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美国时间上周四，颠覆全球出行方式的网约车平台Uber正式递交招股说明书。
作为过去10年最具影响力的科技公司之一，Uber此次IPO将募资100亿美元，估值可能高达1000亿美元。这将是自2014年阿里巴巴在纽约证券交易所上市以来规模最大的IPO。
本期推介文章来自Mike Isaac 和Kate Conger发表在纽约时报的文章《招股书显示Uber年亏损18亿美元》（Uber, Losing $1.8 Billion a Year, Reveals I.P.O. Filing），分析了Uber的现状及问题。
作者首先指出招股书重新引发了人们对Uber业务可持续性的质疑。文件显示，2018年公司收入113亿美元，利润为9.97亿美元，主要来自在东南亚和俄罗斯等地出售部分业务，调整后的EBITDA亏损18亿美元。
此外，Uber火箭式的收入增长开始放缓，近四分之一的订单严重依赖5大城市：洛杉矶、纽约、旧金山、伦敦和巴西圣保罗，月度用户数量同步放缓。
此前Uber在北美的主要竞争对手Lyft上月上市，估值240亿美元。同样亏损严重的Lyft，上市第二天就跌破发行价，原因是投资者质疑公司的盈利前景（参见外媒头条《Lyft上市在即，投资者为何还在观望？》）。
而对Uber来说，这也是它面临的主要问题。既然公司近期很难盈利，那么高的市场估值是否合理呢?
在美国，Uber与Lyft烧钱竞争，降低订单价格，增加司机招聘的支出。在世界其他地区，为了与Ola等对手争夺市场份额，Uber还给乘客折扣，并向司机提供奖励。此外，Uber在食品配送和摩托车等业务上大举投资。
Uber在招股书中表示，预计运营费用“在可预见的未来将大幅增加”，并警告称“可能无法实现盈利”，原因是将在应用程序使用、拓展新市场以及发展自动驾驶等领域追加投资。
作者提到Uber首席执行官达拉·科斯罗沙希(Dara Khosrowshahi)在招股书附带的一封信中写道:“我们不会回避做出短期财务牺牲，因为我们看到了明显的长期利益。”
作为一家私人公司，Uber公布了两年的季度业绩，就是为了减少最终上市时亏损和难盈利给市场带来的冲击。
作者还在文中提及Uber在2017年遭遇了“删除优步”(Delete Uber)运动，被曝光了有害的工作环境，尤其是与司机之间摩擦不断。
比如，Uber的司机没有资格享受医疗保险等员工福利，这一方面帮Uber节省了部分成本，另一方面却引起了司机的不满。
Uber表示，已有6万多名司机打算对此提起仲裁。
Uber在招股书中称，有一天可能会被迫将司机视为员工，而这对其业务会构成生死存亡的威胁， “将从根本上改变Uber的商业模式。”
Uber给出的解决方法是向美国110多万名司机发放现金奖金。根据司机完成的订单次数，奖金从100美元到1万美元不等，他们将可以用这笔奖金以Uber的IPO价格购买股票。
文章最后认为，Uber上市的最大赢家将是其创始人和早期投资者，他们持有大量公司股票。根据招股书，最大的股东是软银，它拥有16%的股份。
而相比Lyft，Uber更讨投资人欢心的一点在于，它在其主要市场都是最大的市场份额占有者。
投资者愿意在利润问题上保持耐心，前提是这家公司能说清楚它打算如何实现盈利。
例如，亚马逊直到1997年上市6年后才实现了年度盈利。即便如此，投资者也花了一段时间才看到一条可持续的盈利之路。
这是Uber唯一的希望，用时间证明自己。
方正集团的执行合伙人埃里克·佩利(Eric Paley)曾提及Uber的意义，不在于这家公司能否盈利，而在于Uber创立于金融危机最严重的时候，在10年的时间里颠覆了出行市场，创造了网约车模式，这样的企业精神定当激励下一代创业者勇敢变革。
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