编者按：本文来自微信公众号融中财经（ID：thecapital），作者：白风 ，编辑： 吾人，创业邦经授权发布。

近日，红杉中国又追投了一家公司。

据IT桔子官网披露，近日，干细胞医疗研发商士泽生物完成2亿元的A轮融资，由启明创投、礼来亚洲基金、金圆资本以及中新集团领投，红杉资本跟投。此外，本轮融资还引入了元禾控股、方正和生、峰瑞资本、嘉程资本和钧山资本。

诞生于2021年的士泽生物，是一家干细胞医疗研发服务商，主要面向目前一系列尚无临床解决方案的重大疾病（如帕金森病等），为患者提供规模化、低成本的干细胞治疗方案。本轮所募的资金将用于加速推进士泽生物iPS衍生细胞药治疗神经系统疾病管线的临床前药研工作、扩充专业团队及试生产士泽生物临床级iPS衍生细胞药产品。

自去年6月至今，士泽生物已完成四轮融资，本轮是目前公司单轮融资金额最多的一轮，高达2亿元。梳理过往融资历程，士泽生物曾吸引了红杉资本、峰瑞资本、启明创投、礼来亚洲基金等知名大机构。

那么，士泽生物有什么独特之处，能够吸引到红杉和启明创投多次投资？

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丧失至亲的他 All-in干细胞治疗

士泽生物创始人李翔，与干细胞治疗研究结下不解之缘，与他年少时期丧失亲人的痛苦经历有关。

“支撑我选择干细胞治疗帕金森这个领域的是我的舅舅，他罹患这种疾病，却苦于没有有效的治疗方案。”李翔曾经向媒体透露道。十五年前，李翔的舅舅患上帕金森病，尽管口服价格高昂的一线用药，但病症还是无法避免地加剧。在那个年代，世界上还没有出现能够治愈帕金森病的药物和医疗手段。偶然间，在一次与医生的对话中，李翔了解到“干细胞治疗”，但当时全球的干细胞研究尚处于实验室阶段。

历经丧失亲人之痛后，2009年，李翔立志全力投入到干细胞技术研究中，期望未来研发干细胞新药，为目前尚无临床解决方案的重大疾病患者提供可行治疗药物。 于是，这一年，李翔的职业生涯发生了扭转，他从本科所学的动物科学专业转向了多能干细胞研究领域。

从北大取得细胞生物学博士学位后，李翔前往美国威斯康辛大学麦迪逊分校开展博士后研究。毕业后，李翔加入了美国Sana Biotechnology公司。作为高级研究员，他经历了Sana由初创起步期到迅猛发展的蓬勃期。归国后，李翔又投身国内创新药上市公司，依然聚焦在干细胞创新药产品研发领域，担任研发相关负责人兼技术总负责人。

经历逾十年的探索和研究，2021年，李翔踏上创业之路，尝试将前10年的积累转化为创新药物，为病患提供治疗方案。

公司成立后，李翔曾表示，士泽生物希望利用细胞替代性治疗手段来解决疾病。进一步解释，即通过体外诱导分化人类多能干细胞制备功能性的细胞类型，用于细胞移植和替代人体内功能损伤或退化的细胞。

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17位博士带领的逾百人专家团队

关注领域方面，士泽生物首要关注以帕金森为代表的神经退行性疾病，其仅次于阿尔茨海默病。值得一提的是，目前这一个领域的药物开发尚未取得明显的突破。首先，由于传统的治疗药物或物理治疗手段比较局限，现有的化药和手术治疗只能缓解症状和发展进程，难以从根本上逆转疾病的发生。其次，在基础研究领域，科研人员尚未找到引发疾病的根本原因。

干细胞治疗方案，对于帕金森患者来说，是一个福音。由于人类多能干细胞具备在体外无限增殖及多向分化的潜能，因此，它不仅可用于疾病发生发展机理的研究、体外药物筛选，还能为细胞替代性治疗人类重大疾病带来新的可能性。

通过体外诱导分化人类多能干细胞（iPSC）制备功能性的细胞类型，用于细胞移植替代人体内功能损伤或退化的细胞，有望利用细胞替代性治疗手段解决重大疾病。除此，iPSC细胞疗法对于现有药物治疗效果欠佳的疾病也有着明显优势。正因如此，这一领域也吸引了诺和诺德等生物制药头部，并积极布局。

目前，士泽生物已自主设计并建设完成1600㎡研发中心、正在建设3500㎡生产转化基地。 在研究成果上，自成立至今，士泽生物不仅在新药管线和技术平台建设等都取得一定突破。

首先，iPSC(诱导性多功能干细胞）分化为多巴胺神经前体细胞治疗帕金森病的关键管线，已取得重要重要进展，完成了关键平台型技术专利的布局。其次，士泽生物还完成了iPSC细胞株重编程、iPSC基因编辑平台、iPSC向不同亚型细胞类型诱导分化等关键技术平台的建设。

在李翔的带领下，创立不到两年内，士泽生物已组建了逾100人的专业团队，其中博士/博士后17人，核心团队来自北大、清华、中科院及美国威斯康星大学、霍普金斯大学、加州大学等知名高校。团队成员具备产业界前沿的干细胞治疗技术和转化经验。

谈及士泽生物的不足之处，则在于其引入资本的时间比另外两家竞对（霍德生物、艾尔普再生医学）稍晚，后两者分别已完成了B轮、C轮融资。截至目前，士泽生物才刚完成第四轮。其最早一轮融资发生在去年6月，士泽生物完成数千万元的天使轮融资，由峰瑞资本领投，泰达科投、元生创投跟投。这一轮融资，尚未吸引到红杉和启明创投的青睐。

直至今年一月，士泽生物才开始得到红杉中国的加持，并完成Pre-A+轮融资，融资金额近亿元人民币，领投方为红杉中国。

当时，对于这轮融资，红杉中国董事总经理顾翠萍曾表示，诱导多能干细胞技术不断成熟，有望为退行性疾病提供新的治疗手段和巨大的临床价值。李翔带领的士泽生物团队有着多年相关研究和开发经验，期待士泽团队后续获得更多突破性进展，加速推进产品临床开发，最终造福广大患者。

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红杉押注医疗健康

早期介入长期陪伴

广阔的发展前景，吸引了知名机构前来投资。其中，不乏国内知名投资机构——红杉中国。不管从投资企业数量、投资金额还是投资回报方面，红杉中国已成为国内专注于医疗健康投资第一梯队的机构。

2022年初至今，红杉中国已参与了34起投资事件，其参与的时间节点大部分是A轮和Pre-A轮，这些投资标的的融资金额大多数在1亿人民币以上。从投资企业的主营业务来看，红杉中国在医疗健康赛道的布局涵盖了创新药、精准医疗、高值耗材、IVD诊断、第三方服务、医院诊所、医疗数字化等细分领域，覆盖了从早期至中后期的完整生命链条。

回顾红杉中国近五年来在医疗健康领域的投资事件及金额。可见，2021年是红杉中国投资的最高峰，披露金额将近370亿元。其中，A轮项目最多，占比超过一半。从投资喜好来看，红杉中国从小分子靶向药/抗体等大分子创新药，开始向细胞治疗、基因疗法和基因编辑倾斜。尤其是2020年新冠疫情爆发以来，使得mRNA疫苗成为投资热门赛道之一。

来看新药研发这一细分赛道。根据研发客研究院数据，截至今年上半年，新药研发赛道发生的融资事件共有157起，与去年的数量持平。其中，红杉中国投资的次数最多，红杉中国共有5次领投，其他参与的轮次均为Pre-A轮/A轮融资。

然而，从新药的治疗领域上看，在红杉中国的五次领投中，不仅包括从事ADC药物研发的主流创新药如普方生物，也覆盖了一些小众的赛道，比如士泽生物、昕瑞再生，后者研发放射类肿瘤治疗药物的辐联医药、研究细胞原位再生和焕新。

值得关注的是，早期介入，长期陪伴是红杉中国一直以来的投资风格及鲜明特点。2020年，红杉中国喜提了10个走向IPO的被投企业。

这些企业包括Beam、新产业生物、燃石医学、稳健医疗、奕瑞科技、药明巨诺等公司，红杉中国均在A轮或B轮及更早期就已介入，同时，红杉中国还陪伴了不少项目从早期走向IPO，例如燃石医学。2015年，红杉资本中国基金在A+轮投资燃石医学，并坚持在往后每一轮都追加投资，直至企业成功IPO。

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iPSC细胞治疗赛道的另两位对手

值得关注的是，在iPSC细胞治疗这一赛道上，与士泽生物展开角逐的还有两家企业，分别是霍德生物、艾尔普再生医学。

融资节奏最快的是艾尔普。去年11月，艾尔普再生医学宣布完成C轮数亿元融资，本轮融资由聚明创投领投，分享投资、贝森医疗基金、金雨茂物跟投，老股东紫牛基金加持。本次融资完成后，公司开展并完成全自主知识产权研发管线——iPSC心脏细胞注射液的临床试验，并将于未来一年内启动基于iPSC技术的免疫细胞治疗临床研究。

治疗方向上，艾尔普再生医学专注于心衰和肿瘤免疫疾病领域，研发通用型细胞治疗产品，以满足临床需求。值得一提的是，艾尔普是国内首家利用iPSC技术进行细胞治疗研发和生产的企业。

另一家企业——霍德生物在融资上也不甘落后。去年10月左右，霍德生物完成了数亿元B轮融资，由高瓴创投领投，礼来亚洲及老股东元生创投跟投。霍德生物表示，本轮募集的资金将用于支持首个产品的临床试验、扩大现有的iPSC细胞治疗产品研发管线，以及GMP自动化封闭生产体系的开发。

成立于2017年的霍德生物，专注于研发稳定、安全、有效和可负担的iPSC细胞治疗产品。目前，公司在杭州拥有近4000平符合美国及欧盟标准的GMP生产、检验及研发中心。在专利布局上，霍德生物的多个核心专利已在中国或澳大利亚获得授权，并已通过PCT进入美国及欧盟、日本等国家地区。

此前，霍德生物已完成了四轮融资，引入的资方包括杭经开创投、合力投资、赛伯乐投资，达泰资本、瑞昇投资，隆门资本、花城创投，元生创投等。

从目前iPSC赛道的企业数量来看，由于对企业的研发门槛较高，因此迄今入局的企业并不多，但同时会面临研发周期长，投入金额大等问题。

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