编者按：本文来自微信公众号 子弹财经，作者：左星月，编辑：王亚静，创业邦经授权转载。
目前，手术机器人的市场主要被美国直观医疗公司牛产的“达芬奇手术机器人”所占据。思哲睿不仅面临着商业化缓慢、行业竞争激烈的问题，还存在资金短缺的问题。
机器人作为数字经济时代最具标志性的工具之一，正在深刻改变生产及人类的生活方式。在医疗领域，机器人的作用也日益凸显，手术机器人更是被誉为医械“皇冠上的明珠”。
2025年1月10日，上交所披露，国产手术机器人独角兽哈尔滨思哲睿智能医疗设备股份有限公司（以下简称“思哲睿”）已成功更新并提交财务资料。
早在2023年6月25日，思哲睿便已经提交注册，但IPO迟迟没有新进展。在手术机器人商业化缓慢的情况下，仅剩2.3亿元货币资金的思哲睿又可以撑多久？
1 教师离岗创业，哈工大校友抱团
思哲睿成立于2013年9月，是一家专注于手术机器人研发、生产和销售的企业。
公司研发构建了腔镜手术机器人、经尿道柔性手术机器人、经口腔手术机器人、人工耳蜗手术机器人、脊柱内镜手术机器人等产品矩阵，适用于泌尿外科、妇科、普外科等科室。
截至招股书签署之日，思哲睿的实际控制人为杜志江，合计控制思哲睿33.41%股份，其与闫志远、王伟东、董为、王建国和崔亮是一致行动人。
图 / 思哲睿招股书
其中，不少人都来自哈尔滨工业大学（以下简称“哈工大”）。据悉，杜志江、闫志远、王伟东、董为均毕业于哈工大，从事机器人领域前沿理论研究。其中，杜志江于2001年至2022年历任哈尔滨工业大学机电工程学院讲师、副教授及教授。
为了创业，在哈工大当了20多年教师的杜志江，和在哈工大机电工程学院任助教和助理研究员的闫志远，于2022年9月26日与哈工大签署离岗创业协议，签署期限至2025年9月。
离岗创业期满后，杜志江、闫志远可自行决定是否回到哈工大工作。目前思哲睿仍未上市成功，但距离岗创业期满已经不足8个月。
思哲睿与哈工大的关联不止于此。
公司的第二大股东为博实股份，持有思哲睿13.46%股份。而哈工大全资子公司哈尔滨工业大学资产经营有限公司持有博实股份3%股份。
图 / Wind
「子弹财经」注意到，思哲睿共有9名董事，除崔亮和刘小龙外，其余7名董事均是哈工大校友。
图 / 思哲睿招股书
思哲睿不少高管都与哈工大有着密切联系。有着这层校友关系，管理团队或许能够在决策中提高效率，但也可能会在企业内部形成相对紧密的小团体。
值得一提的是，2022年1月，龙江基金、晟汇投资等外部第三方投资者以每股423.90元的价格入股，该轮增资后，公司投后估值已经高达83.60亿元。
图 / 思哲睿问询函回复
倘若上市成功，思哲睿背后的哈工大校友团将会共享这场资本盛宴。
2 连年亏损，商业化困难重重
事实上，思哲睿目前的业绩表现或许难以支撑其83.60亿元的估值。
2020年至2022年（以下简称“报告期”），思哲睿的营业收入分别为66.31万元、103.89万元和5.94万元，三年收入不足200万元。
同期，公司净利润分别亏损3228.89万元、6663.26万元和2.71亿元，累计亏损3.7亿元。
图 / 思哲睿招股书
之所以连年亏损，与公司产品商业化进展缓慢不无关系。
截至招股书签署之日，思哲睿拥有五条产品线。其中，康多机器人®是一款腔镜手术机器人，可辅助医生在泌尿外科、妇科、普外科和胸外科等领域开展微创手术，是公司自主研发的核心产品。
其中，康多机器人®SR1000（注册型号：KD-SR-01）已在国内顶尖医院开展并完成了针对肾部分切除术的临床试验，并于2022年6月通过国家药监局审批获得第三类医疗器械注册证，用于泌尿外科上尿路腔镜手术操作，对标直观外科公司的达芬奇手术机器人。
在招股书中，思哲睿表示，康多机器人®SR1000与对照组达芬奇手术机器人在主要有效性终点手术成功率方面均达到100%；在试验的主要及次要有效性评价指标、安全性评价指标方面，与达芬奇手术机器人相比均无统计学差异。
不过，由于有先发优势，达芬奇手术机器人已在国内市场中占据绝对领先份额。复星医药2024年半年报显示，“达芬奇手术机器人”仅2024年上半年的装机量就有24台，累计装机量超过380台，已经在300多家医院落户。
图 / 复星医药2024年半年报
而思哲睿的销售刚刚起步。2023年一季度，康多机器人®SR1000实现了两台销售。
其中一台中标了黑龙江中医药大学附属第一医院腹腔内窥镜手术系统采购项目，中标价格为538万元。
另一台设备售往经销商北京鑫嵩医疗科技有限公司，出厂价格为550万元，终端医院为四川省泌尿外科医院。不过，四川省泌尿外科医院的终端采购价格为900万元，可见经销商在其中获利颇丰。
图 / 思哲睿问询函回复
「子弹财经」注意到，和国内同行公司相比，思哲睿的手术机器人价格偏低。
截至2022年末，同行公司微创机器人中标3个腔镜手术机器人，中标价格均在1500万元以上；精锋医疗则以1400万元的价格中标1台腔镜手术机器人，同行公司的腔镜手术机器人价格约是思哲睿的三倍。
图 / 思哲睿问询函回复
思哲睿在问询函回复中表示，公司SR1000腔镜手术机器人出厂价格范围为350万元至900万元，在成本及价格上相较于竞品拥有更大的灵活性优势。
对于思哲睿来说，实现产品商业化上市，已经有了一个好的开始。然而，想要追赶上达芬奇手术机器人的脚步，还有很长的路要走。
3 缺乏“造血能力”，计划募资补流
手术机器人存在研发周期长、资金投入大的特点。
2021年开始，思哲睿开始大规模增加研发人员。报告期各期末，公司研发人员数量分别为86人、165人和240人。
研发人员的增长也导致公司的研发费用水涨船高。报告期内，思哲睿的研发费用金额分别为2889.53万元、6062.97万元和1.54亿元，三年研发费用累计高达2.44亿元。
而这不过是冰山一角，手术机器人研发是一个漫长的过程，公司需要在研发上不断进行投入。思哲睿在问询函回复中表示，2023年至2025年，公司预计研发管线资金需求分别为2.59亿元、4.04亿元和4.53亿元。
图 / 思哲睿问询函回复
除了研发外，公司还大手笔投入资金自建厂房。
2021年年中，思哲睿开工建设哈尔滨新建厂房工程项目，该项目总体预算金额为1.60亿元，全部来源于自筹资金。截至2022年12月末，在建工程已结转至固定资产，转固金额为1.5亿元。
图 / 思哲睿问询函回复
无论是研发，还是日常经营，都需要足够的资金链支撑，但思哲睿的经营现金流净额长期为负。报告期各期，思哲睿经营现金流净额分别为-1049.36万元、-9027.05万元和-1.87亿元。
缺乏“造血能力”的思哲睿目前或许只能依靠融资来筹措资金。2022年2月，也就是IPO申报前夕，公司完成了一轮私募股权融资，深创投、龙江基金等投资方入股，融资规模3.60亿元。
招股书显示，截至2022年末，公司的货币资金为2.3亿元。这些资金仍然可以支撑相当一段时间，但已经无法满足未来的需求。2023年至2025年，思哲睿的资金需求分别为3.54亿元、6.33亿元和6.74亿元。
图 / 思哲睿问询函回复
按照规划，思哲睿预计2026年将实现盈亏平衡。为此，公司也在不断拓展销售边界。据黑龙江新闻网报道，2024年11月，思哲睿于印度尼西亚医疗器械分销企业PT.Sinergi Medika Utama正式签署合作协议，将携手开拓印尼手术机器人市场。
据悉，双方将从2025年2月起陆续向印尼客户交付思哲睿研发的最新型四臂腔镜手术机器人，未来一年内，预计在印尼实现销售收入约4000万元。
不过，在实现盈亏平衡之前，思哲睿还是将补充现金流的希望寄托在IPO上。此次IPO，公司拟募集资金20.29亿元，其中6亿元用于补充流动资金。
图 / 思哲睿招股书
只不过，自2023年6月25日科创板IPO提交注册后，思哲睿便没有下一步进展。此次更新财务资料之后，公司是否可以成功上市，「子弹财经」将持续关注。
*文中题图来自：界面新闻图库。
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