编者按：本文来自投中网，作者刘洋；创业邦经授权转载。
5月28日消息，彭博援引知情人士称，阿里巴巴正考虑在香港二次上市，并为之筹资200亿美元，当前正与财务顾问讨论上市计划，最早在2019年下半年在香港秘密提交上市申请。这笔巨额交易将使这家电商巨头更接近中国投资者。
针对此事阿里巴巴方面表示不予置评。
痛失阿里推动港交所变革
根据公开信息，早在2007年11月，阿里巴巴旗下B2B公司曾登录港交所，共募资116亿港元，超募265倍，成为当时中国互联网公司融资规模之最。但5年后，该公司从港交所完成私有化退市。彼时，马云这样对外解释退市原因：“将阿里巴巴私有化，可让我们免于承受拥有上市公司所需面临的压力，能够制定对客户最有利的长远规划。私有化要约也可为我们的股东提供一次具吸引力的套现机会，而不必无限期等候公司完成转型。”
曾经在港股引发热潮的阿里巴巴最终选择了纽交所。
2014年9月19日阿里巴巴正式登陆纽交所，发行价68美元/股，不计超额认购行权，IPO募资200亿美元，创美股史上最高IPO融资记录。在此之前，阿里曾在2013年有意在港交所上市，但最终因其同股不同权的股权结构与港交所机制不符导致谈破裂，转赴美国上市。
痛失阿里推动了港交所的变革。彼时关于推动港交所改革的讨论在公众中热议，与阿里巴巴失之交臂，让香港监管层及金融界反思如何平衡“保护中小投资者权益”与“新兴企业的治理结构创新”的问题。港交所则于2014年8月底就“同股不同权”问题向市场展开为期3个月的咨询。但是这样的努力在2015年6月化为泡影，香港证监会发表声明称，董事局一致决定，不支持以不同投票权架构在港交所主要上市的建议草案。
2017年底，港交所将上市制度改革重新提上日程。2018年2月23日，港交所刊发咨询文件，就拓宽现行上市渠道、便利新兴与创新产业公司上市的细则展开咨询，征询公众意见。征询文件中草拟了《上市规则》修订中的三大内容，包括容许“尚未通过任何主板财务资格测试的生物科技发行人”和“不同投票权架构公司来港上市”，以及“新设便利第二上市渠道接纳大中华及海外公司来港作第二上市”。
2018年4月30日，港交所“新兴及创新产业公司”上市制度改革生效，允许“同股不同权”公司赴港上市。“这次改革是香港市场近25年来最重大的一次上市机制改革，也是最具争议的一次改革，”港交所CEO李小加评价说。港交所的改革与全球主流交易所纷纷拥抱新经济不无关系。改革后的港交所取得了全球IPO募资额第一的成绩。
阿里看重了什么？
李小加曾不止一次提到错失阿里的遗憾。
在接受《财经》采访时，李小加曾就阿里巴巴是否会回归香港这一问题做出一段意味深长的回答：“当它认为香港市场能解决它（阿里巴巴）的问题的时候，它就会回来。现在它需要融资吗？不需要。它需要再多一个交易场所吗？除非这个交易场所能带来新的活力，否则也不需要。如果阿里发现它的股价在亚洲时段有交易的可能性，它有可能来。当然，增加一个上市地也会给它带来更多监管成本。一定是当它觉得好处比成本更大，它才会来。所以将来“北水”可以通过互联互通机制买阿里的股票了，也许就是阿里回来的一天。这么大的公司怎么可能不回来？阿里百分之百会回来，只是时间长短问题。回来是回香港还是回上海？这是它自己的选择。”
在李小加看来，阿里巴巴是否会回归是毋庸置疑的，对于阿里而言，他们需要考虑的是，市场能不能满足它的需求，满足需求带来的好处是否大于成本。
值得注意的是，2018年12月沪深交易所宣布，为进一步优化互联互通机制，推动内地与香港资本市场协同发展，深沪港交易所已就不同投票权架构公司纳入港股通股票具体方案达成共识。下一步，三所将抓紧制订相关规则，在完成必要程序后向市场公布，预计规则将于2019年年中生效实施。这意味着，内地投资者今年有望通过沪深港通买卖美团一类同股不同权的新经纪公司股票。
这一点有效印证了此前李小加的判断：“将来‘北水’可以通过互联互通机制买阿里的股票了，也许就是阿里回来的一天。”李小加所说的北水自然是广大的内地投资者，随着股市“互联互通”机制的诞生，将有大量的内地资金流入香港资本市场，这在一定程度上会给港交所带去新的活力。连续新政策的出台，既为新经济公司上市扫清了障碍，也为阿里的回归铺平了道路。
其实在监管层面，对于互联网巨头们的回归已经释放过明显信号，CDR（中国存托凭证）细则的在一定层面上解决了海外巨头回归所需要面对的法律问题和复杂程序。此前，网易董事局主席丁磊、百度董事长李彦宏、搜狗总裁王小川均曾表示，考虑回到国内股市。
阿里方面针对回归也曾明确表示过：“我们在去美国上市那一天就说过，只要条件允许，我们就回来。这个想法没有变化过。”
截止发稿前上一交易日，阿里巴巴收盘价为155.00美元，市值为4018亿美元。此交易价格相较于其发行价，增长近3倍，但是相较于峰值时期的5000亿美元市值依然有所滑落。
无论是港交所和沪深交易所的“互联互通”还是CDR细则都在向阿里刮去利好东风。
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