编者按：本文来自泽平宏观（ID：zepinghongguan），创业邦经授权转载。
文：恒大研究院 任泽平 马家进 梁颖
事件
中国8月出口（以美元计）同比9.5%，前值7.2%；进口（以美元计）同比-2.1%，前值-1.4%；贸易顺差589.3亿美元，前值623.3亿美元。
解读
8月中国出口金额（以美元计）同比增长9.5%，创2019年4月以来新高，较上月上升2.3个百分点。
在全球疫情和经济深度衰退的大背景下，中国出口一枝独秀，主要四大原因：
一是海外疫情仍严峻，防疫物资和居家办公相关出口继续高增；
二是中国经济恢复突出全球，弥补海外供需缺口，替代他国出口份额；
三是欧美经济重启，外需显著改善；
四是去年同期基数较低，推高同比增速。
当前经济形势，简单来讲就是：经济持续恢复，货币政策从总量超宽松转入结构性宽松和结构性收紧，跨周期调节兼顾稳增长与防风险。
我们建议，“双循环”三大抓手：新基建、城市群和放开生育。
我们在2月率先倡导“新基建”，引发社会各界大讨论，最终从学术讨论走向国家战略。近年我国公共政策日趋成熟：供给侧结构性改革、双支柱调控、新基建、双循环、跨周期调节。
今年的抗击疫情和复工复产，以及近三年防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治的三大攻坚战，以及“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”的供给侧结构性改革，均抓铁有痕，踏石留印，久久为功，展现了巨大的体制优势，以及改革的勇气和决心。
事在人为，百年未有之大变局，才能成就百年未有之功业。
1 出口高增超预期
1.1 海外疫情严峻，防疫物资和居家办公相关出口高增
防疫物资和居家办公相关出口是今年出口高增的重要来源。当前海外疫情仍不容乐观。印度、拉美等地疫情仍在快速扩散，印度每日新增确诊超9万例；法国、西班牙出现二次爆发并超过前次高点；美国疫情二次爆发后回落，但每日新增确诊仍近3万例，现存确诊超250万例。
防疫物资出口延续高增，8月包括口罩在内的纺织纱线织物及制品、包括防护服和手套在内的塑料制品以及医疗仪器及器械出口同比分别为47.0%、90.6%和38.9%。居家办公相关出口也保持高增，8月手机和自动数据处理设备及其零部件（主要是便携式电脑）出口同比分别为23.6%和23.5%。剔除上述五类商品后的其他出口增速仅为3.3%。
1.2 中国经济恢复突出全球，弥补海外供需缺口，替代他国出口份额
中国疫情防控得力，复工复产复商复市加快，经济自3月以来持续恢复。中国二季度GDP同比3.2%，较一季度大幅回升10个百分点；美国二季度GDP同比-9.1%，欧元区-15.0%，日本9.9%，衰退程度较2008年国际金融危机时期更为严重。中国7月工业生产同比增长4.8%，接近去年同期水平；8月制造业PMI为51.0%，连续六个月高于荣枯线。
中国强劲的生产能力一方面弥补了海外各国国内的供需缺口，另一方面也替代了它们在其他国家的出口份额。中国在欧美进口中所占比重显著提升。2019年欧盟自中国进口占其商品进口总额的18.7%，2020年5月和6月占比分别达28.1%和25.1%；2019年美国自中国进口占其商品进口总额的18.1%，2020年5、6、7月占比分别达22.3%、20.9%和20.3%。
1.3 欧美经济重启，外需显著改善
8月美国和欧元区制造业PMI分别为56.0%和51.7%，均在荣枯线以上；日本制造业PMI为47.2%，较7月回升2.0个百分点。8月中国制造业PMI新订单指数为49.1%，连续四个月回升。
分产品看，机电产品出口持续增长，8月同比11.8%，较上月上升1.6个百分点；服装出口显著回升，8月同比3.2%，较上月上升11.7个百分点。
分国别看，对美国、法国、韩国、印度出口大幅改善，8月同比分别为20.0%、28.6%、6.0和-11.1%，较上月上升7.5、17.8、4.8和10.1个百分点；对东盟、英国和德国出口保持高增，8月同比分别为12.9%、12.2%和37.6%；对日本出口降幅收窄，8月同比-0.8%，较上月回升1.2个百分点。
1.4 去年同期低基数，推高8月出口同比
8月出口环比-1.0%，同比却较7月上升2.3个百分点，部分跟去年同期的低基数有关，2019年8月出口环比-3.1%。但是，即使没有基数效应，8月出口也要显著强于往年。
2 进口同比降幅扩大
8月中国进口金额（以美元计）同比-2.1%，降幅较上月扩大0.7个百分点。
分产品看，工业原料和农产品进口均大幅下滑。8月原油、铁矿砂、钢材、铜材进口数量同比分别较上月下降12.4、18.0、79.8和14.4个百分点，进口金额同比分别较上月下降2.2、15.5、16.4和4.8个百分点。8月大豆进口数量同比1.3%，较上月下降15.5个百分点；进口金额同比-1.3%，较上月下降16.9个百分点。
分国别看，8月自美国、日本和澳大利亚进口同比分别为1.8%、-0.9%和-26.2%，较上月下降1.8、6.0和19.0个百分点；自欧盟、东盟和巴西进口同比分别为-4.6%、1.6%和21.1%，较上月上升4.9、0.5和12.9个百分点。
3 中美贸易摩擦持续升级，“双循环”的三大抓手：新基建、城市群和放开生育
海外疫情仍严峻，中美贸易摩擦持续升级，逆全球化思潮涌动，产业链回流，未来出口面临较大不确定性。美国大选日益临近，特朗普选情落后，持续对华强硬打“中国牌”拉拢选票。无论谁最终当选，都不改美国对华遏制战略，美国两党对此已达成共识。近期美国政府正考虑将中芯国际纳入实体清单，企图遏制中国半导体产业发展。
面对当前复杂严峻的国际形势，我们建议以三大抓手为突破口，加快形成“双循环”新发展格局。
一是大力推进“新基建”，短期有助于扩大有效需求、稳增长、稳就业，长期有助于增加有效供给，释放中国经济增长潜力，培育新经济、新技术、新产业，推动改革创新，改善民生福利。
二是加快推进以城市群都市圈为主导的新型城市化，尊重产业和人口向优势地区集聚的客观规律；建立健全宅基地自愿有偿退出机制，以常住人口增量为主要标准供给城镇用地，地随人走，人地挂钩；优化城镇用地在地区和城市之间的配置，推进市场化的跨省换地和利益分享机制。
三是尽快全面放开并鼓励生育，积极构建生育支持体系和应对老龄化的制度和社会体系。人口因素变化缓慢但势大力沉，中国少子老龄化问题已日趋严峻，若不抓紧调整将影响民族复兴和大国崛起。
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