编者按：本文来自微信公众号巴伦周刊(barronschina)，作者：黄颖芳，编辑：彭韧，创业邦经授权发布。
今年电影市场先后迎来了疫情以来最热的暑期档和最冷的国庆档。
内地电影市场苦于没有现象级电影上映很久了，影迷们等待13年的《阿凡达：水之道》（下称“阿凡达2”）于2022年12月16日在中国大陆与北美同步上映，沉寂许久的中国电影市场终于热闹起来了。
然而承载着“救市”希望的《阿凡达2》上映首个周末票房并不及预期，据猫眼数据，《阿凡达2》虽然首日票房1.62亿元，但上映一天后票房就开始下滑，周日已经滑落到了1亿元之下，首周末报收3.97亿元，目前猫眼数据对《阿凡达2》的预测票房也从最开始的20甚至30亿元缩水至9.78亿元，这显然远远低于大家对于“卡神”的期望。
资本市场上，《阿凡达2》的顺利上映仍然直接带动了电影相关方股价大涨，据wind数据，截至12月21日收盘，中国电影（600977.SH）、万达电影（002739.SZ）、横店影视（603103.SH）、IMAXCHINA（1970.HK）的股价近60日涨幅分别为22.42%、26.60%、10.60%和37.52%。
2009年《阿凡达》上映时直接推动了电影从2D走向3D。据BOX OFFICE MOJO数据，目前，《阿凡达》仍是全球影史票房冠军，全球累计票房超过29.22亿美元。因此《阿凡达2》的上映成为电影行业各方都翘首以盼的行业升级契机。
电影行业是疫情三年以来受影响最严重的行业之一，2022年前三季度中国电影总票房256.8亿元，同比下降26.1%，观影人次6.1亿，同比下降30.5%。12月7日，国家优化疫情防控“新十条”措施发布，各个城市不再封控管理，电影院陆续开门，据猫眼专业版数据，截至12月18日12时，营业影院10361家，全国影院营业率82.86%，达到了国庆档结束后的最高营业率。《阿凡达2》一度被认为是救市电影，《阿凡达2》也带动了国内整个电影行业的热度，截至12月21日，Wind影视指数（884782.WI）及申万影视院线指数（801766.SI）近20日涨幅分别为5.08%、6.74%。
《巴伦周刊》中文版认为，无论是普通观影者还是电影行业投资者对于《阿凡达2》的希冀本质上更多的是对电影行业好内容回归的渴求。《阿凡达2》票房一定程度上能够给影视行业复苏注入信心，影院营业率有望持续回升，推动影视行业整体业绩修复，但影视行业的复苏并不在眼前，中国影视行业若想恢复至疫情前水平，所需要的远不止是一部《阿凡达2》。
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疫情以来的最强暑期档
无论是电影从业者还是观影者或许都无比怀念2019年。那一年，全国有17.27亿人次走进电影院，全国电影总票房达到643亿元，是中国电影市场有史以来最高的数据，而2020年新冠疫情的到来让蒸蒸日上的电影行业突然刹车。
2021年，走进电影院的人次减少至11.15亿次，中国电影市场2021年度总票房(含预售)降至450亿元。至2022年上半年，全国电影院观影人次只有4.0亿次，相比2021年同期下降41.7%，与此同时，2022上半年中国电影市场票房也较2021年同期下跌37.7%至171.9亿。
惨淡的票房直接反映在电影公司业绩上，据wind数据，2022年上半年28家影视上市公司中有11家盈利，17家亏损。
以12月13日收盘数据为依据，《巴伦周刊》中文版梳理出A股目前影视行业市值前十企业，从第一名至第十名依次为：万达电影、光线传媒（300251.SZ）、中国电影、博纳影视（001330.SZ）、捷成股份（300182.SZ）、华策影视（300133.SZ）、横店影视、华谊兄弟（300027.SZ）、奥飞娱乐（002292.SZ）、中南文化（002445.SZ）。其中万达电影、中国电影、博纳影视是全产业链布局的影视公司，业务板块涵盖电影业务及影院业务。
2022年上半年，这十家上市公司仅四家净利润还保持增长，六家均较去年同比大幅下滑。其中博纳影视同比增长达到783.15%，但主要是由于2021年同期博纳无主投影片发行上映带来的低基数所致。
对于影视行业而言，暑期档（自6月1日至8月31日）与国庆档、春节档同为电影上映的黄金档期。
随着《侏罗纪公园》《人生大事》、《独行月球》等影片上映，2022年暑期档票房得到较大提振。据国家电影局统计数据，2022年暑期档总票房为91.35亿元，总观影人次为2.34亿，较2021年同比上涨23.8%，是疫情以来暑期档票房最佳，但较2019年同期票房仍然有差距，据灯塔专业版数据，2019年中国内地暑期档共产出票房176亿元。
《独行月球》以近29亿元票房位列暑期档影片第一，其背后有5家上市公司的身影，分别为中国电影、横店影视、阿里影业（1060.HK）、中国儒意（0136.HK）、猫眼娱乐（1896.HK）。
中国电影还参与《人生大事》出品工作，以及《侏罗纪世界3》的引进、发行和译制。横店影视、万达影视也参与了《人生大事》出品，另外，万达主控的《海底小纵队：洞穴大冒险》《你是我的春天》《外太空的莫扎特》三部影片也在暑期档上映。
疫情以来的最冷国庆档
与最强暑期档票房形成对比的是，国庆档票房的惨淡。2022年国庆档全国票房总收入14.96亿元，同比下跌65.84%。2022年国庆档不仅是疫情三年以来最低，还是自2016年以来同档期成绩最低。
造成暑期档与国庆档票房差异巨大的原因首先是疫情影响。
票房走势与疫情关联度极大。据云河都市研究院“中国城市影剧院消费指数”，2020年“中国城市影院消费指数2020排行榜”排名前10位的城市分别是上海、北京、深圳、广州、成都、重庆、杭州、武汉、苏州、西安。2022年6月全国疫情局面好转，全国大范围内城市运营逐渐恢复正常，以上海、北京等为代表的一线城市影院在6-8月份基本能正常运营，而至国庆档，随着天气转冷，9月以后新冠疫情在全国多地又呈爆发局势。据艺恩数据，10月全国影院上座率为5%，同比减少10%。而影院营业率与防疫政策息息相关，大多数城市会视疫情扩散程度采取关闭公共场所、娱乐场所和限制电影院上座率等措施。
疫情导致观众观影习惯也发生了变化，居家线上看电影成为更多人的选择。2022年12月7日疫情防控“新十条”措施的发布一定程度上能够促进影视行业渠道端修复，但对于影视行业而言，同时需要修复的还有消费者观影习惯和消费频率，即观影需求的恢复。
暑期档票房直接影响影视公司三季度业绩，据艾曼数据，2022年第三季度内地在映票房累计85亿元。但实际加上三季度利润，市值前十的上市影视公司中仍只有4家较2021年实现同比增长。显然影视行业如今的萎靡不振不仅仅只来自于疫情对于渠道端、需求端的影响，还来自于疫情对于供给端的影响。
且需求端的影响一部分受到供给端影响，即内容制作不足，最重要的是好内容的稀缺。优质的头部作品能够调动观众观影需求，提升影院经营水平，提振行业整体信心。
虽然2022年暑期档是疫情以来表现最佳的暑期档，但内容供给方面，与2021年相比上映数量减少了三分之一，2022年暑期档内上映的影片为97部，2021年暑期档则有142部。2021年上映新片为572部，2022上半年上映的影片数量仅为147部，仅为2021年全年的25.7%，其中国产片数量较2021年同期减少近4成，进口片数量减少5部。
2022年国庆档仅有七部影片上映，头部影片也仅一部《万里归途》，电影供给的数量、体量均不足。内容供给方面，制作拍摄易受疫情影响，审查也是一个漫长的过程。我国电影审查首先需要取得电影公映许可证（俗称“龙标”），有效期通常为两年，其次是电影片（数字）技术合格证。电影审查导致很多已经拍好的影片因为各种原因延期或一直未出现在公众视野，例如此前导演田壮壮的影片《鸟鸣嘤嘤》、陈凯歌的《我的少年时代》、张艺谋的《坚如磐石》等。
另一方面，内容制作上主旋律电影扎堆出现，甚至逐渐成为电影市场主角。2022年上映的主旋律《长津湖》、《万里归途》、《奇迹·笨小孩》在各自上映的档期内都是票房数据最优。《长津湖》《中国医生》等影片出品方博纳影业一直以“主旋律商业片”爆款提升营收，在2022年上半年及前三季度博纳影视净利润呈现正增长，多来自于博纳影视长津湖系列影片《长津湖之水门桥》于2022年春节上映取得总票房40.6亿元增厚业绩。
但观众是否对主旋律电影已感到审美疲劳、是否对所有主旋律电影都买单是目前影视行业有待思考的问题，例如国庆档上映的《平凡英雄》表现平平，10月仅破两亿票房，在豆瓣上有评论认为《平凡英雄》重复了一遍《中国机长》和《中国医生》。
定档对于已经制作完成获得“两证”的电影而言是很重要的时间节点。电影上映前需要经历发行方安排全国影院做线下线上宣发活动、定影城的广告位、盯排场、做监票等营销环节，确切的定档时间便于影视公司提前对影片宣发、推广、造势，从而提升消费者观影意愿。但疫情导致档期的确定性消失，电影公司正常排档撤档节奏被打乱，以2022年国庆档电影排档为例，《万里归途》、《平凡英雄》、《钢铁意志》9月23日才定档，《搜救》在国庆前三天（9月27日）定档，营销时间极大缩短，国庆档票房自然就“黯然失色”。
一部阿凡达2还不足以影视行业解渴
2022年影视行业想要扳回一局已经没有太多时间了。目前据猫眼专业版，截至12月21日15时，2022年贺岁档总票房（含预售）8.6亿元，《阿凡达2》《航海王：红发歌姬》《名侦探柯南：万圣节的新娘》分列贺岁档票房前三位。2022年贺岁档目前待映新片还有8部，其中仅《保你平安》《绝望主夫》两部国产喜剧体量稍大。
早在三季报，万达影视就提到已上映电影不及预期以及其他电影电视剧能否按计划上映和播出存在较大不确定性，预计无法完成2022年业绩承诺。与《阿凡达2》直接相关的影视公司诸如中国电影或许还能凭借《阿凡达2》改善2022年全年业绩，但2022年大多数影视公司亏损已成定局。电影行业的复苏不在眼前，一部《阿凡达2》并不足以给影视行业解渴。中金公司研报认为，虽有《阿凡达2》在年末对影视公司进行业绩提振，但10月、11月内容供给相对不足，2022年影视行业上市公司业绩或仍相对承压。
《阿凡达2》的火热一定程度上是人们对于好内容的希冀，多个机构认为2023年行业有望触底回升，但也提到优质内容供给是影视行业复苏的关键。
中金公司认为2023年各影视公司经营水平有望伴随内容定档常态化及大盘回升而逐步改善。
浙商证券研报认为，在经历了多年强监管以及疫情出清后，影视行业已基本触底。财通证券研报认为随着12月及2023年诸多重磅电影定档，优质影片的供给增加有望提振观影需求与行业信心。影业复苏预计呈现结构性特征，影院端率先复苏带动上游影视制片增长，后续复苏更依赖内容端的优质影片持续供给。
截至12月21日16时，《阿凡达2》累计综合票房4.81亿元，总观影人次为837.3万次，目前仍然是2022年贺岁档票房冠军。截至目前《阿凡达2》在豆瓣评分为8.2分，国外影评网站烂番茄新鲜度为82%，《阿凡达2》在社交媒体上仍然有较高的讨论热度，随着各地新冠阳性康复人群增加以及口碑发酵，《阿凡达2》未来票房还有可能重新回到上升曲线，但中国电影市场若想恢复至2019年水平，需要的远不止一部《阿凡达2》。
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