编者按：本文来自资本极客，作者M小姐，创业邦经授权转载。
芒果超媒在长视频平台中是个异类。和爱优腾三家出自创业者之手的正宗互联网视频平台不同，芒果超媒获得湖南广播电视台的鼎力支持，手握IPTV和OTT双牌照，成为长视频平台中唯一实现盈利的一家。
1月10日晚，芒果超媒发布2020年度业绩预告，预计2020年全年归属于上市公司股东的净利润为19亿元至20亿元，同比增长64.32%到72.97%之间。
再加上《乘风破浪的姐姐２》未播先爆等利好信息，芒果超媒股价一路飙涨，达到80元以上，市值超1400亿元，市盈率也高达80倍。
会员和广告是主要收入来源
芒果超媒前身是快乐购，2018年，快乐购通过发行股份的方式，收购湖南广电旗下的快乐阳光、芒果互娱、天娱传媒、芒果影视和芒果娱乐5家公司100%股权，变身为芒果超媒。
2018年-2020年Q1-Q3，芒果超媒分别录得营业收入96.6亿元、125亿元和94.7亿元，分别同比增长16.8%、29.4%和15%；归母净利润8.7亿元、11.6亿元和16.1亿元，分别同比增长21%、34%和65%。
目前，公司的主营业务板块包括芒果TV互联网视频、新媒体互动娱乐内容制作、媒体零售及其他。
芒果TV互联网视频指的是围绕芒果TV视频平台产生的会员、广告和运营商业务，2019年和2020年上半年收入分别为63亿元和39亿元，在总营收中的占比分别为51%和68%，占比大幅提高，是芒果超媒最主要的收入来源。
芒果TV互联网视频收入拆分来看，2019年和2020年上半年来自会员的收入占营业收入的比重分别为13.52%和24.56%。
同期来自广告的收入占营业收入的比重分别为26.8%和31.14%。
芒果TV互联网视频中还有一部分来自运营商业务的收入。芒果TV是唯一持有IPTV和OTT双牌照的视频网站。爱优腾都不持有牌照，只能与牌照持有方合作。
简单介绍下，IPTV是交互式网络电视，是电信运营商通过IP专网和IPTV机顶盒开展的视频业务，显示终端通常是电视。
OTT是互联网电视，是通过公共互联网开展的视频业务。显示终端可以是PC，也可以是电视或者平板等。
目前全国有12张IPTV牌照和7张OTT牌照。
在IPTV中，电信运营商负责传输通道，牌照方可以开展IPTV业务；在OTT中，视频网站就是第三方应用中的应用，牌照方负责播控。
芒果超媒拥有双牌照，既可以与运营商和硬件厂商开展版权合作，收取版权费用，也可以开展牌照业务，获取收入。
2019年和2020年上半年，芒果超媒来自运营商业务的收入占营收的比重分别为10.2%和12.6%，略有增长。
新媒体互动娱乐内容制作主要是公司自制综艺和剧集的投资、制作和分发，艺人经纪，音乐版权生产和授权业务，游戏及IP内容互动营销等。这部分业务2019年和2020年上半年在总营收中的占比分别为31%和14%，大幅下降。
媒体零售则是媒体电商、网红MCN、直播带货等业务，主要是由快乐购延续下来的业务。2019年和2020年上半年这部分业务占营收的比例是16%和17%。
付费会员一年翻倍
根据芒果超媒业绩预告所披露出来的信息，截至2020年底，芒果超媒有效用户为3613万。此前在2020年中报中批露的数字是2766万，半年增长八百多万；而2019年底这一数字为1837万，一年内实现翻倍式增长。
会员的快速增长主要来自于内容的强大吸引力。
芒果TV平台的视频内容主要包括三大类，自制综艺和剧集、来自湖南台的版权输入和外购版权。也就是财报中说的“精品自制＋芒果独播＋优质精选”。
2020年芒果超媒自制了多部爆款综艺和剧集。
自制综艺是芒果系的金字招牌，芒果超媒综艺制作实力雄厚，总共有20个综艺节目制作团队。《乘风破浪的姐姐》全民追捧，成为现象级年度爆款，30位姐姐圈粉无数。
此外，以《朋友请听好》为代表的“情感治愈”系列、以《妻子的浪漫旅行》《女儿们的恋爱》为代表的“女性成长”系列、以《明星大侦探》《密室大逃脱》为代表的“烧脑益智”系列均取得了不俗的成绩。
自制影视剧集方面，芒果TV采用的是自建工作室+外部战略工作室双管齐下的发展策略，推出“新芒S 编剧导演计划”，目前有自有影视制作团队12个，战略合作工作室15个。
自制剧集独播策略的实施，带动了会员的增长。
开年时的《锦衣之下》、居家隔离期的《下一站是幸福》、暑期档仙侠巨作《琉璃》，以及《以家人之名》，这四部之中，除《琉璃》外其余三部均为独播，带动了会员增长。
湖南广电利益输送
湖南广播电视台是芒果超媒的控股股东，通过全资子公司芒果传媒有限公司持有芒果超媒64.2%的股权。
芒果超媒是湖南广电倾力打造的互联网视频平台，是湖南广电在电视渠道之外开拓的互联网分发渠道。
不得不说，与其他省份广电系统相比，湖南广电在互联网媒体的打造上有战略眼光，有果断决策，有实施魄力。湖南广电不仅将旗下5家公司注入上市公司，还一直以低成本向上市公司大量输送内容，使得芒果超媒在后发劣势中，具备了与爱优腾三大互联网视频平台一争高下的可能。
在快乐购2018年收购的交易报告书中，披露了快乐阳光（芒果超媒旗下全资子公司）与湖南广电签署的《电视节目信息网络传播采购协议》。根据协议，湖南广电不再对外销售影视互联网版权，将2015年1月1日至2017年12月31日期间播出作品的网络传播权，直接注入芒果超媒，由芒果超媒持有。
同时，将2018年1月1日至2020年12月31日期间播出作品的网络传播权出售给芒果超媒。三年间芒果超媒付出的采购成本，分别为4.51亿元、4.961亿元和5.4571亿元。
独家采购机制下，芒果超媒的成本十分低廉。根据交易报告书，芒果超媒对《歌手2017》的版权采购成本为3682.2万元，但分销给爱奇艺和腾讯音乐的价格分别为1.89亿元和5660.38万元，转手即赚2亿元。
这让芒果TV的内容成本大幅低于同行。2018、2019和2020年上半年，芒果超媒内容成本（芒果TV互联网视频业务成本和新媒体互动娱乐内容制作成本）为45.1亿元、66.74亿元和29.15亿元，分别占当期营收的46.7%、53.4%和50%。
而同期爱奇艺的内容成本分别为210亿元、222亿元和104亿元，分别占当期营业收入的84%、76.6%和73.8%。
湖南广电还是芒果TV最大的“卖家”，这可以看作变相为芒果TV输血，2019年财报显示，芒果超媒前五大销售客户，第一名是湖南广电，销售额达到23.09亿元。
正是大量来自湖南广电的资源，补贴了芒果超媒，让其成为唯一实现盈利的长视频平台。
而在湖南卫视与芒果超媒于2017年9月20日签署的《电视节目信息网络传播权采购协议》，对于湖南台制作的内容所享有的整体打包价格下的独家采购权，在2020年12月31日已经到期。
就在这一截至日期到来前，芒果超媒宣布拟与湖南广播电视台续签《电视节目信息网络传播权采购协议》，以5.4571亿/年的价格，购买湖南卫视于2021年1月1日至2025年12月31日期间播出的、合法、自主且独家拥有信息网络传播权的电视节目和周播栏目剧及其音频信息网络传播权。
湖南广电对芒果超媒的支持还将继续下去。
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