编者按：本文来源创业邦专栏美股研究社，创业邦经授权发布。
8月13日，京东对外发布了新一季度的新财报。作为国内电商领域的头部平台，京东的这份财报还是备受外界关注。从财报来看，京东的营收同比增长22.9%，净利润同比增长644%，再创历史新高。受财报发布后的影响，京东周二收盘股价大涨12.89%，股价涨势很强势。
根据财报显示，京东第二季度的净收入达到了1503亿元人民币（约219亿美元），再创单季收入新高，超出华尔街预期，22.9%的同比增速较一季度进一步加速增长；归属于普通股股东的净利润6亿元，去年同期净亏损22亿元，Non-GAAP归属于普通股股东的净利润36亿元，同比增长644%。
这其中，净服务收入达到168亿元人民币（约24亿美元），同比增长42%，占净收入的比重进一步提升到11.2%。截至2019年6月30日，京东过去12个月的自由现金流增长至74亿元人民币（约11亿美元）；过去12个月的活跃用户数为3.213亿，继续保持稳步增长。
在电商平台都面临越来越大的营收压力下，京东这份新财报能在营收、净利润、现金流、活跃用户等核心数据表现都超出预期，这也更客观的反映出京东在电商领域进一步扩大了它的商业模式优势，这才能保证京东能够一直锁定高质量增长的轨道。
在电商行业已经摸爬滚打走过16个年头的京东，现在业务布局也是越发全面，这也说明它也正试图挖掘新的业务增长空间，根据新财报来看新业务也取得不错的成绩。对于京东来说，未来如何提升核心业务的盈利能力仍然是发展重点。美股研究社(ID:meigushe)通过解读它的这份新财报，从业务发展的角度来分析京东为何会具备被投资者高度关注的可能性。
收入跟利润均创历史同期新高 净利润连续14个季度实现盈利
在电商领域，京东的这份财报业绩还是有很大的看头。根据京东这份新财报来看，它在这个季度的营收跟净利润表现都很强势。受财报数据表现亮眼的影响，京东周二收盘股价大涨12.89%，股价涨为30.67美元，市值为447.08亿美元。
根据财报显示，京东在第二季度的净收入达到了1503亿元人民币(约219亿美元)，再创单季收入新高，超出华尔街预期，22.9%的同比增速较一季度进一步加速增长；这其中，净服务收入达到168亿元人民币(约24亿美元)，同比增长42%，占净收入的比重进一步提升到11.2%。归属于普通股股东的净利润6亿元，去年同期净亏损22亿元，Non-GAAP归属于普通股股东的净利润36亿元，同比增长644%，这也是京东连续第14个季度实现盈利。
在用户规模方面，截至2019年6月30日，京东过去12个月的活跃用户数增长至3.213亿，较上一季度环比增长了1080万。在电商领域，电商平台都面临用户增长越来越难的大挑战，京东还能在这样的环境下实现逆势增长实属不易。
在现金流方面，高效的运营及利润率的提升带来了现金流的显著改善，截至2019年6月30日，京东过去12个月的自由现金流增长至74亿元人民币(约11亿美元)。充足的现金流这也让京东能够有更充沛的资金去发展新业务，拓展更多元化的营收增长。
在京东刚刚公布的第二季度财报数据当中，净利润率快接近于第一季度的2.7%，据美股研究社(ID:meigushe)了解按照京东既往几年的数据来看，通常它在第二跟第四季度会受到电商购物节的影响，为了销售额通常平台的利润都会相对较低，因此京东在第一、三季度的净利润率会较高。但是在今年二季度，京东在618突破2000亿下单金额的背景下，它还能在这个季度仍能够实现较不错的净利润，这点对于京东来说确实很难得。
除了净利润率这个数据表现不错之外，在这背后，我们注意到另外的一个数字，就是京东的履约费用率已经第四个季度降到7%以下，进入到6时代；根据财报显示，第二季度，第三方物流订单的迅猛增长带动了履约效率进一步提升，履约费用率下降至6.1%。
而作为另外一项重要之处的市场费用率也有所下降，虽然京东最近几个季度以来在技术研发上的投入在持续提升，但是从综合费用率上来看是持续下降的，这也就意味着留给京东的利润空间会越来越多，京东多年前提出的规模效应正在一步步地变为现实。从京东目前的净利润率数字来看，或许突破3%也只是一个时间问题。
从核心数据来看，京东的这份财报业绩确实给投资者交了一份满意的成绩单。为何京东能够在这个季度实现逆势增长？京东的战略布局到底起了什么样的作用？
核心数据表现亮眼绝非偶然 核心竞争力凸显京东内功深厚
根据京东这份财报来看，这一次的财报业绩确实重振了它的股价表现，这也再次向资本市场证明了京东在未来仍然具有很大的发展空间。对于任何一家互联网企业来说，它们保持高速增长越发不容易，但这次从京东的发展表现来看，还是说明京东的内功很深厚，这也让它在困境中实现大爆发。在美股研究社(ID:meigushe)看来，京东这次的财报业绩亮眼绝非偶然，背后最大的功臣还是它的核心竞争力有独特之处。
一、京东高瞻远瞩推动战略升级，大胆实施组织变革为平台全面赋能
在经历了2017年和2018年的战略调整之后，2019年上半年，京东集团再次完成了基于组织架构和企业文化的变革与升级，实现了在业务持续增长中"换挡提速"。在战略升级、组织变革和全面赋能的推动下，京东集团明确自身定位于"以零售为基础的技术和服务企业"，将可盈利、可持续作为业务梳理和新业务拓展的价值导向。
在京东的战略布局中，京东物流、京东健康、京东数科等都算它重点布局的行业，并且它在这几个领域都有取得不错的成绩。
在今年的618期间，京东物流智能仓处理单量同比增长达99%，尽管订单量暴增，但京东物流仓配一体服务订单中当日达和次日达的占比仍超过91%。根据数据显示，京东物流能够实现盈亏平衡很大程度上依赖于履约费用占比的大幅下降。过去三年中，京东的履约成本分别为186亿元、259亿元、320亿元，在收入中占比分别为7%、7.1%、6.9%。值得一提的是，2019年Q2京东履约费用占净收入的比例为6.1%，相比Q1的6.7%大幅下降。
在财报电话会议中，京东物流CEO王振辉表示：首先我们开放物流业务Non-GAAP营亏平衡，我们今年会继续对京东物流进行优化，继续深入低线城市市场，提高一二线城市的用户体验，所以整体我们今年的经营利润率会好于去年，会接近盈亏平衡的点。
京东健康在今年二季度正式成立，借助于大数据、人工智能、云计算等科技能力，目前，京东健康已经实现业内最完整的互联网+医疗健康布局，其产品和服务可覆盖药品全产业链、医疗全流程、健康全场景、用户全生命周期。随着互联网医疗逐渐进入大众视野，已经在这个行业布局的京东也抓住了这股热潮发展的机遇。
随着京东"一体化的开放"逐步推进，在物流、数字科技等零售基础设施上与传统行业的融合越来越深入，第二季度，京东集团净服务收入达到168亿元人民币，同比增长42%，占整体净收入的比重也进一步提升到了11.2%。
二、京东重点挖掘低线市场增长潜力，推动数字经济与实体产业深度融合
在一二线城市电商平台都面临用户增长遇瓶颈的问题，如何挖掘新流量成为它们考虑的重点，目前来看以京东为代表的平台都将目光放在了下沉市场。根据Mob研究院的统计数据，截止至2019年4月，中国三四五线城市及广大乡镇农村地区的移动互联网用户分布比例，占移动网民总数的52.9%;下沉市场月活跃用户规模维持在6.7亿左右，占整个移动互联网超一半的用户份额，成为互联网时代新的价值洼地。
正是由于下沉市场增长潜力巨大，这也让京东越发重视对于这个市场的投入跟进攻，最明显的是京东加速了在下沉市场的投资跟合作。8月9日，京东超市与诺莱仕国贸集团签订了战略合作协议，双方将致力于共建洋酒消费者生态体系，全面布局线下市场，全渠道触达消费端。8月8日，京东集团宣布完成了对生活家居日用品连锁企业生活无忧的投资。京东意图打破线上线下渠道的壁垒，将家居家装业务向下沉市场推进。7月底，京东2.1亿入股线下手机零售连锁企业。去年10月以来，京东在三四线城市争开电脑数码专卖店。
从京东这一连串的布局动作来看，它对下沉市场是信心满满。在今年的京东618全球年中购物节期间，低线级市场的下单金额同比增幅达全站2倍。高质量消费成为低线级市场的鲜明趋势，例如京东家电专卖店在618期间的销售数据显示，村镇居民所购买的平板电视中，有51%是55英寸及以上的大屏幕电视，全面屏电视的销量比去年翻了一番。
京东深知平台不仅仅要创造更大的经济价值，同时也承担为国家经济发展奉献出它的一份力量。目前京东也在持续推动数字经济与实体产业的深度融合，积极促进就业，助力城乡消费的全面升级，充分发掘中国消费市场蕴藏的深厚潜能，并通过零售基础设施的开放服务，带动更多合作伙伴转型升级。
三、京东舍得成本保持高研发投入，借技术更全面的推动无界零售的发展
在电商行业，技术的重要性越发凸显，它也成为电商平台提升平台竞争力的关键性因素，不论是大数据、人工智能还是5G这些新型技术都能带给用户更好的购物体验。京东也深知技术研发的重要性，根据之前几个季度的财报数据来看，京东在技术研发投入比重在逐年提高，对技术的重视也让京东的软实力尤为突出。
在今年二季度京东用于技术研发的投入达到37亿元人民币，同比增长34%。今年上半年，京东集团面向清华大学、哥伦比亚大学、香港大学、康奈尔大学等25所全球知名院校，为IoT事业部、京东AI、京东云、硅谷研发中心等高技术型部门引入了大量关键人才。在电商时代，各平台之间的竞争不仅仅是销售额、营收等硬性指标，技术上的突破跟创新同样也是提升平台实力的一个重要参考依据。
当零售行业进入到下半场，零售企业的价值点也将从"以规模形成的交易价值"转型为"以技术推动的服务价值"，率先在业内提出无界零售概念的京东也将这个目标在全国范围内推行。据悉京东将以智能供应链等技术持续推动成本的下降，以技术投入推动效率的提升，以场景布局推动消费体验的升级。
正是由于京东发展势头良好，在股价方面，年初至今，京东集团已累计上涨超过27%，多数分析师将该股评级为"买入"。 这也在一次证明，京东在过去十多年来所打造的独特商业模式是具有核心优势和强大韧性的，是可以突破传统零售业增长瓶颈的，也是可以锁定长期增长路径的。
京东未来继续对京东物流深度优化 与腾讯合作密切挖掘下沉市场流量
8月5日，Jefferies评级报告首次覆盖京东，首次评级为买入，最新目标价为36.50美元。另外中金公司将京东ADR评级从持有上调至买进，目标价36美元，即上涨28%。京东ADR的平均目标价为32.58美元。此前据彭博数据：京东ADR之前有16个买进评级，23个持有评级，0个卖出评级。从风投机构的评级来看，可以看出京东还是受到不少投资者的认可，目前来看京东未来整体发展还是有很多看点，未来有不少动作值得期待。
在这次的财报数据中，京东物流的数据算是京东财报的一大亮点，在这个季度能够实现收支平衡，开放物流实现小幅盈利说明京东物流在未来仍然具有很高的增长空间。京东CEO刘强东表示：京东物流经过多年的投入，也迎来了盈亏平衡点。我们还有大量的三级品类，经过多少年的投入之后，现在陆续迎来了盈利。未来京东肯定会继续在技术、服务体验、效率等方面来进一步提升京东物流的优势，从而让京东物流在全国都实现进一步渗透，并且逐渐实现盈利。
虽说现在电商巨头在一二线城市都面临用户增长遇瓶颈的问题，但在下沉市场还是有庞大的用户流量可挖掘。对于京东来说，在用户获取上它背靠腾讯还是会占据更多优势。在上个季度，京东宣布与腾讯继续达成三年的战略合作协议，据悉双方共同打造一款拼购产品，预计今年9月份上线，将接入微信一级入口对接10亿级别流量该产品将是区别于京东现有场景和模式的全新平台，拼购业务将成为京东挖掘下沉市场用户流量的重要利器。
在财报电话会议中，京东集团CMO徐雷表示：今年10月1日前后我们将升级微信的一级入口，全新打造一个专门针对微信生态，尤其是面对女性和低线市场的新模式。这种方式将采用低扣点的方式吸引更多商家，去满足低线城市消费者的需求。
这次京东财报业绩亮眼也再次证明了它在电商领域的竞争力仍然不可小看，一定程度上说明多年的沉淀发展并不是其它友商一朝一夕就能达到的高度，从京东的战略布局来看未来可发展的空间还是有很大的潜力。对于京东来说，未来如何进一步强化自身的竞争实力，在核心业务跟创新业务上实现更大突破仍然是它提升股价增长的重要举措。
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