编者按：本文来源创业邦专栏新剧观察，作者云梦泽。
进入2020年以来，北京文化公布的许多信息都让人看不懂。
2019年上映了2部票房超过10亿的电影（《流浪地球》46亿元、《攀登者》10亿元）后，北京文化却预计全年净利润亏损19.5亿至24.5亿元。
这张成绩单，不仅远远不如2018年（盈利3.26亿元），也和2019年前三季度业绩（盈利1.17亿元）形成巨大反差。
北京文化2019年业绩暴跌的原因，主要包括计提电视剧子公司世纪伙伴、艺人经纪子公司星河文化商誉减值（13.7亿至14.7亿），以及计提世纪伙伴应收款项坏账准备4.4亿、存货跌价0.4亿等。
很快，业绩大变脸的北京文化就收到了来自深交所的关注函，要求公司说明对上述资产减值的原因、合理性，以及公司是否存在调节利润的情形。
北京文化回复计提减值的理由，无非就是经济下行、监管趋严、影视行业仍处于规范调整期等。
然而，这些情况在2019年前9个月里同样存在，但为什么北京文化在2019年半年报及三季报中没有计提任何减值？仅仅用“商誉减值判断复杂”，“涉及的相关资产数量较多且金额较大”等，是无法自圆其说的。
直到2月11日北京文化发布第一大股东向文科投资转让股份的公告，才让人茅塞顿开：原来是新大股东要上位了！
实际上，类似的一幕，华录百纳、慈文传媒等影视同行都曾上演过。
美的少帅何剑锋入主的2018年，华录百纳计提蓝色火焰相关投资损失、商誉减值近20亿，当年净利润巨亏34亿；
华章投资2018年底上位后，慈文传媒计提游戏子公司赞成科技商誉减值8.66亿，当年净利润巨亏11亿。
值得注意的是，易主后的第二年，华录百纳、慈文传媒都实现了扭亏为盈，净利润范围分别为1.1亿至1.15亿、1.6亿至2.1亿，成为2019年盈利过亿的极少数影视公司中的两家。
由此可以推断，排除了商誉减值等地雷后，2020年北京文化实现盈利是大概率事件。然而，背后的操作手法，似乎并不光彩。
华力控股陷入债务危机
股权质押率已达95%
2月11日晚，北京文化发布公告称，第一大股东中国华力控股集团有限公司拟向北京市文科投资顾问有限公司牵头搭建的投资并购平台或指定的第三方，转让华力控股直接持有的公司股份1.09亿股，占公司总股本的15.16%。
本次股份转让完成前，华力控股通过普通证券账户持有北京文化股份1.09亿股，通过“陕国投•聚宝盆98号”证券投资集合资金信托计划持有402.9万股，合计持有1.13亿股，占公司总股本的15.72%。
本次股份转让完成后，华力控股仍通过“陕国投•聚宝盆98号”证券投资集合资金信托计划持有北京文化402.9万股，占公司总股本的0.56%，不再是公司第一大股东。
而文科投资牵头搭建的投资并购平台或其指定的第三方，将持有北京文化1.09亿股股份，占公司总股本的15.16%。
近年来，北京文化投资出品了《战狼2》《我不是药神》《流浪地球》等多部爆款电影，在影视行业内的口碑、知名度大增，为什么华力控股却要卖掉北京文化的股份？主要是因为华力控股已经陷入债务危机，不得不卖股份以渡过难关。
在债务压力下，华力控股自2019年以来不断质押北京文化的股份，甚至因为质押股份逾期，被实施强制违约处置而导致强制平仓。
根据北京文化最新公告（2019年12月11日），华力控股及其一致行动人“陕国投•聚宝盆98号”已累计质押股份1.07亿股，占其所持北京文化股份数量的94.67%。另外，在华力控股已质押股份中，被冻结的比例达100%；未质押的股份中，被冻结的比例为32.84%。
由于华力控股所持北京文化股份中绝大多数都被质押、冻结，上述拟转让的股份要在完成解除质押和冻结手续后，才能转让给文科投资。
而作为股权收购方的文科投资，对此也心知肚明，并且承诺：在尽调结束且结果满意后，如果短期内无法完成对北京文化的股权收购，其将提供一定资金，帮助华力控股渡过债务危机，择期收购，相关事宜双方另行协商后再签债权协议。
与华力控股同病相怜，作为上市公司的北京文化，资金状况也不容乐观。截至2019年9月末，公司账上货币资金仅3.5亿元，不到2018年末的40%。
去年3月，北京文化曾发布公告称，公司将通过发行可转债募集资金不超过20亿元，用于影视剧投资及制作项目。
但是，3个月后，公司突然以“市场环境以及公司部分业务发展调整”的理由，宣布终止本次发债事项。
去年10月，北京文化还宣布斥资8.4亿元，收购旅游公司东方山水100%股权。
不过，鉴于北京文化资金链比较紧张，深交所发函要求公司说明，如何筹措收购所需资金，是否会影响公司的财务稳健性等等。
文科投资坐拥北京市国企背景
大股东2018年总资产超440亿
目前，无论华力控股还是北京文化，都急需外部资金的输血。因此，文科投资的到来，可谓恰逢其时。
工商资料显示，文科投资成立于2015年1月14日，注册资本1000万元人民币，法定代表人蓝陶勇。公司经营范围为: 投资咨询；投资管理；企业管理咨询。
股权结构方面，文科投资的全资股东为北京市文化科技融资租赁股份有限公司，该公司股东共17名，前4名是北京市文化投资发展集团有限责任公司、红木投资有限公司、北京民生通融资产管理中心（有限合伙）、中国恒天集团有限公司，持股比例分别为33.07%、15.27%、12.41%、11.67%。
最大股东北京文投集团，成立于2012年12月11日，是由北京市政府授权北京市国有文化资产监督管理办公室成立的国有独资公司，注册资本60亿元，为市属一级企业。
官网资料显示，目前北京文投集团旗下核心产业共有6个，包括文化金融（租赁、担保、基金、小贷等）、文化内容（影都文投、文投控股）、文化渠道（耀莱影城）、文化贸易、文化功能区、文化+（大数据等）。截至2018年6月30日，集团资产总额超过440亿元。
北京文化在公告中表示，文科投资是其实际控股股东北京文投集团在文化传媒等新文化领域的投资平台，在文化旅游、影视投资方面具有丰富的投资运作经验和资源整合优势。
本次股份转让，有利于优化和完善公司股权结构和治理结构，将对公司战略布局、项目投融资、资本运作、未来发展等各方面产生积极的促进作用，帮助公司提升品牌影响力和核心竞争力，从而为全体股东创造更大的价值。
尽管文科投资将受让北京文化超过15%的股份，但北京文化方面强调，公司目前无实际控股股东和实际控制人，此次交易不会导致公司实际控制人发生变更，不会对公司持续经营产生影响。
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