12月8日，“2021 中国企业战略投资峰会暨金鸡湖聚合大会”在江苏省苏州市成功召开。此次峰会由企业创投联盟、创业邦首次携手苏州工业园区投资促进委员会、苏州工业园区企业发展服务中心联合举办。以“产投聚能、共谋创新”为主题，创业邦与参会嘉宾深入探讨了“专精特新”中小企业高质量发展之路。
峰会现场，高通全球副总裁、高通创投董事总经理、企业创投联盟首任联席理事长沈劲进行了名为《芯片投资策略》的主题演讲。
整理丨巴里
编辑丨子钺
主要观点如下：
1、从去年到今年，国产替代和芯片供应挑战这两个因素的叠加，使得国产芯片有了进入到一线品牌厂商的机会。
2、我们在投资汽车芯片时非常看重三点：和车厂的定点成功、和主芯片的协同以及软件能力。
3、在数据中心领域，生态系统非常重要。
高通全球副总裁、高通创投董事总经理
企业创投联盟首任联席理事长沈劲
以下为演讲内容，由创业邦整理：
先讲一下大背景，看一下这些数据。中国作为全球最大的芯片市场之一，芯片的使用量是非常大的。从2018年开始，在进口的各种商品当中，中国每年对于半导体的采购量就超过了3000亿美金。
从投资角度来讲，我们肯定要考虑退出。从数据可以看出，中国半导体领域在2020年无论是投资项目数量、投资总额，还是上市项目数量、上市融资额，都比以往几年成倍的增长。当这些公司进入到股票市场上，相较于美国或其他地区的市场，中国的股票市场半导体公司的P/E（市盈率）、P/S（市销率）倍数是非常高的。
从2011年开始，如果说所有公司的P/E平均值约为20倍，那么半导体公司在2014-2017年可以高达100倍。到了2020年、2021年，中国半导体公司的P/E值也在向着100这样一个平均值攀升。从P/S值来看，如果说所有上市公司的平均值可能都是较低的单位数，那么芯片公司的P/S倍数都是在10-20之间。
接下来，讲一下我们对于芯片投资的一些思考和策略。
高通创投在芯片投资方面专注在三个方向，第一就是移动芯片，这是和我们的主营业务相关；第二是车载芯片，也是目前高通在新业务拓展方面做得风声水起的一个行业。第三个方向是数据中心。
移动芯片
在移动市场，中国一直在全球扮演着最重要的角色，可以说全球的移动终端市场有超过一半来自于中国的生产厂商。移动芯片的国产化率已经超过了20%；此外，人工智能芯片做的相当不错，国产化率达到了10%。
那么，为什么移动芯片国产化率比较高呢？首先，中国有一个庞大的市场。第二，在过去几年中给了国产芯片两次量产的机会，第一次机会发生在2007年和2011年。从去年到今年，我们看到了第二次机会。这第二次机会是怎么造成的呢？第一，从大的环境来讲就是国产替代；第二，芯片供应挑战。这两个因素的叠加使得国产芯片有了进入到一线品牌厂商的机会。
我们投资的云英谷就是一个非常好的例子。一开始它做的是显示驱动芯片，每个手机的OLED屏幕都有一个驱动芯片在后面。在2020年前，云英谷的市场是替换屏市场，也就是当我们手机摔坏了以后，要更换下屏幕，这家公司做的就是这个市场。因为国产替代和芯片供应挑战，云英谷开始进入小米、华为等一线品牌市场。
移动芯片有哪几个大的类别呢？手机上使用到的芯片或者元器件非常多，所以我们把它分成8个类别，分别是：射频前端、后置摄像头和传感器、SoC以及相关的芯片、内存、快充及无线充电、前置摄像头和传感器、显示驱动芯片、屏下指纹芯片。
其中，射频前端、SoC以及相关的芯片、快充及无线充电、屏下指纹芯片是高通已经涵盖的业务。对于这部分的投资，我们要做进一步投资就必须要考虑它的协同性、竞争性。
其余部分是我们已经有投资和我们有投资兴趣的类别。所以，我们现在的投资策略集中在前置传感器、后置传感器、图像处理、显示方面。目前，我们已经投资了云英谷（显示驱动）和格科微（前置、后置CMOS图像传感器和显示驱动芯片）。
车载芯片
过去几年，中国电动车一直是全球发展最快的市场。从2016年到现在，几乎半壁江山是由中国的电动车市场贡献的，也就是说全球电动车有一半是在中国。到了去年，这个份额大概不到40%，在今后的几年有可能会降到30%。为什么呢？这是由于欧洲和美国的电动车现在也开始追赶上来。
高通在汽车业务布局主要是四个方向：
第一：在连接方面，我们一直保持全球突出。无论是3G、4G还是现在的5G，车要连接到网络，主要会采用高通的解决方案。
第二：数字座舱。目前，我们的市场份额在全球相当的突出，无论是中国的造车新势力还是传统车企，几乎都在使用高通的数字座舱解决方案。
第三：在自动驾驶和辅助驾驶方面，我们现在的发展势头也非常不错。最近，高通刚刚宣布和宝马进行技术上的平台合作，为他们提供辅助驾驶以及自动驾驶芯片解决方案。除此之外，我们还与国内一线厂商进行L4级别自动驾驶方面的合作。
第四：车连接到云的解决方案。
和我们投资相关的，我们把汽车芯片分为几大类：如果高通已经有了自己的芯片产品，我们在投资的时候会比较谨慎。在其它部分，我们对传感器、协处理器、网络芯片和安全芯片这四个方面有比较浓厚的兴趣。
我们在做投资决策时会非常看重三个要点：和车厂的定点成功、和主芯片的协同以及软件能力。目前，我们已经在中国投资了两家自动驾驶整体解决方案公司，一家是纵目科技，另外一家我们刚刚完成投资还没有对外公布。
数据中心
云计算在中国发展得非常迅猛，每年增长率超过50%，所以这也是我们非常关注的一个投资领域。从数据可以看出整个行业大趋势的发展，在2010年、2011年，每年约有3亿台电脑接入，15亿台手机接入，到了2020年发展到物联网阶段，预计会有300亿设备的连接数量，这些都会连接到云或者是边缘云。
在数据中心，我们发现跨界和融合是主题，其芯片主要分为三大类：第一，与网络运算相关的芯片，例如现在非常热门的DPU；其次是与计算有关的芯片，例如CPU、GPU、FPGA等；第三就是存储的控制器。
我们发现，复杂的通用芯片存在着这样一个现象——“赢者通吃”。这里的“赢者”并不是说只有一家公司，也有两家、三家公司合起来市占率比较大的现象，我们称之为是一个“赢者通吃”的现象。在每个类别中，第一名的市占率通常会超过第二名2-3倍。
所以，我们在数据中心相关的投资策略上，现在关注的是GPU、DPU和FPGA。在GPU方面，我们已经投资了登临科技；在DPU方面，我们也正在评估。高通创投在美国投资了非常有名的一家公司Pensando。
我们的决策要素主要考虑团队、生态系统、量产进度以及成为行业领导者的可能性。
尤其是生态系统非常重要。如果有创业公司说自己研发了一款芯片，从理论上说比国际突出厂商的芯片在效率、算力方面提升几倍，但这说明不了任何的事情，你仍然无法去替代那家突出厂商在GPU领域的地位，因为它真正厉害的是一个生态系统。现在很多的人工智能算法都是在它的体系下面所写成的。如果用户要转出去，比如转到像登临这样的公司，我们就要考察登临是不是能够兼容原来的算法，如果兼容转出去就会非常方便，不兼容虽然你说你有几倍的增长，但客户还是不愿意迁移。
还有一个我们也在关注的领域，就是物联网芯片。因为市场非常庞大，而且也有一些碎片化的效应，由于时间关系就没有给大家分享。
谢谢大家。
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