今天看到篇公众号, 有这么一句话:
梦想不能当饭吃，但别人的梦想可以。
杨知潮，公众号：略大参考
从拼多多到英伟达，这个时代最赚钱的生意都是同类
怎么就将对人类未来有巨大影响的公司和贩卖梦想联系起来了. 细想想也是, 截止05月24日收盘, 英伟达市值2.62万亿美元, 超过了德国全部上市公司总市值. 财报显示，英伟达该季营收达260.4亿美元，同比增长262%；净利润148.8亿美元，同比增长628%。下游做应用的公司并不赚钱,还在赔钱赚吆喝.
面对大模型这样颠覆性技术变革, 大厂以及领域领导者自然有压力. 为了在GPT5、GPT6带来领域变革中保持领域领导优势, 必然还要持续买铲子. 英伟达的神话还将继续.
单看英伟达一家公司, 没高估
价值投资核心之一是看公司盈利能力, 即是未来现金流折现. 尽管英伟达60多倍的PE(市盈率)看起来有些高, 但考虑到其季营收同比增长262%, 净利润同比增长628%, 这市盈率就合理多了. 通常, 互联网公司50%的营收、利润增长率都足以支撑50倍、100倍市盈率. 加上作为制造业公司毛利率达到惊人的74%, 因此, 单看英伟达公司, 完全可以认为没高估.
单看当前大模型应用领域营收，高估
5月30日, OpenAI宣布，所有ChatGPT免费用户可以使用网页浏览、图片提问、数据分析、文件解读和访问自定义GPT，这些功能原本仅限于付费用户, 这可不就为了更高的使用率嘛. 昨天公众号转发篇文章, 牛津大学和路透的抽样调查, 显示美国7%，英国2%，日本1%的使用率, 可见ChatGPT的使用率以及留存都比较低. 记得4月Chatgpt月活2.5亿, 最近日活没看到数据, 感觉不会太高. 之前红杉的报告称Chatgpt日活数/月活数为14%, 而国民级APP这数都会高于50%. ChatGPT还远没有让使用者觉得不可或缺.
之前有OpenAI估值达到800亿美元, 前些天, 马斯克的xAI估值240亿美元, 月之暗面30亿美元估值融资. 今天还有消息称智谱AI也新一轮融资,估值30亿美元. 虽然OpenAI以及其他AIGC创业公司还在不断给我们惊喜, 但他们的营收远远支撑不了这样高估值.
而这些公司很大一部分投入都是用来购买英伟达的芯片, 从这角度看, 英伟达确实是市梦率, 而且这个梦还是下游别人的梦.
巴菲特不投英伟达，木头姐的ARK也抛售了英伟达
作为价值投资的市场基石, 巴菲特向来不投前途未明的科技公司. 比方他自己吐槽自己错过了亚马逊, 以及马斯克吐槽他对人类进步没啥价值等等.
木头姐也在23年抛了英伟达, 错过6倍涨幅, 她可是在英伟身上赚了150倍. 可能作为坚定的科技投资者也没有预料到ChatGPT能让大厂、创业公司为抢占未来、未定的市场, 如此疯狂的购买GPU .
高估技术的短期影响, 而低估长期影响. 又一次如此正确的应用在大模型的技术变革上.
更智能的GPT5、6必然到来, 英伟达的营收还将持续
前些日子,OpenAI CEO Sam Altman在斯坦福演讲中表示：GPT5在人类历史中绝对是最令人瞩目的事件之一。他现在就能预见GPT5会比GPT4更加智能，而GPT6则会比GPT5智能程度更高，而且我们还远未触及技术的极限。图灵奖获得者, 深度学习之父之一Hinton也在访谈中说规模带来的上限远没有触及. 下文的Ilya是OpenAI前首席科学家.
Hinton：Ilya 很早就有了那种直觉。所以 Ilya 总是说，你只要把它做得更大，效果就会更好。我总觉得这有点逃避现实，你也得有新想法。结果，他的直觉基本上是正确的。新的想法有帮助。Transformer 之类的东西帮了大忙，但真正的问题在于数据的规模和计算的规模。那时，我们根本不知道计算机会快上 10 亿倍。我们以为也许会快上 100 倍。我们试图通过提出一些聪明的想法来解决问题，但如果我们有更大的数据和计算规模，这些问题就会迎刃而解。
关注大模型的，公众号：机器之心
Hinton万字访谈：用更大模型「预测下一个词」值得全力以赴
这可不就是说英伟达的营收增长还将持续吗?
英伟达下游大模型应用营收什么时候能撑起估值?
之前写了一篇, 也没啥新观点, 就不重复讨论. 主要论点是大模型应用的营收要占据产业链核心并不容易. 在欧美市场, 人工贵, ChatGPT的替代人工收益应该还是不错. 中国可能还是要赚广告营销的钱.
AI必然将如马达一样无处不在。但如果只这样可满足不了OpenAI、大厂以及VC们的胃口。因为马达并不占据核心地位影响价值分配.
袁峻峰，公众号：FIN AI
探索大模型如何撑起几十万亿美元的市场?
范式并容易革命
《科学革命的结构》作者就说历史上科学范式革命, 往往是老一代科学家去世, 新的科学范式才被科学界解释. 现在当然不会如此. 但要将大模型应用到各行各业现有流程中, 并带来核心价值并不容易.
这图有些夸张, 但笔者也算大模型领域应用实践者, 还是有些认同. 这当然是基于当前的大模型技术, GPT5必将带来新的质变, 值得期待。
技术带来变革难以被评估
价值投资关注未来营收, 而科技公司关注的是改变世界, 营收只是改变世界后的副产品.犬儒学派第欧根尼去德尔菲神庙，得到一个神谕：“改变、损坏货币的价值”。苏格拉底和第欧根尼都得到一个神谕，并都接受了神的使命。这里的"货币"还包括习俗、规则、法律的含义。“改变”是面对所谓习俗、规则、法律所采取的态度。通过改变，找到它真正的价值。认识自己，改变货币，是犬儒学派的实践核心, 也是所有技术变革潜在价值的核心.
作为价值投资者, 巴菲特是2016年才开始购买苹果股票. 而1994年上映的《阿甘正传》电影中阿甘是在上世纪80年代买的苹果, 如果听从电影的教诲, 在1994年开始买苹果, 那收益也将是巴菲特投资苹果的N倍. 你肯定不会认为阿甘是价值投资者, 但阿甘这样的人, 是比巴菲特更有梦想, 更能坚持梦想的人。
如果没有梦想支撑, 基于未来营收的价值投资者很难去投资一个靠改变世界现有规则才能有超额营收的公司。
但如果基于巴菲特经常提到的另一个基本原则:你需要把资金放在更好的地方. 英伟达就很香了, 投资大模型应用也变地很好理解了。
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