编者按：本文来自微信公众号 猛犸资本局（ID：mengmazibenju），作者：杜苏敏，编辑：十一，创业邦经授权发布
8月23日，惠誉旗下信贷研究机构CreditSights发布警告称，来自印度的亚洲新首富高塔姆•阿达尼的商业帝国负债过度，有违约风险。
高塔姆•阿达尼出生于1962年，今年已是花甲之年。他的人生经历极为传奇，白手起家，长袖善舞，成功搭上印度能源转型和基础建设快车，一步步建立个人庞大的基建帝国阿达尼集团。
截至8月25日，彭博亿万富翁实时指数显示，高塔姆•阿达尼拥有1350亿美元资产，是亚洲最富有的人，名列全球富豪榜第四位。个人资产已超越比尔 .盖茨（1190亿美元）、巴菲特（1010亿美元）。
高塔姆•阿达尼的财富增长迅速。2021年，他的个人财富增长了490亿美元。同年，马斯克和贝索斯的财富分别增长了112亿美元和-17.21亿美元。近年，阿达尼集团各大领域加速扩张，在资本市场获利颇丰有关。这是高塔姆•阿达尼身家增长的主要原因。
目前，阿达尼集团旗下有7家上市公司，涉及港口、航空、热能、煤炭等行业。阿达尼集团急剧扩张，不断推进多元化，经营范围已扩张到房地产、食品、数据中心、水泥以及绿色能源等领域。
“阿达尼集团大举扩张，给其信贷指标和现金流带来了压力。”CreditSights在报告中称，在最坏的情况下，阿达尼集团可能陷入债务陷阱，甚至可能出现违约。在CreditSights发布“看空”报告后，阿达尼集团方面对此未作回应。
基建之王
高塔姆•阿达尼个人经历传奇。
他的父亲在印度是当地小有名气的纺织商。高塔姆•阿达尼得到了良好的教育，进入古吉拉特邦大学学习商科。在进入大学的第二年，年仅18岁的高塔姆•阿达尼主动辍学，到孟买成为一名钻石分拣工。随后不久，他就转行做起钻石贸易。短短一年，当时还不满20岁的高塔姆•阿达尼便赚得了人生第一个百万。
发迹之后，高塔姆•阿达尼回到故乡古吉拉特邦，和哥哥一起进入PVC材料行业。1988年，高塔姆•阿达尼创办阿达尼出口有限公司（Adani Exports Ltd），这家公司后来逐渐发展成为阿达尼集团。
1991年，印度实行经济改革，打破国有企业垄断，引入市场机制。高塔姆•阿达尼敏锐抓住时代先机，迅速将产业扩展到农业、纺织业和冶金业。
此后30年，高塔姆•阿达尼一路高歌猛进，商业版图从农业贸易和港口，扩展到机场、数据中心、水泥、可再生能源等行业。目前，阿达尼集团已是印度第三大企业集团，总市值超过2000亿美元，是印度当之无愧的基础建设之王。
高塔姆•阿达尼和印度总理莫迪有千丝万缕的联系。他们是同乡，两人交集最早可追溯到2003年。
当时，时任古吉拉特邦首席部长的莫迪受到竞争对手和一众商业大亨的指责攻击。高塔姆•阿达尼公开表态支持莫迪，还创建了一个区域行业游说团体，帮助启动了一年两次的全球投资峰会，以提高莫迪的民众支持率。
“莫迪与阿达尼为代表的大财团关系亲密是印度政坛的公开秘密。” 中国国际问题研究院发展中国家研究所助理研究员宁胜男表示，主政古吉拉特期间，莫迪对大企业和大资本格外友好，给予这些企业多种政策优惠，总部在古吉拉特邦的阿达尼集团极大受益于莫迪政府对机场、港口等基础设施的现代化改造项目。
2018年，印度政府批准对6个国营机场进行私有化，并放宽了范围，允许没有机场运营经验的公司竞标。阿达尼集团中标全部6个机场。一夜之间，阿达尼成为印度最大的私人机场运营商之一。
观察人士分析，高塔姆•阿达尼擅于投资长周期的基建项目。只要印度保持强劲增长，高塔姆•阿达尼领导下的阿达尼集团就大概率会获得成功。
扩张双刃剑
高塔姆•阿达尼在资本市场也游刃有余。
过去一年，阿达尼集团旗下7家上市公司的股价涨幅惊人。截至8月25日，阿达尼电力公司、阿达尼传输公司、阿达尼油气公司、阿达尼丰益公司、阿达尼绿能公司、阿达尼企业公司、阿达尼港口与经济特区公司，过去一年股价涨幅分别为386%、185%、172%、156%、139%、110%和102%。
高塔姆•阿达尼的个人财富增幅比股价更为惊人。2020年4月上旬，高塔姆•阿达尼以89亿美元财富位列福布斯全球亿万富豪榜第155位。如今，高塔姆•阿达尼的财富值已高达1350亿美元。短短两年多，高塔姆•阿达尼的身家增长了超过15倍。
阿达尼集团旗下阿达尼企业公司承担着集团新兴业务孵化器的角色。过去五年，阿达尼企业公司大量投资新兴经济领域，包括数据中心、绿色氢能和太阳能电池制造等。
“过去几年，阿达尼集团越来越多地涉足新兴领域以及和主营业务关联性不大的行业，而这些业务是高度资本密集型的产业。”CreditSights补充道，这对其信用指标和现金流造成了压力。
今年5月，阿达尼集团以105亿美元收购Holcim的印度子公司以及氧化铝制造业务，进军水泥行业，这是印度基础设施和材料行业迄今为止最大的一笔收购。8月24日，阿达尼集团传出将收购NDTV（新德里电视台）部分股权的消息。
快速扩张导致阿达尼集团债务飙升。截至2022财年末，阿达尼集团旗下7家上市公司的总债务为289亿美元。CreditSights报告指出，“在市场利率走高以及一些基础设施项目回报周期较长的情况下，这些沉重的债务构成了风险。”
“阿达尼集团能否对前期债务进行展期或再融资，这取决于集团能否维持稳固的银行关系和资本市场是否强劲。”CreditSights 表示。
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