编者按：本文来自微信公众号 砺石商业评论（ID：libusiness），作者：王剑 ，创业邦经授权转载。
《黑神话：悟空》席卷全球游戏圈的当日，一桩时隔近9个月，发生在中国汽车圈的大交易也终于尘埃落定。8月20日，长安汽车与华为全面战略合作暨阿维塔投资引望公司的签约仪式举行。根据本次交易，阿维塔科技拿出115亿元，持有引望10%股权；剩余的90%股权是华为持有。有行业媒体估算，这或许意味着华为车BU的估值达到了惊人的1150亿元。在迄今尚未上市的汽车科技公司里，这个数字十分炸裂。
即便见惯了许多大场面，但面对这次115亿元的交易，签约双方的仪式感依旧十足。
8月20日，在重庆长安汽车股份有限公司（以下简称“长安汽车”）的大本营，当地市政府的有关领导，以及长安汽车董事长、党委书记朱华荣，长安汽车总裁王俊，华为轮值董事长徐直军，华为常务董事、终端BG董事长、智能汽车解决方案BU董事长余承东悉数到场。
华为与长安汽车全面战略合作暨阿维塔投资引望公司签约仪式。图 / 长安汽车官方公众号
其实在正式签约的前一天下午，重庆市政府的领导们会见了徐直军一行人。当晚，长安汽车发布了一份公告，为次日的签约做足了准备。
公告显示，2023年11月25日，长安汽车与华为技术有限公司（以下简称“华为”）签署了《投资合作备忘录》，华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司。2024年1月16日，华为已完成该公司的注册，名称为深圳引望智能技术有限公司（以下简称“引望”）。
需要划重点的合作内容是：阿维塔科技购买华为持有的引望10%股权，交易金额为人民币115亿元。华为对引望持股比例为90%。
消息出来后，有媒体按股比推算，引望在一级市场的估值或能达到1150亿元。要知道，在迄今尚未上市的、跟汽车相关的科技公司里，这个数字十分炸裂。就连登陆A股市场27年的长安汽车，当前总市值也刚刚超过1200亿元。
百亿投资背后的博弈
为开拓汽车业务，华为在2019年成立了智能汽车解决方案事业部（华为车BU）。最早，这个部门与车企合作有三种模式——零部件供应模式、HI（HUAWEI INSIDE）模式、智选车模式（现称为“鸿蒙智行”）。
一位接近华为的行业人士告诉每人Auto，随着这三种业务模式在车圈渗透，现在已经拆分成独立的部门各自运营。“车BU主要以HI模式为主，而华为终端有限公司目前以智选车模式为主，由余承东主要领导。”据上述行业人士介绍。
而引望的成立，正是华为车BU从业务单元升级为独立公司的标志。公告显示，引望从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务，包含汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能车控、智能车云、车载光等业务板块。
鉴于华为当前在智能汽车解决方案的江湖地位，引望的含金量不言而喻。以至于有投资者玩笑称，阿维塔相当于以“内部早鸟价”拿到了引望10%的股权。
本次交易前后引望股权结构变化。图 / 长安汽车公告截图
值得注意的是，去年11月底，双方签订《投资合作备忘录》时约定，华为会把车BU下的智能驾驶、智能座舱、数字平台、智能车云、AR-HUD与智能车灯等业务、资产和人员，注入独立后的新公司（即“引望”）。
但此次公告显示，引望尚未完成业务装载。具体时间要等转让方（即华为）收到第一笔转让价款之后，开始启动。
作为引望引入的第一家车企股东，面对利好消息，长安汽车的股价在8月20日并没有明显拉升，当日报收12.45元/股，下跌4.3%。截至2024年8月21日午间收盘，长安汽车报收12.33元/股。
据业内人士分析，当时在《投资合作备忘录》里，长安汽车及其关联方计划持有引望的股权比例不超过40%。这个数字上限可是把长安汽车投资者的期待值拉满了。
而现实是，长安汽车通过阿维塔科技间接持有引望约4%的股份。另外，去年11月，长安汽车释放入股引望的消息后，长安汽车的股价就飙升过一轮了，公告发布后其首个交易日一度涨停。预期过度加预期透支，或许没能让股价再次攀升。
无论是哪个行业，一旦涉及上百亿金额的交易规模，背后必然牵涉多方的利益博弈。
在去年11月的公告中，长安汽车给出的交易节点是在6个月内，也就是2024年5月27日前签署最终交易文件，结果交易推迟了近3个月。可见双方在合作细节上有诸多考量。
华为的初衷是将引望打造成一个平台型公司，引入更多车企投资者，引望正式成立前就向鸿蒙智行合作伙伴发出股权开放邀请。
引望在主机厂中可是“香饽饽”。7月28日，赛力斯发公告称，拟启动与引望及其股东协商加入对引望的投资。东风汽车党委常委、副总经理尤峥也曾透露，公司正在联合一汽集团积极推进参股引望的事宜。
但长安有些犹豫。“一个和尚有水吃，两个和尚抬水吃，三个和尚可能没水吃。”在2024年1月的长安汽车全球伙伴大会上，朱华荣曾用这句谚语，表明了不希望其他厂商加入新公司的立场。在他看来，应该让长安和华为先把引望“这辆车”高速开起来，再向其他车企开放。
倘若长安汽车一次性就拿走引望40%的股份，其他车企不免会担忧自身的话语权和资源分配问题；对华为而言，也不利于“团结”更多车企伙伴。
面对这次长安与华为合作的进展，赛力斯方面告诉每人Auto，目前他们和引望的合作，还没有太多消息可以同步。
不到三年，揽金百亿
在互联网、手机厂商、家电企业纷纷下场造车的背景下，似乎任何行业跨界造车都不算稀奇。但引望的成立，以及引入阿维塔作为公司股东，是华为再次向汽车行业明志——绝不下场造车。
华为车BU成立于2019年5月，立志成为“智能电动车时代的博世”。尽管华为多次重申不会造车，也不会投资任何车企，但从其与赛力斯联手打造的“AITO问界”品牌入驻华为门店、华为注册“问界”商标、问界新车发布都是经由华为主导……种种举动，让外界一直对其不造车的表态半信半疑。
而随着华为向赛力斯出售问界商标及相关外观设计专利，并且不断向车企释放合作的善意信号，华为努力自证。
其实问界的成功验证了华为在汽车圈已经积攒了一定的客户基础，但为什么还坚持不造车呢？有接近华为的行业人士告诉过每人Auto，答案很简单，华为觉得主机厂毛利太低。
也许在华为眼中，中国市场不缺汽车品牌，缺的是一个可以赋能更多车企的智能化平台企业。
智能驾驶座舱。图 / 华为智能汽车解决方案官方微博
乘联会数据显示，2024年7月，我国新能源汽车渗透率首次突破50%大关，达到51.1%，较去年同期提升15个百分点。然而在众多造车新势力中，只有理想汽车和赛力斯实现了盈利，其余主机厂的毛利率能达到两位数已是难得。
反观华为，作为主机厂的合作伙伴，车BU在很长一段时间是华为唯一亏损的业务，但现在已经扭亏为盈。
华为年报显示，至2023年末，华为在车BU累计投入了超过300亿元人民币，研发团队规模达到7000人。余承东曾透露，公司从一年亏损100亿元，到后来减少到80亿元，再到2023年亏损60亿元。2024年，依托与合作伙伴共同打造的高端车型的大卖，他们有望实现扭亏为盈。
据36氪汽车消息，2024年第一季度，该业务已实现盈利。截至2024年7月初，华为车BU本年收入已经达到100亿元。对比看2022年和2023年，华为车BU的年收入还分别只有21亿元、47亿元。不过半年左右的时间，其营收已经超过过去两年的总和。
即便是在华为车BU盈利以前，和同样给车企提供智能驾驶或智能座舱服务的公司相比，华为的营收规模也相当可观。
2021年至2023年，智能驾驶公司文远知行的营收分别为1.38亿元、5.28亿元、4.02亿元；同期头部企业地平线的营收分别为4.67亿元、9.06亿元、15.52亿元。仅就2023年来看，文远知行和地平线的营收规模不足华为车BU的1/10和1/3。
据晚点Auto消息，有接近华为的人士称，单独购买鸿蒙车机的价格为几千元，鸿蒙座舱每套价格为1万~2万元，主要客户是鸿蒙智行厂商。
2024年上半年，鸿蒙智行累计交付量为19.42万辆。按此估算，鸿蒙智行是华为车BU收入主要贡献者。此外，华为车BU还有零部件、HI模式，客户包括阿维塔、北汽极狐、吉利、哪吒汽车、比亚迪等。
只有更多车企加入，才能带来更多资金，还有持续的订单。
长安在打什么算盘？
如果说这次交易的背后，华为在下一盘大棋，那么作为长安汽车的“排头兵”，还未从亏损中走出的阿维塔，肯拿出115亿元的自有资金，这又是为什么？
长安汽车作为华为进入汽车圈后的首批合作方，外界最初认为它会直接入股引望，没想到最终是把旗下的阿维塔科技推上台。
为何选择阿维塔，并非长安汽车？
东吴证券分析认为，以阿维塔为主体进行入股，能够在保证双方合作的基础上，降低股权交易对于上市公司的资金压力。本次入股合作不构成关联交易，也不会导致长安汽车合并报表范围发生变更，短期内不会对长安汽车财务状况和经营成果产生重大影响。
另有业内人士告诉每人Auto，长安汽车是国资背景企业，阿维塔是独立的股份企业，选择它入股引望，更多地是从灵活性的角度考虑。奥纬咨询董事合伙人张君毅也说，华为技术在阿维塔身上应用，可以为其增加更多核心技术的能力，为后期上市做准备。
“长安的目标很明确，通过和华为的战略合作，想将阿维塔打造成另一个问界，甚至超越问界。”汽车行业分析师梅松林告诉每人Auto，问界是华为智选模式的第一个受益者，长安不愿做智选模式的跟随者，于是选择了另一种战略合作模式——股权投资引望。
阿维塔旗下车型。图 / 阿维塔官方微博
在梅松林看来，反过来，华为能否再上一个台阶也取决于其在智能新能源车行业的作为。打造第一个成功样板对引望的后期发展至关重要，华为车BU对阿维塔的赋能就会不遗余力，至少可以预期阿维塔产品接下来会有很多创新变化。
阿维塔作为长安体系中的高端品牌，被长安汽车高层寄予厚望。朱华荣曾表示，“只要阿维塔需要，长安汽车一定全力支持，要钱给钱、要人给人、要技术给技术。”
阿维塔跟华为渊源颇深，是长安汽车联合华为、宁德时代共同成立的。但在股东当中，华为并未直接或间接持股，更多地是提供技术支持，双方通过HI模式合作。
尽管搭载了华为智驾，但从成立以来，阿维塔一直没有特别突出的表现，也是长安汽车旗下“失血”最多的品牌。目前，阿维塔旗下在售的车型有两款——阿维塔11（中大型SUV）、阿维塔12（中大型轿车）。阿维塔07（中型SUV）是阿维塔即将推出的第三款车型，还未正式上市。
阿维塔11。图 / 阿维塔官方微博
2023年，阿维塔的累计销量只有2.76万辆，远未完成年初定下的10万辆目标。到了2024年前7个月，阿维塔累计销量3.3万辆，虽已经超越了过去的自己，但月均销量仍不足5000辆，在一众造车新势力中并不显眼。
在资本市场上，阿维塔完成了3轮融资，融资金额累计近80亿元。但2020年至2023年，阿维塔4年累计亏损超过了60亿元。
2023年8月，阿维塔完成B轮融资后，估值达到200亿元。天眼查 App 显示，目前长安汽车持有该公司股份约40.99%，宁德时代持股约14.1%，重庆承安私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）持股11.17%，是阿维塔前三大股东。
如今，随着阿维塔入股引望，它与华为的合作模式是否会改变，备受关注。在张君毅看来，阿维塔引入引望除了合作更深一些，阿维塔不会完全依赖于华为一家，长安也不可能完全失去自己的主导性。
朱华荣早在年初的全球伙伴大会上提到了，阿维塔选择HI模式，主要基于三个原因考虑：第一，长安汽车要有自己的品牌；第二，合作要符合国家战略和产业政策；第三，企业要对用户负责，让用户利益得到根本性保障。
这次长安在公告中也强调，阿维塔科技是华为及引望的重要战略合作伙伴，本次交易有助于阿维塔科技获得华为更多的赋能，加速推进长安汽车品牌向上战略。
简言之，双方之间紧密地合作，会进一步推动长安汽车品牌的提升和发展。
至于长安汽车旗下深蓝汽车、长安启源未来是否参与其中，目前消息面上未有明确信息。但深蓝汽车与华为早在2023年8月签订了合作框架协议，双方将共同推进新技术在智能电动车领域的研发与应用。2024年7月，华为与深蓝联合推出的高阶智驾深蓝S07（中型SUV）正式上市，搭载了华为乾崑智驾ADS SE。
深蓝S07。图 / 深蓝汽车官方微博
但长安汽车旗下的启源汽车，搭载的却是自家研发的高阶智能驾驶辅助系统，这背后或许有长安汽车对成本的考量。毕竟长安启源是长安旗下低端新能源品牌，产品价格均在15万元以下。目前市场最高售价的长安启源A07，也只有16.09万元。
可以说，阿维塔是长安汽车守住高端品牌的底线，也是进击的长矛。外界有声音认为，投资引望后，阿维塔要起飞了，但也有业内人士提醒，在营销、价格、管理等方面，阿维塔还需要及时作出调整，或许只有如此，才能稳稳接住华为带来的资源与流量。
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