编者按：本文来自微信公众号IT时报（ID：vittimes），作者潘少颖、孙鹏飞，创业邦经授权转载。
“故事”是贴在瑞幸身上的标签，咖啡-新式茶饮-无人零售-无限场景，一个美妙的故事。
但，2020年是见证历史的一年。
4月2日，历史发生在了讲故事的瑞幸身上，开盘后不到一小时表演了6次熔断，最惊悚的还不是熔断，而是其跌幅一度接近 80%，盘前甚至达到过100%，股价在走“几”字。
突如其来的暴跌源于“自曝”。当天盘前，瑞幸向美国证监会（SEC）提交报告，称自查发现公司首席运营官刘剑等人财务造假，牵涉约22亿元交易额。
1.8 折喝瑞幸咖啡，1.8 折买瑞幸股票。
瑞幸故事正在上演“完结篇”？
01 趁“羊”还在赶紧“薅”
“赶快去‘薅羊毛’，否则羊都没了。”
“瑞幸造假”事件一出，机灵的网友急着再喝一杯1.8折的瑞幸。
“从8点忙到现在，今天半天的单量和平时一天差不多。”4月3日中午，在普陀区一幢商务楼里主要做外卖单、自提单的瑞幸，工作人员一边忙着打包一边告诉记者，虽然其不愿透露今天上午卖了多少杯，但明显是多了不少。“很多用户都是为了用掉优惠券。”没有说明原因，但大家都心知肚明。
柜台前，有三四位自提用户正在等待，“看了昨天的新闻后，我发现我的瑞幸账户里还有券，赶紧来用掉，就怕以后不能用了，平时也是有券才去买。”
有媒体报道，北京等地的一些瑞幸门店出现了等待时间过长等情况，有的等待时间长达一个多小时，连大爷大妈也上阵了。
在上海，记者并未发现这样的情况，在和上述瑞幸门店相距不过500米左右的另一家门店，呈现出类似的情景，记者在店内大约20分钟左右，陆续有约20位左右消费者进入店内，每个人基本带走了2~4杯饮品。
记者在前往门店途中，在瑞幸咖啡App上下了自提订单，下单时间显示为11:55，取餐时间“预计12：05可制作完成”，等待时间在正常范围之内。取餐码为874，根据瑞幸的规则，取餐码即表示单数，但是浑水在其2月1日的报告中指出，瑞幸咖啡的取餐码存在跳号的情况。
不管取餐码是真是假，但瑞幸门店订单量激增是真的，以至于瑞幸系统也承受不住了，14:00多，瑞幸官网、App、小程序发生无法打开等现象，瑞幸官微表示，程序员正在紧急抢修中。
记者在App上发现，虽然显示有优惠券，但却无法显示详情，看来网友的担心不是多余的。
当天下午4点多，记者发现瑞幸官网、App等已经恢复正常。
02 一开始就种下的“毒”
从瑞幸成立伊始，就伴随着各种质疑——烧钱模式难以为继，客户忠诚度不高，高管质押套现……但很少有人会想到，它竟然造假。
瑞幸咖啡在2019年5月17日才上市，这基本等同于上市后的销售数据几乎全都是伪造的。
有分析人士曾预测，瑞幸咖啡的商业模式有问题，财务数据很可能靠不住，应该撑不了多久。但没有想到，它竟然连一年也没有撑满。
今年2月，做空机构浑水发布的调查报告直指瑞幸财务造假，虚增营收，夸大广告费用和营业利润等，商业模式根本不成立。
“盲目扩张是最根本的问题，这是一开始埋下的隐患。一杯咖啡的成本将近20元，但在瑞幸通常可以只要八九元，房租、人工、设备摆在那，虽然瑞幸门店面积远远小于星巴克，但这些成本都是真实存在的。而且很多人是奔着打折去的，说明没有形成刚需。在盈利状况尚未达到预期进行扩张，造成了今天。”斯葵迩培训工作室创始人、咖啡专家张宏告诉《IT时报》记者。
咖啡店饮品成本一般会控制在35%~40%之间，如果毛利达不到6成就很难盈利，所以瑞幸是赔本卖吆喝，但是客户群体又都是泡沫化的。“如果瑞幸真能销售那么好，那中国人年平均咖啡饮用量就不会是4杯/人了，可以达到20杯左右。”
瑞幸的扩张速度超过了它承诺的用户增长速度，为了寻求资本，只能造假。
“要对付投资人的估值要求，二级市场确实要HOLD住股价，但造假很容易被拆穿，派人去店面数人头、每个小时到底卖了多少杯，很有可能是审计师披露。”某股份投行人士告诉记者。
03 上市未满周岁就退市？
不上市，现金流难以为继；要上市，就要有可观的财务数据。
《IT时报》记者通过Wind数据发现，近三年，瑞幸总负债不断累高，从2017年底的3.88亿元人民币上升至2018年底的11.34亿元人民币。而截至去年第三季度，瑞幸的总负债已高达15.95亿元人民币，相当于是2017年底4倍多。
去年三季度，瑞幸的流动负债占债务比重达94.17%，其中应计费用及其他流动负债占到8.64亿元人民币，此外瑞幸的应付账款为3.52亿元人民币，而银行短期借款1000万元人民币，长期借贷中即将到期部分债务为2.27亿元人民币，这是目前瑞幸面临的短期偿债压力。但最新的数据以及涉及广告宣传费用等可能债务造假的明细，仍需等待瑞幸年报披露。
2001年,美国安然公司财务造假丑闻被曝光，事实确认以后，安然公司及其相关的投行和会计师事务所遭到灭顶之灾，安然公司宣告破产。
“瑞幸后果可以参考安然，如果属实，瑞幸必然会遭到美国证监会天价监管罚单，从交易所退市也将难以避免，十有八九的后果将会导致公司破产；其次公司董事会成员和高管将面临着美国司法部所启动的《证券欺诈刑事调查和起诉》，如果不能达成刑事和解，将面临最高不超过25年的监禁刑期。符合条件的公司股东和投资者，将很有可能向公司的董事、高管以及造假的欺诈行为，索求巨额的赔偿。”中国浦东干部学院理论经济学博士后刘安以“可能退市”评价瑞幸的命运。
据《证券日报》报道，这起事件可能会让瑞幸咖啡面临近800亿元索赔。
今天中午，中国证监会对“瑞幸暴跌”事件发表声明：“对该公司财务造假行为表示强烈的谴责。”
网经社特约研究员、上海正策律师事务所高级合伙人董毅智表示，根据我国新《证券法》，在中华人民共和国境外的证券发行和交易活动，扰乱中华人民共和国境内市场秩序，损害境内投资者合法权益的，依照本法有关规定处理并追究法律责任。“但真的要落实到案例，新《证券法》还没有直接可以使用的条例，尤其是中概股，瑞幸咖啡这次可能成为首例，所以国内相对追责相对比较难。”
“从2019年5月17日至2020年4月2日间投资买入瑞幸股票并仍持有的投资者，只需提供交易凭证便可参与股市维权。”北京郝俊波律师事务所开始征集瑞幸投资者维权案例，主任律师郝俊波告诉《IT时报》记者，瑞幸属于典型的虚假陈述行为，不仅违反《证券法》，也损害了投资人的利益。根据美股维权流程，法院会选择一位损失最大的投资者作为首席原告，作为一起集体诉讼案件审理。“不过单纯因诉讼引起上市公司退市的情形并不多见。”
根据瑞幸所言，伪造业绩的主角为瑞幸首席运营官刘剑和部分员工，对此，瑞幸能否以员工个人行为撇清关系呢？“上市公司的高管行为都代表着公司的职务行为。”郝俊波说。
作为瑞幸的关联方，海通国际、中金公司在浑水发布看空报告后选择“保”瑞幸的行为，郝俊波表示，两家券商如果确实出现过错，将承担连带责任。“不过，该情况在美股市场中并不常见。”
04 “坑亲爹” 神州缩水近50亿港元
当故事走到了下半场，曾经“拼爹”的瑞幸最终也坑了一把老爹“神州”。
如父如子，今天神州租车的股价走出相同的样子，盘中一度大跌72.09%。闪崩过后，神州租车报1.96港元/股，全天大跌54.42%，近50亿港元的市值打了水漂。而神州的“金主爸爸”联想控股的91.5万股，账面缩水了200多万。
父子的困境，或许是相似的。
根据神州租车年报显示，截至2019年年底，神州专车的流动负债合计72.9亿元人民币，其中短期借款有35.54亿元人民币，定息优先票据为22.85亿元。
在年报中，神州租车透露，2019年5月份，神州租车完成对2020年到期且以美元计值约1.72亿美元有限票据的交换要约，将期限延长3年，并同步发行2亿美元3年起优先票据，提前偿还2019年11月到期的银团贷款。
目前，神州租车的长期借款25.89亿元，非流动负债中应付高级票据54.27亿元，公司债券10.24亿元。
与此相对应的，目前，神州租车的非流动、流动资产分别为162.53亿元和83.79亿元。值得一提的是，神州租车的流动资产中货币资金53.61亿元。截至2019年底，神州租车的资产负债率为67.15%，2017、2018年度该数据分别为61.85%和64.09%，近三年资产负债率逐步上升。
但在疫情之下，神州租车业绩受到影响已是不争的事实，对于未来，似乎仍不明朗。同样难以预计的，是这次瑞幸事件，还会带来哪些连锁反应的新故事。
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