编者按：本文来自资本侦探（ID：deep_insights），作者李婷婷，创业邦经授权转载。
历史是现实最好的参照物。
2008年，在非典肆虐过后，中国创投市场曾一度陷入危机。
在行业明显转冷时，老牌本土VC机构深创投却在该年的9月至11月密集出手，连续投资了16个项目。时任深创投董事长的靳海涛提出判断，“成本低了大概40%-60%，你会更冷静，对企业的优势和价值的考量会更清楚”，并要求股东增资。
事实证明了靳海涛判断的正确性，深创投很快在2010年进入收获期，一年内投资的企业有26家IPO上市，创造全球同行业年度IPO退出的世界纪录。
时间拨到2020年，COVID-19突如其来的爆发后，创投遇冷的局面再次上演，同样有人恐慌，有人贪婪。
根据虎博搜索数据，疫情黑天鹅下，一级市场表现疲软，在2020上半年，投资笔数及金额都有明显缩水，完成投资仅827笔，公开披露的总投资金额3115亿元，皆不足2019年数据的1/3。
其实在2019年，投资金额已经出现陡然下降，降幅达到63%，投资笔数更是自2015年开始持续下跌。下滑的曲线，勾勒出了一个越发冷冽的经济寒冬。
也有人与靳海涛一样，笃信严寒之中有着更好的机会。腾讯是在今年仍频繁出手的机构之一：根据虎博搜索数据，腾讯上半年对外投资笔数达到44笔，位列上半年投资次数最多的机构TOP 1。红杉资本、高瓴资本也基本维持着固有投资节奏，上半年对外投资笔数分别达到42、34笔。
宏观环境不佳时，悲观者感叹时运不济，乐观者却忙于从中寻找机会。疫情对市场经济的影响并非只有负面作用，它也催生出了一批新的风口与红利，总结并分析上半年一级市场的投融资数据，或许可以从中发现潮水的方向。
资金涌向
在刚刚过去的半年中，疫情强硬地改变了我们的生产生活方式，最明显的表现为居家时间大幅延长，及生命健康成为全社会的话题中心。一批医药企业，以及远程办公、远程教育等服务于居家生活的产品或企业，因此崭露头角。
投资者的投资偏好与疫情期间的社会变化基本契合，虎博搜索数据显示，上半年投资笔数排名前五的行业分别是企业服务、医疗健康、消费生活、教育、人工智能。其中，在远程办公中重要性进一步得到突显的企业服务，以及与疫情强相关的医疗健康都成为了资本首选，两个领域的投资笔数遥遥突出。
金融领域虽然投资笔数仅有35笔，但总投资金额达到了1033亿元——这主要是由于今年金融领域有一笔特殊的投资事件，尚未上市的恒丰银行的1000亿元人民币“救火”战略投资到位，拉高了整个领域的总投资金额。
去除了这个特殊的影响因素以外，投资笔数位列第二的医疗健康领域实质上是今年上半年最“吸金”的领域。相比之下，企业服务的投资笔数更多，但大额投资较少，投资总金额为221亿元，位列第四。
与2019年相比，今年上半年的投资热门领域并未出现明显变化。企业服务与医疗健康两大领域的潜力，在2019年时就已经得到了投资人的关注，投资笔数分别为556笔、407笔，两大领域也都在疫情期间体现出了不可替代的社会意义及经济价值，始终是投资热点。
文娱传媒领域的投资热度在今年上半年再有下降，总投资数量为30笔，排名第11位，总金额为75亿元。人工智能挤入前十，半年内发生投资39笔，总金额111亿元。这一定程度上得益于“新基建”的布局，人工智能作为新基建七大领域之一，还将持续获得资本关注。
在连续霸占投资数量榜首的企业服务领域，上半年最大金额的一笔投资事件是国资企业中国电子收购软件外包服务提供商文思海辉，交易金额达到52.5亿人民币。
文思海辉由两家大型软件外包企业文思和海辉合并而来，在2013年以6.25亿美元的价格卖身黑石集团，2016年黑石将其以6.75亿美元的价格转手卖给海航，直到今年1月，文思海辉再度被转手，成为中国电子旗下成员企业。
文思海辉在近年几次交易中的估值成长不如预期，此次被科技属性强、资本实力雄厚的中国电子收入麾下，也可能会是文思海辉发展的一个新机遇。
此外，企业服务领域第二笔大额投资为明略科技E轮融资，由淡马锡、腾讯领投，快手跟投，融资总金额达到21亿人民币。明略科技是国内知名的AI和大数据公司，主要业务包括数据中台产品及服务和营销智能平台等方面。
腾讯是明略科技的主要投资方之一，在2017年明略科技C轮融资时入场，并在2019年领投D轮融资，该轮总投资额达到20亿美元。此外，明略科技的投资方还有红杉资本中国、华兴新经济基金等知名机构，短视频平台快手也在今年入场。
医疗健康领域的投资成绩单更加华丽，参与机构数量、投资金额都更庞大。
上半年该领域内最大一笔融资为华大智造的B轮融资，总融资金额达到77亿人民币，参与机构有IDG资本、松禾资本、紫金投资、中信证券、华泰证券、华兴新经济基金、国方资本、中信产业基金。这也是中国基因测序领域最大融资金额纪录。
华大智造成立于2016年，抓住了基因检测的风口，四年间发展非常迅速，是全球第三家有能力量产临床级测序仪的公司。
高瓴资本在今年上半年大手笔布局医药领域，参与了生物制药企业云顶新耀的C轮融资与对华兰生物疫苗的战略投资，华兰生物疫苗是正在进行新冠疫苗研发的企业之一。两家企业的融资额分别是21.7万、20.7万人民币，这两轮融资也是上半年医药领域金额排名第二、第三的投资事件。
消费生活领域，规模最大的资本事件是同程生活的C轮融资，总融资额为14亿人民币，投资机构有君联资本、金沙江创投、贝塔斯曼亚洲投资基金、微光创投、亦联资本、同程资本、元禾控股、欢聚时代。
在旅游业受到巨大冲击之时，O2O平台同程生活依旧顺利完成了C轮融资，这为惨淡的旅游业及创投市场，都增添了一份信心。
总的来说，疫情黑天鹅下，一级市场投资规模整体缩水，但投资方向并未见明显变化，企业服务、医疗健康、消费生活、教育、人工智能等领域都是持续的投资热点。另一方面，大环境不佳时，投资人做出投资决策时自然会更加慎重，能拿到融资的企业数量减少，且资金更多向发展潜力已得到验证的优质企业集中。
谁在布局？
在经济较为低迷时，抗风险能力弱的企业已率先被淘汰，投资者反而有机会捕捉到真正有实力、有成长性的企业，以更低的价格换取长期的回报。
今年上半年，腾讯、红杉资本中国、高瓴资本都是大胆的“资本捕手”，以44次、42次、34次的投资次数，成为上半年投资次数最多的三大机构。源码资本、经纬中国投资以19次的出手次数并列第四位。
腾讯投资的范围较为广泛，电商、教育、企业服务、人工智能、文娱传媒等领域皆有涉猎。其中，占比最大的是企业服务，2020上半年在企业服务领域腾讯的投资次数高达16次，最大一笔投资为上文提到的领投明略科技E轮融资。
腾讯还在今年半年内两度向印度现金管理工具开发公司KhataBook注资，投资金额分别为4.9亿、4.2亿，红杉资本与B Capital Group也都参与了这两笔投资。腾讯在企业服务上的投资企业还有聚铭网络、数美科技、乐摇摇、中大凯旋等。
文娱传媒是腾讯一直以来布局的重点。今年，腾讯以5.6亿人民币继续增持Keep，战略投资环球音乐、华纳音乐等唱片公司，并加强文娱领域的全球化布局，在上半年分别投资了日本游戏公司Platinum Games、印度网文平台Pratilipi、美国在线游戏平台Roblox等。
此外，腾讯参与的金额较大的投资，还包括贝壳找房总额为168亿元人民币的D+轮融资，以及猿辅导总额为70亿人民币的新一轮融资等。
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红杉资本中国是上半年投资次数仅次于腾讯的机构。其投资方向以科技为主，涵盖了半导体、机器人、医疗健康等腾讯未涉足的领域，同时投资轮次以A轮、A+轮的早期投资偏多，平均单笔投资金额不大。
企业服务依旧是红杉资本中国的投资重点，上半年在该领域的投资有12笔，涉及的最大额投资为神策数据的C+轮融资及云扩科技的B轮融资，两家企业的总融资额皆为2.1亿元。
在医疗健康领域，红杉资本中国有九笔投资，投资企业有创胜集团、药明巨诺、燃石医药等，各家企业的融资额在1亿至9亿不等。
科技相关领域中，红杉资本中国投资了半导体企业博流智能、翱捷科技、比亚迪半导体，机器人企业梅卡曼德、灵思机器人、Syrius炬星等。
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医疗健康及消费生活是高瓴资本的投资重点，投资次数分别为9笔及6笔。医疗健康方面，除上文提到的华兰生物医药、云顶新耀两笔大额投资外，高瓴还参与了海吉亚医疗、康基医疗的Pre-IPO轮融资，嘉和生物药业、驯鹿医疗、亦诺微医药的B轮，在医疗健康领域押下重金。
消费生活方面，高瓴资本押注的标的有广受关注的新茶饮品牌喜茶、传统乳业品牌君乐宝、美瞳品牌MOODY、新型方便食品公司白家食品、新派白酒品牌开山，以新消费品牌为主，兼顾传统老牌企业。
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纵观下来，腾讯、红杉资本中国、高瓴的投资选择有不少重合，如三家都参与了贝壳找房的D+轮融资，腾讯和高瓴资本都看中了猿辅导，腾讯和红杉资本中国又都投了大米网校——这也再次说明，无论经济环境如何，优质标的都是投资者争抢的对象。
业内还有一些明星投资机构，如阿里巴巴和字节跳动，在公开报道中，它们出手的次数不如腾讯频繁，选择上更为慎重，但也都在按自己的节奏进行着资本布局。
阿里巴巴在上半年公开报道中能查证的投资有8起，涉及两笔企业服务领域投资（谐云科技、飞象互联）、两笔电商投资（十荟团、Bigbasket），及材料（寰科创新）、金融（弘量研究）、旅游（Hotelmize）、文娱传媒（Quibi）领域各一笔。
其中阿里巴巴参与的最大金额的投资为北美新兴流媒体平台Quibi总额为52.5亿元的A轮融资，这也可以视作阿里巴巴在北美市场布局视频业务、阻击TikTok的一次尝试。
字节跳动半年内的投资总数量为11笔，投资方向以其主营业务文娱传媒为主，在文娱传媒领域投资了娱乐经纪公司泰洋川禾、唱片公司中视鸣达、网文平台秀闻科技、MCN机构风马牛传媒，以及印度版今日头条DailyHunt。从其投资选择中，可见字节跳动对艺人、网红、歌曲版权、IP等文娱资源的重视。
此外，字节跳动还投资了消费生活领域的文玩珠宝社区电商平台天天鉴宝、中餐便利品牌懒熊火锅，企业服务领域的绿色工业互联网平台埃睿迪。在机器人、医疗健康等与字节跳动业务关联性较低的领域，字节跳动也进行了布局，在今年投资了崧智智能、云鲸智能、百科名医网三家企业。字节跳动所体现出的投资逻辑为，一边持续加码娱乐领域巩固自身业务优势，一边顺应大趋势布局消费、科技。
金额方面，字节跳动仅公开了四笔投资金额，其中最大一笔为对泰洋川禾的1.8亿元投资，整体投资规模与腾讯、阿里巴巴相比仍有差距。
在2020的下半年或者更长的时间里，疫情都将成为新常态，这直接影响着消费者的消费习惯及市场经济形势，一级市场投资规模收缩已成必然。这样一段冷静期，让市场摆脱泡沫与浮躁，企业更加注重健康发展，真正优质项目的项目更有机会脱颖而出——无论是投资者还是创业者，都不用过于悲观。
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