2020持续一年的疫情给全社会各个产业均带来了深刻、负面的影响，唯独医药健康产业喜忧参半。回望这魔幻的一年，医药健康行业在资本市场经历了怎样的沉浮？我们从二级市场、一级市场以及IPO三个方面做一个汇总。
二级市场：十家企业股价翻倍，“一年十四倍”股诞生
从A股总体情况来看，今年的医药健康行业十分受投资者看好。以1月3日数值为基数，截至12月28日收盘，上证指数涨幅为9.98%，而医药生物指数51.86%的全年涨幅远高于大盘，在八月甚至还一度达到60%。
图表1：上证指数同医药指数涨跌幅对比（以2020年1月3日指数为基数）
来源：同花顺，中康产业资本研究中心
医药健康的指数令人欣喜，但是从个股的表现情况来看却并不尽然。以1月3日开盘价为基数，申万医药生物行业分类下的358支股票中，只有146支个股涨幅跑赢了大盘，占比仅41%——医疗健康企业的两极分化在疫情中体现得格外明显。医药生物企业今年的基本面和新冠疫情有着紧密的联系。涨幅前十的企业中，有八家企业的业务直接与疫情带来的需求相关，如医用耗材（英科医疗，振德医疗），新冠病毒检测试剂（硕世生物，新产业，博晖创新）和新冠疫苗（智飞生物，万泰生物，正川股份）。由于需求强劲，市场十分追捧相关概念的股票，甚至出现了万泰生物这样的“一年十四倍股”。
图表2：2020年生物医药板块个股涨跌幅前十
来源：同花顺，中康产业资本研究中心
注：2020年上市个股基数为个股上市首日开盘价
对吉贝尔、复旦张江、神州细胞等部分创新药企业来说，2020年却是异常艰难的一年。一方面，疫情影响了公司营收和研发、临床进度，另一方面，由于没有从疫情的“红利”中获益，公司财务状况同其他已经获益的企业差距更加明显，因此不太受投资者青睐。
从龙头来看，医药健康板块下市值2000亿元以上的五家行业龙头，在二级市场上均有不错的成绩。除了上榜涨幅前十的智飞生物外，迈瑞医疗和爱尔眼科涨幅分别达128%、91%，恒瑞医药和药明康德两家药企的涨幅也在35%以上。对智飞生物和迈瑞医疗两家业务与疫情紧密挂钩的企业来说，市值的增长有迹可循。而对爱尔眼科、药明康德和恒瑞医药三家企业来说，由于业务和疫情没有直接关联，市值的增长需归因于企业优秀的运作能力。这样的能力会在未来给企业带来持续、稳定的增长。
图表3：2020年市值2000亿元以上医疗健康企业行情
来源：同花顺，中康产业资本研究中心
IPO：医疗器械连续四年强势，生物制品企业井喷
由于创业板注册制的施行，2020年A股IPO加速，市场出现了很多新的面孔。截至12月29日，今年以来沪深两市共有390家企业首发上市，超过了2018和2019年的总和。在IPO火爆的大背景下，医药健康企业更是不甘示弱。在今年IPO的390家企业中，有42家为医药健康企业，占比10.76%，为历年来最高。
图表4：2015-2020年A股医药健康企业IPO数量
数据来源：同花顺，中康产业资本研究中心
图表5：2020年A股上市医药健康企业一览
数据来源：同花顺，中康产业资本研究中心
2020年截至12月29日，A股医药生物IPO企业共42家，其中科创板28家，占比达到66%。IPO企业主要来自化学制药，生物制品和医疗器械三个二级分类。以A股近几年IPO的情况来看，医疗器械企业无疑是最大的赢家。2017-2020年均有至少三成的IPO企业来自于医疗器械赛道，而在IPO相对收紧的2018和2019年，医疗器械仍能占据医药健康IPO的半壁江山。这说明医疗器械类企业在大健康行业中地位的提升明显。除此之外，由于2019年科创板“第五套标准”为未盈利医药公司打开了上市大门，生物药企业在2020年出现井喷之势。相比之下，医药商业企业的IPO数量日渐式微，这是医药商业市场集中度不断提高，中游企业成长难度增加所致。
图表6：2015-2020年A股医药生物板块IPO概况
数据来源：同花顺，中康产业资本研究中心
2020年的医药健康板块不仅IPO数量多，募资金额也十分惊人。2020年截至12月29日，医药健康企业IPO总募资额561.8亿元，同比增长245%，且同IPO企业数量相同的2017年相比增长184%。这说明医药健康IPO的企业从质和量两方面都有长足的进步。
一级市场：投资规模不降反升，生物创新药成热门标的
在近五年一级市场投资热度不断降温的背景下，2020年医药健康企业的投资热度却逆势而行。投中网数据显示，2020年1-11月，中国VC/PE市场投资规模为1703亿美元，较2019全年减少7%，而医药健康领域投资规模为241.19亿美元，较2019全年增加60%，占总VC/PE投资规模的14%，为仅次于“制造业”分类的最热投资赛道。我们以5亿人民币及以上的融资总金额作为筛选条件，整理了2020年医药健康的PE/VC融资案例。
图表7：2020年总金额5亿元以上的医药健康PE/VC融资
数据来源：西恩投资，中康产业资本研究中心
时间尺度上，73起5亿人民币及以上的融资绝大多数发生在下半年，仅近两月就有29起。从所属赛道来看，生物创新药为最为热门，受到了诸如红杉资本，高瓴资本一众顶级私募的青睐。如德昇济医药、力品药业和赋源生物均得到了红杉资本的投资。以投资生物医药著称的高瓴资本不仅押注臻和科技，天境生物，嘉和生物等主打创新药的公司，也将筹码放在了医药电商赛道和医疗器械赛道。
榜单内融资金额前三的分别是主营测序仪的华大智造、主营医药电商的京东健康和主营手术机器人的微创医疗机器人，其中后两者都得到了高瓴资本的投资。在大规模融资后，三家公司也相继向二级市场发起进攻：B轮融资后仅一个多月，京东健康就向港股递交招股书，并于12月8日成功上市；华大智造于12月7日递交招股书，积极筹备上市；而微创医疗也在12月11日发布公告，考虑分拆微创医疗机器人独立上市。
总的来说，无论是一级市场各大私募的提早布局，还是二级市场股价的高歌猛进，都能看到资本力量对于医药产业这一板块的坚定看好。尽管经受疫情影响，整个医药健康大领域的投融资热度不降反升，因为疫情实质上使消费者更加重视起健康这一刚需。在此背景下，市场需求的持续递增会为医药企业带来长久的利好。相信在健康越来越受重视的未来，医药健康会成为资本市场的常青树。
