的地方就有江湖，有江湖的地方就有兄弟。
在中国的商业江湖里，苏宁董事长张近东和恒大董事局主席许家印是喝过交杯酒的“手足”。
张近东与许家印有诸多相似之处。
管理上，二人身上多少都有点古代江湖大哥的气质，果敢、专权、说一不二。
际遇上，他们都曾白手起家，建立起庞大的商业帝国——一个从200平的小门面做起，一度打造出线下零售的霸主；一个不甘心领3000元/月的工资，下海创办恒大，一度成为中国首富。最近几年，二人又都因摊子铺得太大，深陷债务危机。
是兄弟必然相知相惜，危难时刻，倾囊相助。
2017年恒大遇难，张近东立即向许家印伸出援助之手，向恒大战略投资200亿元，占扩大后股份的4.7%。在战略投资的文件中，双方签订了一份对赌协议，协议要求恒大必须在2021年1月31日前完成回归A股上市，否则战投将有权利要恒大以原有投资成本回购所持股权，或者无偿增加其所持股份50%的权益。
由于恒大没有履行对赌协议，苏宁本可以拿回200亿投资款，但张近东没有这么做，而是与恒大签订战投补充协议，同意转为普通股权长期持有，且股权比例保持不变。
不着急还钱的恒大，凭借恒大汽车，在资本市场彻彻底底风光了一把，股价暴涨，喜提300亿融资。
但一心为兄弟着想的张近东却没有那么幸运，为了防止资金链断裂，苏宁只能向国资求助，转让苏宁易购股权。
2月25日，苏宁易购发布公告称，收到公司实际控制人、控股股东张近东先生以及股东苏宁电器集团有限公司的通知，其拟筹划本公司股份转让事宜。
2月28日，深圳国际控股有限公司发布公告称，其间接持有的全资附属公司深国际控股（深圳）有限公司及深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司（作为受让方，与张近东、苏宁控股集团有限公司、苏宁电器集团有限公司及西藏信託有限公司作为出让方，就深国际（深圳）及鲲鹏资本分别可能收购苏宁易购集团股份有限公司的 8%及 15%已发行股份订立一份股份转让框架协议。
根据框架协议，深国际（深圳）及鲲鹏资本计划，分别拟按每股人民币6.92元（框架协议日期前60个交易日目标公司股票交易均价的90%），收购目标公司的744,803,173股及1,396,505,948股股份，占目标公司于本公告日期总股本的8%及15%。交易分别作价51.54亿元及96.63亿元。
上一个因资金危机不得以向国资求助的是海航。
巅峰时资产超1.23万亿的海航走到今天的根本原因是利用高杠杆做规模，曾经家电零售行业老大苏宁，又为何会陷入如此境地？
01、自大且轻敌
2008年，京东商城开始销售平板、电视、空调、冰洗等3C、家电产品，由于销售产品品类与苏宁高度重合，引来了苏宁内部的关注。
但彼时苏宁已经在深圳证券交易所上市，是全球家电连锁零售业市场价值最高的企业之一，并且苏宁已经开始筹备自己的线上商城，自然没有把京东这个小弟放在眼里。
苏宁相信，凭借自己在零售行业积累的多年经验，以及庞大的供应链网络和资金实力，干掉京东不需要耗费吹灰之力。
苏宁低估了京东。
2009年3月，京东商城单月销售额突破2亿元，成为国内首家也是唯一一家月销量突破2亿元大关的B2C电子商务公司。
互联网对苏宁的冲击超乎其想象。苏宁慌了，同年，上线了苏宁电器网上商城——苏宁云商，后将其更名为苏宁易购。
2012年，消费者的购物习惯还没有从线下消费完全转移到线上。为了增加京东的知名度，刚刚完成第六轮融资的京东，在微博上喊话：“京东未来三年内大家电产品零利润，同时保证比国美、苏宁便宜10%以上。”
苏宁不服，与京东打起了价格战。苏宁打价格战烧的是自己的钱，京东打价格战烧的是投资方的钱，价格战打到最后，苏宁越来越赔钱，而京东凭借庞大的流量和数据，吸引了更多投资机构的投资，有了资金，京东往京东物流上的投入越来越多，凭借京东物流，京东建立起了护城河和核心竞争力。
就这样，苏宁易购与京东的距离越来越远。
股东们对苏宁的表现颇有微词。2018年1月，张近东在股东大会上回应道：“京东有我们苏宁交税多吗？社会、媒体天天捧京东，一家从来没有盈利过的企业，只有资本追捧的企业，正常吗？卖掉阿里是财务投资，狼性就是狠狠地跟京东干一架。”
直到2018年，张近东仍然没有瞧得起京东。现实给了张近东狠狠一个巴掌。来自《2019年度中国网络零售市场数据监测报告》的数据，2019年网络零售B2C市场，以GMV统计，排名前六位分别为：天猫50.1%、京东26.51%、拼多多12.8%、苏宁易购3.04%、唯品会1.88%、国美零售1.73%。
在2019年，苏宁易购的GMV已经不到京东的8分之一。
张近东自大、轻敌不是毫无缘由。在苏宁成立至今的三十多年里，张近东带领苏宁打赢过很多次战役。
1993年，八大国有商场联合起来围剿以低价售卖空调的苏宁，苏宁没有怕，凭借低廉的价格和专业的配送安装团队，打破了竞争对手的围剿，年销售额破3亿。成为当时全国最大的空调经销商。
2006年，国美创始人黄光裕向张近东抛出了“橄榄枝”，想要收购苏宁。张近东当即拒绝，对黄光裕说“苏宁你是买不起的”。两年后，苏宁整体营收反超国美，成为行业龙头。
过去的胜利给了张近东轻敌的资本，也为苏宁易购的失败埋下了隐患。或许，直到今日，苏宁不得以向国资伸手，而刘强东已经喜提三家上市公司，张近东才明白古人为什么总喜欢说“后生可畏”。
或许，张近东已经忘了，苏宁过去在线下与竞争对手博弈的时候，之所以能打赢胜仗的根本原因在于，彼时的苏宁重视用户体验，而在与京东斗争的这些年里，苏宁烧了很多钱，用了很多方法，想了许多模式，唯独忘记了提升用户体验才是一家企业留存住用户的根本。
“苏宁总是缺货。”
“苏宁的客服就是在应付人，售后服务太差了。”
“苏宁的快递太慢了。”
02、买买买的代价
与海航集团和恒大一样，苏宁热衷于买买买。
过去几年里，苏宁大肆夸张商业版图，坚定不移的惯性多元化战略，而苏宁扩张的方式就是买买买。
文体领域，苏宁买了江苏苏宁易购队、国际米兰队这两支足球队，并且用5.23亿英镑买下英超联赛的大陆转播权；
物流领域，苏宁收购了天天快递；
线下零售领域，苏宁先是从王健林手上收购了万达百货下属37家百货门店，后又与家乐福集团达成协议，耗资48亿元收购家乐福中国80%股份，成为家乐福中国控股股东……
通过不计代价的买买买，苏宁易购搭建起了易购、物流、金融、科技、置业、文创和体育八个板块。
巨头都喜欢买买买，无论是阿里还是腾讯，旗下都有众多收购或者投资控股的公司。但阿里、腾讯与苏宁买买买的本质区别在于，前者主营业务夯实，有充裕的现金流，甚至很多买买买的钱是从银行免利息拿到的钱，但主营业务风雨飘摇的苏宁，买买买的代价则是高负债。
2020第三季度财报显示，苏宁易购（002024.SZ）2020年1-9月营收为1808.62亿元，同比下降10.02%；归母净利润5.47亿元，同比下降95.40%。
2021年1月30日，苏宁易购发布2020年业绩预告，预告显示，苏宁易购归母净亏损34.53亿元——39.53亿元，扣非净亏损60.87亿元——65.87亿元。
负债方面，截至2020年第三季度末，苏宁易购流动负债总额达1099.67亿元，其中短期借款达281亿元，一年内到期的非流动负债为46.16亿元、长期借款62.48亿元、应付债券79.95亿元。
为了偿还贷款和债务，无奈之下，苏宁开始卖卖卖，并向阿里质押股权。
2014年、2015年，苏宁易购共计出售25家门店给华夏资本，获利约30亿元；2015年向表外转移PPTV股权，获利超13亿元。2017年、2018年，苏宁出售阿里巴巴股份，获得投资收益约154亿元；2019年，苏宁易购出售苏宁小店100%的股权，增资扩股苏宁金服17.857%新股，共获得收益134.27亿元。
2019年审计报告显示，苏宁出售资产名录包括苏宁便利超市、陕西苏宁易达物流投资有限公司、内江苏宁易达商贸有限公司、佛山市三水苏宁易达物流投资有限公司、宁波苏宁易达物流投资有限公司、湖南苏宁易达物流仓储有限公司等等。
2020年12月4日，张近东和张康阳将苏宁控股集团的全部股权质押给淘宝，此外张近东还将6.5万股苏宁置业集团股权也质押给淘宝，合计出质股权数额为10亿元。
显然，以上行为并没有堵上苏宁欠债的窟窿，不然苏宁也不会向国资求助，转让苏宁易购股份。
值得一提的一点是，尽管苏宁遭遇危机，但并没有因此损害员工利益，据苏宁员工透露，苏宁加薪节奏和年终奖一切正常。
张近东在2月19日的开年致辞中表示——
“只要不在零售赛道、脱离商品和用户，都要大胆调整，该砍的砍，该转的转，要敢于做减法、收缩战线，对于一些亏损的业务单元要积极进行模式转变，对于严重亏损且偏离发展主线的业务要主动砍掉。”
2021年，苏宁开始准备开始做减法，摒弃之前错误的多元化扩张路线，为主营业务建造高墙。不知道在新的战略，以及国资资金的帮助下。苏宁能否从根本上摆脱危机，重新崛起？抑或是像恒大一样，找到真正有价值的增长点。
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