联想创投80%投资早期科技，20%不设边界，不分阶段。
编者按：风险投资（VC）是创新经济的重要推动力，这一点早已成为全球的共识。而作为一种不同于传统风投机构的组织形式，企业创投（CVC）凭借着自身独特的价值主张，在助推中国经济的过程中发挥出极为重要的作用。
联想创投集团（Lenovo Capital & Incubator Group）正式成立于2016年，短短5年就成为中国CVC行业的一个标杆。2021年3月，全球市场研究分析机构CB Insights发布《全球CVC报告》，联想作为中国唯一的代表跻身全球CVC十强。2021年9月，联想创投入选创业邦”中国最受赞赏的早期投资机构” ——一份由200位中国资深的投资家投票完成的榜单。
2018年，创业邦与包括联想、小米、腾讯、在内的众多中外大型企业投资部门共同发起了企业创投联盟（Corporate Venture Capital Alliance），共同探索CVC在中国的发展机遇。联想集团高级副总裁、联想创投集团总裁贺志强担任本届联盟的联席理事长。
在刚刚结束的“2021中国企业战略投资峰会暨金鸡湖聚合大会”上，创业邦CEO南立新女士与联想创投总裁贺志强进行了一场深度的交流。
贺志强谈到：
*联想创投80%投向早期科技，20%不设边界，也不设阶段；
*被投企业会变成联想未来科技的探路者，也会构建起围绕联想、围绕IT未来的庞大硬核科技生态；
*投资教授，要建立信任，技术方面的共情能力是一定要有的；
*并购是科技创投的必然，不是所有人都能自己做成一家独立的上市公司；
*每年都会有各种各样的事情发生，我们只要做好基本动作就可以了；
*CVC已成为先进企业标配，未来将一起探索构建产业的国家优势。
以下为南立新与贺志强的对话（由创业邦整理）：
南立新：联想创投很早开始布局AI赛道，投资过寒武纪、思谋科技、旷视科技等上市公司和独角兽企业。当时，你是怎么看到未来产业趋势的？
贺志强：我在联想研究院做CTO的时候，每年都会用三个月的时间，与全球研发体系一起讨论未来技术发展趋势，我们把这个研讨称为Lenovo Technology Outlook（LTO，联想技术展望）。
我们每年都会有比较重要的发现，有的时候是大发现，有的时候是具体趋势。比如，2006年，我们就认为手持计算、移动互联网是未来的趋势。那时iPhone还没有发布，联想开始做智能手机。联想乐Phone是中国第一台真正的智能手机。
2015年底，我兼做联想CTO，在LTO研究时发现了智能互联网的机会，其中包含了物联网、边缘计算、云计算、大数据、人工智能等技术，也就是联想目前业务中的端、边、云、网、智。这些技术会给各行各业带来变化。
从2016年联想创投成立起，我们就专注在产业互联网方向上，围绕着端、边、云、网、智，投资赋能各行各业的核心技术。
80%投资早期科技
20%不设边界，不分阶段
南立新：联想创投现在已经进入收获期，年初为母公司贡献了5亿美元的回报。除了把目光放长远外，有没有思考过未来如何继续保持这么好的业绩？
贺志强：这也是我正在思考的问题。
我们成立之初就把自己定位成早期科技的投资者。从那时开始，我们就坚决投资产业互联网，投资硬核科技。
我觉得我们的选择非常幸运，主赛道非常明确，就是智能互联网：用物联网、边缘计算、云计算、大数据、人工智能这些核心技术去赋能各行各业。
同时，我们以更广阔的视野来看待IT的未来，不受限于联想目前的主营业务。我们80%的投资放在早期IT科技上，另外20%不设边界，也不限制阶段。所以，我们才在早期投资了蔚来汽车，在800亿估值时投资了宁德时代。我们用投资推动联想和IT未来不断融合。
作为企业创投一定要解决的问题是战略布局和财务回报如何权衡，我们认为财务回报是基础。
元庆（联想集团董事长兼CEO）也很鼓励我们这样做，因为这些被投企业会变成联想未来科技的探路者，也会构建起一个围绕联想、围绕IT未来的庞大硬核科技生态。
另外，在财务回报的基础上，我们也不能忘记初心。我们本身是企业创投，我们的投资是为了联想的未来，通过投资构建出与联想紧密融合的大生态。同时，被投企业反过来也会赋能联想，这就是我们常说的双向赋能。
现在联想的端、边、云、网、智，还有3S战略的落地，就在和被投企业合作，而且越来越多。当然得到健康回报的重点，主要还是坚持刚才提到的几个CVC定位。
南立新：联想会不会未来深入某些新的垂直赛道？届时，联想创投会怎么和母公司配合？
贺志强：肯定会的，比如我们和寒武纪、第四范式，都是从两年前开始合作。联想用寒武纪的AI处理器，结合第四范式的人工智能平台，打造出了AI一体机，在联想和第四范式的渠道合作销售，营业额每年都在增长，去年已经上亿了。
南立新：典型的多方共赢。
贺志强：对，非常明显的共赢。
还有一个例子：我们带着联想的团队和几家被投企业一起，向某地的传统行业推广数据智能，效果也非常好。比如工业机器人，传统行业企业非常需要，联想的被投企业提供解决方案。
南立新：相当于联想牵头被投企业，形成了一套解决方案。
贺志强：是的，而且是完整的解决方案。
南立新：对于被投企业而言，这确实是很重要的帮助和赋能。
贺志强：联想自身也从被投企业得到了赋能，其实是双向赋能。
南立新：刚才你也提到了，联想创投对医疗健康、电动汽车这些赛道也做过投资和布局。你觉得未来3-5年，这些产业会对联想的主业带来哪些影响？
贺志强：我们投新能源汽车，根本原因是我们认为汽车是未来最大的计算平台，而且是跑在路上的计算平台。
联想的业务有PC、手机、服务器、云计算，本身就是做计算赋能各行各业的。我们投资的汽车相关的企业，如芯驰半导体、寒武纪、黑芝麻，也都是和计算有关的。
我们在医疗行业的投资，也都是以机器人、AI计算赋能医疗为主。比如用AI研发药物，对算力要求很高，联想是全球第一的高性能计算厂商。AI怎么赋能医药行业？机器人怎么在数字化医疗中发挥更大作用？这些都是和计算有很大关系的。
投资技术的两个核心：
清晰定位，自下而上
南立新：刚才你讲到联想创投的定位是早期科技投资，会有多早期？有天使投资案例吗？
贺志强：我们投过很多天使投资项目。比如爱博医疗机器人，做心脑血管的手术机器人，是一名从日本归国的教授创立的。
现在做血栓手术，医生都是穿着铅衣，在CT机旁操作。但工作环境辐射很强，而且铅衣很重。一台手术几个小时下来，大夫都受不了，脱了铅衣全身湿透，动都不能动。这种环境下怎么保证医生一直有精力把手术做好？
爱博的手术机器人就是解决这个问题的。医生未来可以坐在外面，不用坐到CT边上，就跟操纵机械杆似的，操纵手术机器人去做手术。这样医生的负担就轻松了很多。
还有我们投资的锐思智芯。我一直认为不能以人的视觉来理解机器视觉，机器视觉一定会看到一些不一样的东西。锐思智芯专注机器视觉领域，对运动捕捉就非常专精，只捕捉动点的变化。
他们的技术可以每秒捕捉到1000帧高清画面，拍摄1分钟的画面，可以拉长到50分钟、1000分钟。这在很多领域，包括自动驾驶领域，都是很有应用价值。
南立新：投资这些天使轮项目的时候，团队是不是也很小？
贺志强：好多都是拿着PPT，公司都还没有成立。
南立新：看不懂技术的话，做出投资决策是很难的。
贺志强：投技术的核心有两点：首先要知道找什么样的技术；然后要从下向上。大家都会说这个技术不错，但更重要的还是自己要有非常清晰的投资战略。
南立新：你是怎么从全球找到这些优秀教授的？有没有秘诀？
贺志强：没有秘诀。投资其实相当辛苦。比方说我们要投资视觉感知和医疗机器人，那接下来就有很多事情去做，可能会找创业邦介绍一些项目过来，另外也会在朋友圈里找人介绍。FA（财务顾问）也很重要，他们也会推荐过来一些。
比如我们投资的轻舟智航。本来我们是去硅谷参观，在那认识了于骞。中国当时做自动驾驶的团队都是从百度出来的，还没有像他一样，在Waymo做自动驾驶的，那我们无论如何也要给他先投一轮天使轮。
投资这个行业其实非常辛苦。你首先要选定赛道，之后还要找项目——从全中国、全世界找这个行业里最好的项目。
南立新：找到之后会帮助他们搭建团队吗？
贺志强：我们给被投企业推荐了很多HR、销售、财务岗位的人。
投资教授没有秘诀？
用技术共情力建立信任
南立新：过去几年，你投资了三十多家教授创业创办的公司。有没有总结过这些教授办公司的特点？你觉得他们成功的条件是什么？
贺志强：教授创业的好处非常明显。在一些硬科技行业，很多教授都在相关学术领域里耕耘了十年、二十年。我们投资的很多教授，也都是在细分领域中全球知名的科学家。
但挑战也有。首先，看这个技术是不是到了商业化的时间点。有时候技术很好，但时机太早，没有办法商业化。
另外，看有没有合适的团队，看这个教授能不能做CEO，或者能不能通过搭班子的方式把一家公司运作好。这两个问题都是比较有挑战性的。
南立新：通常有多大比重的教授会自己担任CEO？组建团队的话，这些团队通常都是什么类型的？
贺志强：成功案例有时候不能复制，但总体来看，教授全身心投入到创业里是很重要的。
大部分教授会担任董事长，然后找到一个好的CEO，搭起来一支好的班子。我觉得这种团队还是挺好的。
南立新：我看很多教授特别喜欢找自己的学生来经营公司。
贺志强：很多学生其实没有企业经营经验，这样就考验选人了。如果选到一个好的学生来做CEO，他的智商、情商都很高，学习能力也很强，可以搭出一个班子来，这样的团队大多经营得不错。
还有一种是教授从外部找人，特别是从他的学生里找有过企业运营经验的，这种团队也特别好。当然也有通过朋友，纯粹从外部找合作伙伴的，但因为建立信任需要过程，这种团队磨合会难一些。
南立新：整个团队运作起来，信任还是很重要的。
贺志强：非常重要。而且教授们做的都是深科技，可能他的学生对科技的理解会更好，毕竟大家算是同行。
南立新：听上去有过创业经历，或者有公司运营经验的学生，跟教授一起创业，是比较完美的组合。
贺志强：对。
南立新：股权分配方面有没有比较好的案例？教授和CEO，谁拿股份多一些，公司成功率会比较高？
贺志强：无论教授也好，CEO也好，谁占大股的情况都有，可能需要具体看双方在企业中扮演的角色。比如一些企业中，教授是执行董事长，股份就比CEO要高一些；另一些企业主要是学生作为CEO在经营，那作为投资方我们会建议，多分一些股份给学生一些。投资人要发挥作用，协调大家能有一个合理的股份比例，这点很重要。
南立新：所以还要找到一个好的投资人，可以给到他们很好的建议。
贺志强：而且投资人也要和教授建立信任，不然有些话没法说。
南立新：你是怎样和教授们建立信任的？
贺志强：首先你得懂技术，你要跟人家谈得来。大家能在技术语言上有交流基础，然后再逐渐建立信任。
另外，从我们的经验来看，绝大多数的教授都是非常开明。投资的时候协商教授释放一定的股权给CEO或者团队，绝大多数都能谈得通，也做出了实际调整，都做得挺好的。但我觉得最重要的还是建立信任。
南立新：不过，懂技术语言这件事还是不太好学。
贺志强：是，但建立信任，在技术方面共情的能力是一定要有的。
并购将成科技创投趋势
客观看待价值最大化
南立新：北交所刚刚成立。你认为北交所对这些被投企业的未来能发挥什么作用？
贺志强：科创板刚设立的时候，我就非常看好。对于北交所，我也是同样的观点。
我们投资的珠海冠宇今年就上了科创板，思特威也已经过会，他们都是非常好的AI、半导体企业。
南立新：但是上市企业的数量总是有限的，很多企业可能上不了北交所。未来整个科技创投领域会不会出现大量的并购？
贺志强：这是必然会发生的。我们投资了一个以色列的基金，刚刚过会。这支以色列基金自己就很清楚，他投的企业大部分都会被并购。在美国也是，尤其是在to B领域，被并购是非常好的退出方式。
我们最近专门成立了战略投资和生态建设部门，主要是针对我们的被投企业，在价值最大化方面做一些工作，其中就包括协调上市企业和被投企业、被投企业之间，还有联想和被投企业之间的关系。
价值最大化是一个严肃的问题。不是说所有人都能自己做一家独立的上市公司。这个现实我们必须客观看待。
CVC已成先进企业标配
还需携手构建产业的国家优势
南立新：作为企业创投联盟的联席理事长，你对国内其他科技公司的企业创投工作有没有建议？新的一年有哪些期望？
贺志强：建议不敢当。现在总体上感觉，互联网开始到今天二十多年，产业变革特别快，CVC已经是很多先进企业的标配了。
5年前企业做创投还没有这么普及，但现在已经非常明显，CVC成了CEO和管理团队对未来布局和展望的重要能力。
另外，现在优秀企业的资金也非常充沛，我认为随着CVC成为标配，创投生态圈会更加丰富。
其次，CVC是有非常独特的优势的，尤其是在比较大的企业里，都会有自己的资源。
比如联想的供应链，年采购额3000多亿，有2万多名工程师，每年有100-200亿元的研发投入。有的互联网公司则在数据上有优势，能提前洞察市场的动向。这些优势让我们在对科技项目的判断上，有着独到之处。
CVC的优势是双向赋能，我觉得这是能促进被投企业发展的，在未来的并购方面非常具有价值。
至于对新一年的期望，我希望CVC之间能够多合作，能够发挥自己优势，不仅仅实现战略目标，更能实现产业理想，一起探索怎样在某些产业领域里，真正构建出中国的国家优势。
中国现在可能会在一些细分领域中出现知名科技企业，比如AI和医疗健康，这是我特别希望看到的。
南立新：有没有联想创投和其他CVC合作的案例可以分享？
贺志强：在投资扶持芯片行业发展方面特别多。比如，我们投资的寒武纪，被很多AI公司采用。再比如思特威，除了联想外，海康威视、小米这些投资者也都在使用他们的CMOS摄像头，形成了非常正向的循环。
南立新：对CVC和VC之间的合作与赋能，联想创投是怎么做的？
贺志强：我们现在做得比较多的就是交流，无论是项目上的交流，还是平时的交流。有些关系比较近的VC也会给我们推荐项目，因为他们投完后，觉得联想投资这个项目也挺好的。我们也会分享最近的项目。
遵循长期主义，做好基本动作
南立新：临近年底，投资行业有人很悲观，有人觉得乐观，也有人保持中立，你怎么看待未来一年科技创投的发展？
贺志强：做投资往前看一年太短了。其实没有太大意义。
每年都会有各种各样的事情发生。我和团队讲得最多的，是我们把基本动作做好就可以了。
什么是基本动作？就是我们要研究哪里是值得投资的，哪些项目是真正能够创造社会效益的，谁是优秀的创业者，什么事情是我们可以赋能的。比如，要帮忙就坚决帮忙，雪中送炭。
其次，市场肯定有起起伏伏，但这个事情我们左右不了。要相信优秀的企业就算今天从市场上跌下来了，明天也一定会重新上去的。
而且，每隔一段时间，还是会出现奠定未来的主赛道，我们不能错失掉。比如，我们在2016年就要坚决投资产业互联网、人工智能、大数据、云计算、边缘计算、IoT。
再比如，和新能源车一样，未来几年绝对会出现能源大变局，它会是综合变量带来的巨大变革，不看不行。
另外，就是思考技术难点。比如协作机器人，投到现在那么火，一年出货只有几万台。现实和我们期望的距离非常大。这就需要我们和行业里的人一起研究怎么把这个问题解决了。
如果我们相信21世纪一定是生物医学、人工智能和机器人的时代，那这一环就要解开，一年只卖几万台，形不成行业。得像汽车一样，一年卖出去几百万台、几千万台。在大的产业变化过程中，这个结如果能解开，就了不得了。
现在大家天天讲的元宇宙，本质上是虚拟世界和现实世界怎么构建融合的问题。我们在这个方向上一直在投AR、VR，但回头来看一样有很多技术难点。这些坎儿跨不过去，那元宇宙就不可能变成一件大事。
大赛道和大应用都有大机会，但都有难题要解，怎么把这件事想清楚挺重要的。
南立新：你在投资时，会着重寻找解决难题的公司吗？
贺志强：有很多结是技术上的，但还有很多是和社会、政策高度相关的。有些很明显是创业机会，有些不是，而是大企业或者国家才能解决的问题，这些也要理清楚。虽然我们看到会有大的市场，但有些和创业者是没有关系的。
南立新：学会甄别非常重要，更要长期看待创投和创业的市场，不能短期地只看2022年。
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