编者按：本文来源创业邦专栏滴石财经，作者滴石财经。
之前在香港上市的浙商银行近日正式登陆A股，然而上市没几分钟就跌破了4.94元的发行价，最低时报价4.88元。虽然之后其股价快速拉升，但随即就再次跳水，截至收盘，浙商银行浙银以4.97元报收，微涨0.61%，而第二天，浙商银行又低开3.22%，再度跌破发行价。
新股上市，本应是高开高走的好机会，发行当天即破发还是比较少见的。不久前登录A股的渝商银行，也是上市后第10天才破发。被称为“区块链银行股第一股”的浙商银行是中了什么邪？
最快破发的银行股
浙商银行11月26日新股挂牌上市，当天，浙商银行开盘价为4.95元，只比其发行价格4.94元高出1分钱。开盘后，该股即下探到4.88元，跌破了发行价格。浙商银行于是成为了今年A股市场最快破发新股。
从走势上看，浙商银行开盘后即破发，之后又出现直线拉升至5.45元触发了临停。停牌30分钟后，股价再次上冲至5.58元的最高价，之后却是跳水走势，尾盘报收于4.97元，涨幅0.61%，这也是今年以来挂牌首日涨幅最小的新股。由于出现破发，浙商银行一些中签的投资者，不仅没有分享到新股的盛宴，反而还出现了亏损。
事实上，浙商银行从发行到上市整个过程都经历了“一波三折”。首先是延迟3周发行，浙商银行的A股新股申购原定于10月24日进行，但由于发行价格对应的2018年摊薄后市盈率高于行业最近一个月平均静态市盈率，需在申购前三周内连续发布投资风险特别公告，申购被延迟至11月14日。
而上市之前，市场即对股价有所担忧。浙商银行首次公开发行股票结果，公告显示，浙商银行的中签申购率高达0.688%，意味着只要持有沪市市值多一点，打新中签率基本是稳中，这个中签率创下了信用申购制度以来的新高，另外，中签的投资者金额高达6628万元人民币，也是创了信用申购制度以来的新高。
近年来整个银行业遭遇宏观经济下行、监管趋紧、金融科技的冲击等多重影响，整个行业的增长方式都在谋求转型，浙商银行亦是其中的典型，此前业务较多涉及互联网金融，但之后互联网金融又受到严格监管。而作为一家银行最核心的客户存贷款等则增长极为缓慢，2017年后，浙商银行的业绩增长几乎停滞。
而在金融强监管的背景下，浙商银行也屡次因为违规经营而遭遇处罚，招股书披露，2015-2017年间被境内监管部门处以行政处罚51次，涉及罚金合计1798.23万元。据公开数据整理，2018年以来，该行继续遭遇行政处罚10多次。
遭大量弃购
不同于此前金融机构上市的直接定价方式，浙商银行采用了市场化询价定价发行， 将首次公开发行询价对象限定在证券公司、基金管理公司等专业机构投资者，推动投资者独立自主报价，从而进一步推进市场化发行。从发行价格上看，浙商银行发行价为1倍市净率，每股4.94元。
而首日浙商银行股价走势也直接反映了市场的态度。此前浙商银行新股弃购资金创下最高纪录，市场在浙商银行上市前对其股价就有所担忧。Wind资讯数据显示，在近年来A股上市的银行中，浙商银行、渝农商行、江苏银行、杭州银行、贵阳银行等均出现了一定规模的弃购。例如，渝农商行弃购3585.22万元、浙商银行弃购6628余万元。
一方面，市场整体行情处于低位，年底流动性有限，给新股发行带来压力；另一方面，在当前市场低迷情况下，市场反应并不积极，盘子较大的股票破发概率相对较大。从近期上市的银行股表现来看，银行上市破发或趋势化。
意料之中
实际上，浙商银行破发也在很多人的意料之中。从经营指标和业绩表现来看，2017年开始，浙商银行净利增长放缓。招股书显示，该行2016年、2017年与2018年的营业收入分别为335.02亿元、342.22亿元、389.43亿元，净利润则分别为101.53亿元、109.5亿元、114.9亿元，同比增幅分别为44%、7.85%、4.94%。
截至今年6月30日，该行吸收存款总额为10499.45亿元，较上年底仅增长7.71%，增速下降50%。浙商银行称，影响客户存款增长的因素众多，该行不能保证维持客户存款增长以保持该行业务增长。同时，面临来自银行、资产管理公司及其他金融机构的更多竞争，将导致该行可能需要承受因此引发的流动性风险。
三季报显示，2019年该行前三季度营收同比增长25.04%、归母净利润同比增长14.01%；另外，半年报显示，该行净息差为2.34%，较前两年已有所增长，2018年该行净息差为1.93%，2017年为1.81%。
资产质量方面，截至2019年6月末，该行不良贷款率为1.37%，而2018年末这一数字为1.20%；拨备覆盖率方面，2019年半年末为239.92%，而2018年末为270.37%，有所下降；核心一级资本充足率方面，今年半年末为8.52%，距离监管红线约一个百分点。
所以很多投资人也表示，对于浙商银行的破发已经在意料之中，只是没有想到这么快。对于后期的走势现在还不好估计。
之前，浙商银行宣布正利用金融科技、探索“区块链+”来寻找业务突破点。据介绍，浙商银行已将区块链技术广泛应用到公司、零售和金融市场等各类金融服务中。
但是，既是风口、也是争议焦点的区块链技术，能否改善浙商银行的状况，还需要假以时日、拭目以待。
