报告核心发现
CVC新增备案基金数低位徘徊，整体占比维持4.4%。2024年，CVC新增备案基金193只，较2023年下降41.7%，处于近十年低位水平。但CVC在私募备案基金的占比保持稳定，2021年至今，CVC新增备案基金数占比基本保持在4.4%左右。地域上，民营企业发达的浙江、广东地区，新增备案CVC基金数量最多。
CVC投资步入调整期，聚焦新兴赛道与早期投资。2024年参与的投资事件数为1027个，较2023年同比下降42%。投资重点集中在早期阶段，共投资735个，占比达71.6%，凸显对创新领域的关注。同时，CVC踊跃投身智能制造、人工智能等赛道，分别投资192个和134个，汽车交通领域投资总融资规模最大。
大额投资占近四成，参与半数独角兽投资。2024年，一级股权投资市场投资额过1亿美元的大额投资事件83个，其中CVC参投31个，占比37.4%。其中2024年人工智能7个投资额超1亿美元的大额事件中均有布局。独角兽成长方面，CVC助力显著，2024年国内新增20家独角兽，其中11家有CVC参与投资，占比55%。
并购市场活跃，IPO渗透率超三成。CVC在我国资本市场扮演着重要角色，作为并购市场的参与者，2024年CVC作为竞买方参与了5.6%的并购事件，尤其在智能制造、传统行业、能源电力领域的并购活动中表现活跃。同时，在IPO市场方面，2024年国内228家IPO企业里，有76家曾获得CVC投资，CVC在2024年IPO企业的渗透率达33.3%。
一、CVC备案基金表现
近10年CVC新增备案基金：经历从热潮到调整期转变
近10年来，CVC新增备案基金数量经历从热潮到调整期的转变。2021年，CVC新增备案基金数达到高点的408只，随后在市场环境及政策监管影响下，逐步下降，2024年，CVC新增备案基金193只，较2023年下降41.7%，处于近十年低位水平。虽然新增备案数量大幅下降，但CVC在私募备案基金的占比保持稳定，2021年至今，CVC新增备案基金数占比基本保持在4.4%左右。
2024年CVC新增备案基金数量：低位徘徊，岁末回暖
在全球经济环境复杂多变、资本市场不确定性显著增加，叠加私募行业新规严格落地实施等多重因素的综合影响下，2024年CVC的备案基金数处于低位。月度分布不均。1月受企业布局及项目落地影响，新增备案达30只，为峰值之一。随后市场降温，春秋季尤甚，3-10月多数月份在10-14只波动，5月低至8只。
四季度形势好转。国内利好政策频出，A股企稳，市场信心提振。11月新增备案回升至19只，12月达26只，仅次于1月，年末回暖带来积极信号。随着政策优化、市场信心恢复，CVC有望在未来助力企业创新与产业升级。
CVC新增备案基金数量省份分布：浙江和广东居于前列
从2024年基金所属的地域来看，共涉及18个省份，其中浙江、广东的新增备案CVC基金数量最多，分别是41只和40只。浙江和广东地区民营经济发达，集聚了为数众多的大企业，不少企业通过设立CVC的方式打造第二增长曲线。政策层面，浙江和广东近年来积极出台一系列创投支持政策，从税收优惠到项目扶持，全方位鼓励私募股权投资蓬勃发展。
2024年基金规模TOP10的新增备案CVC基金
上市公司LP参与度：智能制造、传统行业、医疗健康领域活跃
睿兽分析数据显示，2024年上市公司做LP依旧火热，有326家上市公司参与出资456只基金，出资认缴的基金规模共计712亿元。从参投基金的上市公司行业分布来看，智能制造、传统行业和医疗健康领域活跃度较高，分别有66家、57家及44家上市公司参投。在地域分布上，参投基金的上市公司主要集中在广东、江苏、浙江，这些地区凭借良好的经济基础、活跃的资本市场和丰富的产业资源，吸引了众多上市公司参与基金投资。
二、CVC股权投资表现
近10年中国CVC投资趋势：正步入调整期，参与度创10年新低
中国CVC发展在历经2016年和2021年两个投资活跃度高点之后，随着一二级市场环境趋冷、政策监管等外部因素影响，当前正步入调整期。睿兽分析数据显示，2024年，中国CVC参与的投资事件数1027个，较2023年同比下降42%；中国CVC参与的投资事件数在中国一级市场投资事件的占比下降至13.8%，较2023年下降4.9个百分点。
CVC参投事件的区域分布：苏杭等新一线城市投资布局值得关注
睿兽分析数据显示，国内CVC在2024年投资布局中，显著倾向于布局江苏（171个）、广东（155个）、上海（144个）、北京（142个）和浙江（124个）等经济发达、科技创新能力强的省市。
CVC参与投资事件的城市分布看，上海以144个投资事件居首，北京142个位列第二，深圳90个排第三。同时，苏州、杭州等新一线城市崛起，苏州凭制造业集群与新兴产业布局吸77个投资，杭州借数字经济活力有67个投资事件。它们通过特色产业与创新生态，提升对CVC吸引力，推动区域发展。
CVC参投事件的轮次分布：重点集中在早期阶段投资
按投资阶段划分，2024年CVC参与早期、成长期阶段较多。其中，早期阶段的投资事件共735个，占比最高，达到71.6%；其次是成长期，发生244个，占比23.8%；后期共48个，占比4.7%。
从具体轮次上来看，A轮成为CVC参与投资最多的轮次，2024年共参与423个事件，平均单笔投资金额2.5亿元。CVC依然将重心放在那些虽蕴含高风险却潜力无限的早期项目上，反映出CVC对创新前沿与未来产业格局的预判倾向。
CVC参投大额投资事件：参与度达37.4%
睿兽分析数据显示，2024年，一级股权投资市场投资额过1亿美元的大额投资事件83个，其中CVC参投的大额投资事件共计31个，占比37.4%；一级市场大额投资事件披露的总金额2732.7亿元，CVC参投大额投资事件披露的总金额1070.9亿元，占比39.2%。
CVC投资新晋独角兽：参投比例高达55%
在我国独角兽企业成长过程中，CVC扮演着重要的角色，对新兴创业公司的投资和孵化也起到了关键作用。截止2024年12月底，中国存量独角兽共512家，其中中国CVC参与过投资的有371家，占比72.5%，2024年国内共新增20家独角兽，其中有11家独角兽有中国CVC参与投资，占比55%。
三、CVC并购表现
国内并购数据：CVC作为竞买方参与5.6%并购事件
睿兽分析数据显示，2024年国内并购事件共计2479个，其中CVC作为买方参与的并购事件138个，占比5.6%；国内并购事件交易总金额为11305.3亿元，CVC作为买方的并购事件交易总金额为2185.6亿元，占比19.3%。
从并购事件购入标的企业行业分布来看，CVC作为买方参与并购事件数量前十的行业主要分布在智能制造、传统行业和能源电力领域，发生的并购事件分别为19个、18个和17个；CVC作为买方参与并购事件总金额前十行业重点分布在传统行业、医疗健康和智能制造领域，传统行业发生的并购事件总金额高达1331.5亿元。
四、CVC IPO表现
2024年CVC在中国IPO企业的渗透率达到33.3%
根据睿兽分析数据显示，2024年，国内注册企业共有228家完成IPO，其中IPO之前有CVC参与投资的企业76家，渗透率达33.3%。从行业分布TOP5来看，CVC参与投资的IPO企业主要集中在医疗健康（10家）、汽车交通（10家）和企业服务（9家），其次是传统行业和智能制造，分别为8家和6家。
从上市的交易所来看，在CVC参与投资的76家企业中，在香港证券交易所上市企业最多，共有29家，其次是上海证券交易所19家、深圳证券交易所14家。此外，美股也是上市的重要途径，其中10家在纳斯达克交易所上市，2家在纽交所上市。
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