编者按：本文来源创业邦专栏新电商观察，创业邦经授权发布。
4月底福布斯富豪榜显示，拼多多董事长兼CEO黄峥身价暴涨至257亿美元，位居“双马”之后，跻身中国内地前三。
黄峥身价暴涨的背后，正是拼多多股价的持续走高。
自4月份以来，拼多多股价不断创新，截止4月25日，拼多多报价49.57美元，年初至今涨幅为31.07%，截止到4月25日，拼多多总市值为585亿美元。
同一天拼多多公布了2019年年报，在过去的一年里，拼多多成交额10066亿元，营收304.1亿元，毛利从2018年的102.147亿元增至2019年的238.03亿元，增幅达到130%。
同时，拼多多的市场营销费从2018年的134.42亿元增长至271.74亿元，同比增长102%。
拼多多方面称，费用增长用于投资线上和线下的广告活动和促销活动，以此培养更大的用户认知度和参与度。
作为国内电商的“鲶鱼”，拼多多以一己之力搅动电商格局，并且野心勃勃的拼多多几乎将每一年的收入都砸进新一轮的获客补贴中。
高昂营销费用的背后是百亿补贴的持续加码。
2019年，拼多多301亿的全年收入，市场销售和营销支出和总收入比率在90.2％的极高水平，相比而言，而阿里巴巴约为10％，京东为3.7%。
拼多多的钱也未白花，据农银国际研报表示，预估拼多多在线市场份额在2019年约为9％，而阿里巴巴为63％，京东20％。
真金白银换来的用户让拼多多表现异常亮眼，平台年活跃买家数达到了5.852亿，这一数字超过京东，直逼阿里。
在大规模营销投入中，拼多多的用户量的差距在缩小。
2017年1季度，拼多多用户只有阿里的15%，而到了2019年，拼多多用户数量只比阿里近7亿的用户少18%，此时拼多多的用户已经达到5.74亿。
2019年双11，拼多多单日售出了40万部iPhone，这些买家中有80%的用户为80后和90后。
2020年2月底拼多多补贴100亿启动了“人民返工”购物节，前几个小时卖出了5万多部iphone和2万多支口红。
在造出百亿补贴这条快船前，拼多多在用户瓶颈困了相当长一段时间。
在问世前两年，拼多多狂揽4亿多用户，凭借下沉市场红利度阿里、京东造成了极大的威胁。
但到了2019年第一季度，拼多多新增用户仅为2480万，为历史最低增长，年活跃用户环比增速在3月底降至6%，在外界看来，拼多多受众已经接近饱和，很难再有新增长了。
为了打破了这一局面，拼多多在2019年的618推出了百亿补贴，效果也是立竿见影。其环比增速迅速上升至9%，在三季度更是回升到11%，到了第四季度，拼多多净增用户达到4890万，比阿里(新增1800万)和京东(新增2760万)的总和还高。
如今来看，拼多多在用户数量上已经位居国内电商第二，尽管拼多多目前账面还有333亿的现金及现金等价物来继续开展百亿补贴，但百亿补贴终将不是一个可持久的业态。
同时，已经感觉到危险的阿里肯定不会放任拼多多继续抢夺用户，重启聚划算并且大力扶持自家“百亿补贴”也是在对抗拼多多，毕竟对已经盈利了的阿里而言，拼多多的现金流并不具备多大优势。
而且拼多多也不能凭借一时的烧钱补贴就和阿里决胜负，在电商这条路上，从来没有一蹴而就，马云用了十几年才创造出以电商为雏形的庞大的商业帝国（支付宝、阿里文娱、菜鸟物流等等）。
而黄峥有的只是借助微信而起家的拼多多，若不是拼多多屡屡创新走在电商前方，很难引起阿里的注意。就算是现在拼多多坐拥近6亿用户，但在面对阿里占据着国内近8成市场份额的只能交手，无法撼动。
特别是在这次疫情之中，拼多多的劣势再次显现。
京东凭借自建的京东物流表现亮眼，不仅平台未受到多大冲击，还为疫情中医用药品的物流输送作出巨大贡献。
阿里更是在疫情初期的三天内就响应起来，积极联系全球各地的医疗物资开始救援。
而拼多多在疫情最为严重的二月连自保都有些费力，由于管控封锁物流延迟，加之没有自建物流，整个交易一度陷入瘫痪。笔者这里并无褒贬之意，但事实就是，能力越大，责任越大。
在4月中旬拼多多认购国美2亿美元的可转换债券可以看出，拼多多正在一步步建造自家护城河，第一步就是要自建物流，但苦于深陷百亿补贴的持续战中，拼多多分身乏术，再难拿出更多的精力和资金来打造物流。
投资国美则是一个不错的选择，国美旗下的安迅物流正是拼多多所需要的。
在国美与拼多多的战略合作中可以看到，国美旗下的安迅物流成为拼多多的物流提供商，为拼多多商家提供覆盖全国的物流、仓储服务。
在百亿补贴帮助拼多多走出下沉市场的圈后，黄峥看到了阿里这座大山，虽然拼多多的最大对手是淘宝、天猫，但它们的背后以阿里为核心的、包含商流、资金流、物流的阿里全生态体系，并且在这些领域，阿里拥有绝对的话语权。
百亿补贴快一年，拼多多学会了什么？
首先就是营销费用必须要削减，想当年滴滴和快的的大战最终也是以合并收尾，拼多多肯定不会让阿里收购，那么摆在眼前的就是如何善尾拿补贴换用户和GMV，还有就是如何构建属于拼多多的生态体系。
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