投资是每个人生活方式的表达，是价值主张的表达，是你参与世界的方式。
投资不应该只是少数金融精英的游戏，每个人都可以用投资参与世界的变化，表达价值主张。RockFlow 相信，投资是一件很自由的事，每个人都有自己的投资哲学，投资方法没有三六九等，无论白猫黑猫，能赚钱就是好猫。
本次播客是 The Wanderers 和 RockFlow 的一次串台节目。近几年，越来越多普通投资者开始参与到期权市场的交易中，华人圈子里做期权的投资人也越来越多。
但是，一方面是普通投资者对期权这种金融衍生品望而生畏，没做过多了解、单纯以为它“风险过高”，不完全理解这种交易工具；另一方面，部分期权投资者风格过于激进，导致期权交易亏损过大，进而让其他投资者产生了更深的误解。
期权对于新手来说真的很复杂吗？如何快速入门？期权的真正价值、基础策略和场景化用途是什么？为什么巴菲特、段永平这种坚定的价值投资者也乐于使用期权，以及为什么说它给美股市场提供了更多样化表达的工具？
以下是本次播客节目的对话精简版，完整音频已上线小宇宙、喜马拉雅等播客平台，大家可以在对应平台搜索《RockFlow 摇滚投资》，收听精彩节目~
期权交易复杂吗？如何理解它的风险？
The Wanderers：大家好，又来到了新的一期，这一期我们和 RockFlow 做一个串台节目。鉴于大家对美股期权入门的热情很高，刚好有个好朋友现在创业在做以美股期权交易为主的券商平台，她自己也有资深的交易经验，所以今天做个交流，帮助大家入门美股期权。
VK：大家好，我是 RockFlow 创始人 Vakee，也是 The Wanderers 的忠实听众，经常听他们一起讨论一些有意思的投资想法、宏观经济等等。因为这几年创业对于美股市场和期权交易很熟悉，我们也希望把这个听起来复杂的金融产品变得很简单，能让更多人用上，希望比 Robinhood 更进一步做到金融平权。因为期权带来了很多误解，不熟悉的同学会觉得它风险很大、不适合普通人。但这两年，尤其是散户大战华尔街之后，越来越多的普通人参与到这个市场，期权市场变得非常热闹，所以很多人非常感兴趣。
The Wanderers：普通投资者会有一些误解，觉得这个产品神神秘秘、然后风格都特别激进，但整体交易量确实很热闹。我觉得对于投资者来说，持有保守的态度，不去做自己不懂的事情，我是挺赞同的。需要强调，我们今天的节目不作为投资建议，而是知识的交流和分享，毕竟是一个挺有意思的工具。你觉得期权是不是真的很复杂？还是说普通人了解一些基础的东西就可以入门？
VK：我觉得可以先聊聊，到底这几年发生了什么。散户大战华尔街那会儿是很多普通人第一次看到期权这个产品，当时大家用期权加杠杆，炒作 GameStop 股票打爆了不少对冲基金以及期权做市商。另一个很重要的时间点是在今年的妇女节，3月8号，末日期权产生了2万亿美金的交易量，创历史新高，同一天，美股个股期权的交易总量自 2021 年以来又一次超过个股本身交易量。
大家可以感受到，这个市场肯定不只是机构在疯狂交易，也有大量的普通投资人参与，再加上我们平时跟纳斯达克交易所的沟通也很多，发现确实普通人、非专业投资人的期权交易涨得比个股交易还快。
然后第二个，我怎么去看待期权？我觉得分成两个点，第一，我很敬畏所有的投资行为，我认为投资一定要有认知，不仅仅是具体的交易工具，更多的是，意识到投资的本质是承担风险、获取收益，期权只是你可以使用的一种方法、一个工具，它和股票在本质上没有区别，都是表达你的投资判断。
第二，很多人在一开始学习期权，学到很复杂的基础知识、很细节的希腊字母和计算，但其实很多的专业知识在真正交易过程中不会用到。在日常交易中，最简单的期权交易就是单腿策略，买call或put，卖call或put，和股票交易比较类似。
The Wanderers：我们听众有不少也是入门或者在学习中，怎么能最简单地把 call option、put option 理解清楚，方便大家有直接的感知呢？
VK：华人或者国内的同学更熟悉A股，它目前几乎没有卖空机制。要让他去理解option，因为美股还能卖空，是相对比较难的。
简单来说，期权就两种，看多和看空，分别对应call和put。如果看好英伟达，除了买股票以外，还可以去买入英伟达的看涨期权，也就是call option。反过来，有买就有卖，所以对应的卖方就是卖 call。
具体而言，可以把买期权理解为买保险，卖期权的一方扮演保险公司的角色。显然，卖方要更进阶一点。通俗来讲，你买 call，就是看好在未来某个时间点内会涨，卖的话就是说这个权利要有一个人去卖给你。put 也类似，买方购买一个权利，作为对手方的卖方，卖给你一个权利，就需要承担对应的义务。
The Wanderers：所以加起来一共四种，买call、卖call，买put、卖put，这是期权交易中最基础的四个操作。那其实看涨的话，可以买call、也可以卖put，这两个的区别是什么？
VK：对于投资者，一般都是先做买方，拥有一个权利，然后可以决定是否要行权，这个主动权在你的手里。为什么说卖期权大家更不好理解，或者更进阶，因为卖期权就像开保险公司，肯定对你的资金要求、专业度要求更高。
The Wanderers：这个很赞同。买保险的门槛显然比开保险公司要低得多，也更容易学习。
VK：是的，对于买方，不管是买 call 还是 put，你付出的就是权利金，可以理解为保险费，最多就是亏掉这个权利金；而对于卖方（也就是保险公司），你挣到权利金，但是最后要赔多少钱，或者支付给买方多少钱，这是不确定的，根据股价波动会有变化，所以它需要涉及的判断和承担的风险更复杂。
期权的 call 和 put，在 RockFlow 叫小牛、小熊，这个产品它最大的损失就是买期权的成本，比如 50、100 美金。但是 upside（潜在收益），可能是零，可能是 10 倍、甚至 100 倍，这是每一周甚至每一天末日期权都有的机会。
所以从这个角度来说，期权不能单纯理解为一个高风险的产品，本质上说，它的损失有限，而收益可以很高。我们所说的高风险和低风险，取决于你怎么定义。对期权来说，你亏多少钱你是知道的，风险是已知的。这一点需要明确。
期权的时间限制和交易者心理偏差
VK：除了对期权产品的风险感知，我还想分享另一个点，普通人，或者说所有人，有时候包括我自己，做二级市场投资有个很有意思的点，大家会普遍认为：浮盈是盈、浮亏不是亏。
如果你买的是股票、不是期权，你判断错了时间点，或者短期内产生了亏损，你会想这可能只是浮亏，因为没有真正卖出去，可能就不是亏损。但这个交易动作变成期权之后，它很明白地告诉你，这时候你的判断的确是错了，相当于它逼着你去做止盈止损。
这也是我十几年交易经验的一个很重要的感受或者说进步，其实浮盈是盈，浮亏也就是亏。在任何一个时间点，你都最好要有重新洗牌、一键平仓重新再来的心态。股票和期权都是一样的。任何时候，你都要重新思考，现在要做什么决策，而不是套了就死扛，其实还有更好的机会。
The Wanderers：我觉得非常有意思，vk 刚才讲在投资里面非常常见的心理状态，浮盈是盈，浮亏不是亏，大家心里非常厌恶损失、厌恶痛感，这是有很多心理学研究支持的，所以大家亏损的时候不想割肉、宁愿抗住，这是人之常情。
第二个你说的，任何时刻，都应该认为交易的结果就是现在这个状态，赢了也好，亏了也好，任意时刻都可以当作把所有东西都卖了，然后重新买入。
这背后隐含心理上的考量因素，其实是很多人（尤其非职业投资者）非常欠缺的。他们大多没有很强的机会成本、时间成本的概念。职业交易的人会特别关注每个月、每年的交易结果，但多数人并不关注每年的 ROI。
VK：是的，这几年我越来越发现，期权其实是让用户被迫去接受这一次交易的成功或失败，它没有多余时间再去等待，不像股票可以一直拿着。所以对于做期权的用户来说，建立盘感，以及止盈止损的 principle 非常重要。如果能静下心来刻意训练，会得到非常快速的反馈和进步，这个市场的进步可能是以周、月、季度为单位的。
而且不只是投资，很多能力的成长都是以获得快速反馈为基础的。
The Wanderers：刚才这个点我非常同意，买期权和买股票的风格还是有差别的，有些股票投资者真的很长期，不在意短期波动。但是期权投资面临到期日和时间价值的衰减，它让你不能做鸵鸟。期权到期就会给你结算，你要适应这种心态。但这种差异也无所谓，因为每个人都是有自己的风格和偏好。
VK：没错，世界上绝大多数投资人，无论是机构还是普通投资人，他们都是股票期权一起做，不是说做期权交易就要放弃买卖股票。从我自己的交易经验出发，在绝大多数情况下，都是期权配合股票进行交易。两者并不冲突。
期权行权价如何选？如何控制风险？
The Wanderers：我们都知道 Option Chain（期权链）其实有很多价格，所以刚入门的人就会打退堂鼓、犯嘀咕，不知道应该选什么价格，这种情况下应该怎么办？
VK：这个问题确实大家经常遇到，其实没有标准答案，大家有不同方法去计算，但不是说哪个价格一定对。我的第一个经验是，如果期权价格特别高，大多数时候不建议，尤其短期的、不建议再去买期权。非常不合算。
第二，要有基本的认知。无论买期权还是买股票，不可能对基本面没有任何感知，股票和期权只是交易手段不同，但是前期的判断非常重要。对于目标价格，虽然没有标准答案和绝对正确的计算方法，但需要自己有相对理性的判断。
第三，事件驱动思维。比如也有期权交易者觉得，近期市场会有较大波动，某个股票有机会大涨或大跌，就会去选择杠杆倍数很高的一个期权，或者买一个交易量最大的，这个我们 RockFlow 有极简的期权筛选器，可以帮助筛选。如果判断正确，期权产品将给你带来巨大惊喜。
The Wanderers：我自己感觉期权链其实也有好处，它给你更多信息，让你自己判断更好的胜率和赔率，选择符合你自己预期的搭配。
除了像刚才 vk 说的有些人买个彩票、想纯赌一下，还有可以捕捉某一个事件的信号，比如佩洛西老公做的经常是lips，超长期的、一年左右的期权，本质上等同于带了点杠杆的正股，这也是一种策略，就看你自己的偏好。
VK：是的，佩洛西家族做这些交易就是用期权去做风险管理和提高资金利用率。他们经常股票和期权一起做，买英伟达股票，也买英伟达的call，通过股票加期权，让他的资金使用率提升了。他做的期权到期时间都比较长，而且往往是价内的，所以即便买 call 也是很安全的。
最后还要讲一点，如果你只做期权，把期权当做你的投资理念的表达工具，那你一定要控制仓位、分散持仓。这有点像打德扑，分成 20 把，每一次做好止盈止损，这样至少有 20 次的机会重头再来。
The Wanderers：对，控制仓位是最核心、最重要的。
期权常见策略：卖put与建仓
The Wanderers：我们把风险先给大家讲完了，那相对应的，期权策略的优点，最直接简单的就是它的杠杆更高，或者赔率有可能更高，除此之外还有吗？
VK：我们把期权当成一个可选交易工具，当你对个股或者大盘有自己的判断的时候，可以选择只用股票，也可以选择只用期权，更多数的人会选择组合股票和期权去完成你的判断。我们在讨论期权到底有什么好处的时候，必须得进入到一个场景里边，我这几年创业很大的一个感受就是，投资是场景化的。
给大家讲几个很有意思的场景。首先期权的投资人和只买股票的投资人没有特别大的差别，尤其是特斯拉、英伟达这种公司，股票和期权交易方很多都是普通人。
其次，以大家熟悉的巴菲特为例，他是绝对的价值投资的代表，但多数人可能想不到，他也非常擅长期权交易。还有段永平，长年卖 put，这些我们认为的信奉长期投资的价值投资派，实际上也热衷于期权交易。1993 年，巴菲特看好可口可乐，开始不断用期权建仓。他的本意就是想去买入股票，心目中有一个明确的买价，所以不断用这个买价为标准去 sell put。
再比如近期段永平发帖表示自己认为 pdd 跌的足够多了、开始卖点 put 逐步抄底。事实上对他来说，如果认为 90 块或者 85 块的拼多多是合理价格，现在有两个动作可以做：
第一，直接下 90 块的限价单，如果拼多多跌到 90，就买入；
第二，持续卖出 90 块的 put。假设这个 put 下周五到期，那么如果下周五跌到 90 块，就会触发买入；如果没有跌到，就接着卖 put，再等一周。无论有没有跌到 90，每次卖出 put 都会获得不错收益，年化大概 30%-50%（注：这个收益率是随股价波动的）。
显然，后者的策略的收益要比前者更好，但其实两个想法本质是一样的，这就是在同一个判断下，用股票交易和加上期权交易带来的不同。
The Wanderers：对，我觉得大家把自己带入这些实际的场景中，去理解期权价值和可能的操作，是更容易的。刚才我们说到的巴菲特也好，段永平也好，他们还是偏价值投资，看准了一个东西的价值，敢买，长期去买，而且有一点点左侧抄一点底的感觉，然后他们另一个特点就是现金很充裕，支持这种投资策略。
VK：没错，大多数普通人在交易股票的时候可能和他们左侧抄底有一点像。这也是我们 RockFlow 做的第一个卖权的产品叫好买，就是卖 put，我们的高净值用户最喜欢的产品可以一键下单、选到自己喜欢的价格和时间周期去卖 put。
期权常见策略：卖call与减仓
The Wanderers：除了这个卖 put，还有其他的案例或者情景吗？
VK：除了卖 put，对于看好某个股票且有一定持仓的投资者来说，学会卖 call 也十分有用。举个例子，你有很多英伟达股票持仓，你觉得如果一周暴涨百分之二三十、涨到 150 块，就想止盈一部分、落袋为安，那么你会怎么做？其实依然有两个动作：
第一，下 150 块的卖出限价单，如果到了 150，直接卖出一部分；
第二，持续去卖 150 块的英伟达 call。比如下周五到期，如果英伟达在下周五涨到 150，就会触发卖出，落袋为安。因为这是你本来想要做的事情，如果没有涨到，就接着卖 call。无论有没有涨到，每次卖出 call 都赚了权利金，年化 30%-40%（注：这个收益率是随股价波动的），完全不亏。
当然，150 块只是一个例子，具体的价格选择可以更激进，或者更不激进。比如你选择下周五前英伟达涨到 160、170 再卖，差别在于年化收益会低一点，可能会到 10%，但其实也非常不错。再比如，你可以不是全卖，只止盈一部分，20%、30%，这也完全可以。
我们自己的一些大客户，持有比较多股票的时候，最多的动作就是不断卖 call。这种方案能够增厚收益，显然是比单纯挂一个限价卖单是更优的。
期权常见策略：买put与保护
The Wanderers：作为卖方，你虽然因为卖期权失去了一些自由，但是每个人要想清楚这个 option 到底是不是你真的想要的。除了卖方场景，你觉得还有其他情景值得分享吗？
VK：刚刚我们讲了，对于所有的股票投资人来说，可以参考的策略，除了建仓用卖 put，有股票的时候通过卖 call 来减仓之外，最重要的，当你大量持有一只股票的时候，买 put 作为持仓保护也很有必要，这个在 RockFlow 的对应产品叫智能持仓保护。相当于买保险，rolling 去配你的 put，将在股价下跌时带来非常好的保护。
另外如果你是追高买入，或者现在已经有明显浮盈，也可以配一定比例的 put，让自己更安心。
所以总结起来就是四类：
- 有现金的时候，通过卖 put 来低价建仓；
- 有股票的时候，通过卖 call 来适当减仓、增厚收益；
- 股票有浮盈或者刚建仓但担心追高，通过买 put 买个保险、防止回调；
- 股票加期权组合交易，参考佩洛西的案例；
下载 RockFlow APP，即可一键应用以上策略帮你更好完成抄底、止盈等操作：
?? 苹果商店搜索“RockFlow”；
? 安卓用户可到官网下载，复制 https://rockflow.tech/download 并通过浏览器打开，邀请码 NGZZT
这四种策略都可以有效地完成风险管理、帮你提升资金利用率，而且这四种方式全是单腿的，不复杂，但已经适合 99% 的投资场景。
RockFlow 的初衷——相信极致简单、崇尚自由表达
The Wanderers：对了，讲到券商交易，那也请 vk 介绍一下自己的产品，让大家有更多了解。
VK：我们 RockFlow 的定位是新兴 AI 券商，主打极简交易和期权产品。我觉得这件事是非常大的挑战，但我们相信这件事情非常有意义。我们有两个关键点，第一个就是做简单、第二个是场景化。
因为我们的产研团队非常懂投资，非常懂金融数学，所以把期权的很多设计从场景化重构了，包括前面提到的四种策略，比如通过 sell put 的方式去建仓，我们的这个产品叫好买，打开APP，只需要输入预期的买入价或者百分比，然后选时间，一周或两周，就可以一键下单，RockFlow 帮你从复杂的期权链上直接选择最优解。
这是现在 RockFlow 产品做到的第一步，把期权的场景化交易做到极致简单、每个人都可以用。
我们第一个产品其实是小牛、小熊，就是买期权，事件驱动的期权策略是最经典的，TradeGPT 会为每个用户推送个性化的交易机会。
The Wanderers：我觉得这个还是挺有意思的，不过还是要告诉大家，投资行为本身存在风险，所以大家需要自己做功课，对自己负责。
我发现很多互联网圈的朋友，平时看到互联网公司发生一些事情，他自己是有观点的，虽然他不是专业的投资者，但他对于很多事件都有自己的判断，有想表达的东西。这也是一种参与感。
我之前跟 vk 打的一个比方，这就像是你支持某一个球队，去给他投票，买一些彩票。这个自由的表达还挺有意思的，而且合适的期权产品，就能够把他的观点表达出来。
VK：非常对，前面一直在讨论期权，其实说回 RockFlow 的初衷，提到投资，大家当然都想赚钱，除此之外呢，现在更多参与者都是普通人，我们看到的是，投资是大家生活方式的表达，是价值主张的表达，是你参与世界的方式。
GPT3.5 出来的时候，很多人看到这个机会，但如果他没有深厚的产研背景，不可能直接下场亲身创业，所以面对 AI 这样一个大的趋势，有一个事情每个人都能做，就是买英伟达股票或者买 AI 的股票。
再比如开头提到的散户大战华尔街，这几年期权交易非常盛行，其实也是大家不想闲着，想参与到这些事件中。如果直接买正股，只能得到一个比较正常的回报，但是买相应衍生品，其实就是更“摇滚”的一种理念的表达。
今天的很多年轻人非常有自己的价值主张，比如他喜欢特斯拉、喜欢马斯克，其实对这个公司的基本面没有太多了解，但他觉得这个公司有意思，希望表达自己的支持，他就愿意去买特斯拉的股票或者期权。
这就是 RockFlow 希望完成的事情，无论你想买股票还是期权，都让它尽可能的简单、合理表达你对这件事情的判断和你的价值主张。
RockFlow 现在正在实现的，是你只需要做自然语言的表达，表达你对这个股票的看法，我们会帮你用 AI 自动生成相应的期权策略，完全基于你的风险偏好和你在 RockFlow 的历史投资行为，对应生成符合预期的、理想的交易策略，真正让期权交易进入到每一个人的生活。
