2022年，互联网行业的第一关键词不再是竞争。
持续十多年的互联网牛市里，几大巨头在资本的花团锦簇之下，迅速攻城略地，甚至把战火烧到了几块钱一把的青菜叶上。然而在过去一年，曾经意气风发、斗志昂扬的互联网公司们一脚踏入了最冷的冬天，降本增效成了关键词，跌跌不休的股价深不见底。
繁荣年代里时刻活在聚光灯下的巨头们，遭遇挫折时依旧备受关注：市值缩水多少个小目标？裁员是n+1还是n+3？过节时食堂里还有大闸蟹吗？一片哀号里，中腰部公司正在遭遇的困境却可能隐没在资本的寒冬里。
从2017年开始，中国的小型互联网公司顶着各种“第一股”的名头，陆陆续续在美国或香港上市，无论暴涨还是破发，领导集体在交易所门口拍完照后，创始人接受采访总爱表达一个意思：这只是万里长征第一步，时间会给出答案。
时间给出的答案却出人意料：广义层面的中概股大概300多只，过去三年里，他们的市值共计跌去约几万亿人民币。
这些公司大部分诞生于巨头的缝隙之中，成长于某个细分行业，曾经作为独角兽企业无比风光备受青睐，顶着“定语+第一股”的名头上市，然后快速坠落。
他们的坠落有几方面的原因：
规模效应证伪：大家对细分赛道龙头的期待是，当市占率达到一定程度就拥有定价权。但问题是，不是所有的行业+互联网之后就能拥有同样的规模效应。更惨的是有些行业的战争，似乎永远看不到结束的那天。
细分需求证伪：普及率较低≠增长潜力，当成长性不再，资本市场上的性感也就荡然无存。
红利证伪：强监管状态下，有些行业实际上并不存在巨大变革的机会。
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