来源：新康界公众号（ID:XKJ0101）
作者：铅笔芯
“新冠疫情”是2020年当仁不让的引爆全球的热点。就在大家期待“特效药”未果而后转向“新冠疫苗”这一“抗疫终极武器”时，市场上突然传来一个声音：就算成功研制出疫苗，疫苗瓶也不够用！
图表 1 市场上疫苗瓶短缺声音
资料来源：中康产业资本研究中心
企业经营未动，资本市场先行
资本的嗅觉总是灵敏的。消息一出，国内玻璃管制瓶龙头正川股份连续4个涨停！
作为A股市场药用玻璃龙头，山东药玻虽然短期涨幅不明显，但近期一直呈现上涨趋势，涨幅已不小。
从国内从事药用玻璃包装的企业来看，大概有60余家。在A股上市的公司主要有山东药玻和正川股份，从这两家企业的资本市场反应来看，似乎又上演了如同口罩一般的剧情：全球产量严重短缺，各国目光可能又要聚集在全球制造业大国——中国身上！
那么，涨势汹汹的“瓶瓶罐罐”，究竟是什么来头？
玻璃瓶产品分层，质量差异大
药用玻璃是药用包装材料的一种，具有光洁透明、易消毒、耐侵蚀、耐高温、密封性能好等特点，是我国使用最早、应用最广的药用包装材料之一。由于药品与玻璃相容性存在诸多不确定性，是引起药品质量问题的高发区。
图表 2 药用玻璃分类
资料来源：《我国药用玻璃的标准及标准化体系》，中康产业资本研究中心
在药品监督管理中，注射剂属于高风险品种。而由注射剂包装质量引起的脱片、白点及可见异物等问题，均是由于低硼硅玻璃瓶以及钠钙玻璃无法满足药品质量要求。
中性玻璃是注射剂包装的首选材料，但其推广较慢，主要源于：1）药包材变更的过程繁琐且成本较高；2）中性玻璃成本较高，在目前以低价主导的省级药品集中招标采购中，采用中性玻璃包装的注射剂难以获得竞争优势；3）目前国内具备自主生产中硼硅药用玻璃能力的企业较少，且国内医药包装生产设备在质量、性能等方面与国外同类设备仍存在差距；4）过去政策标准要求较低。
根据制作工艺，药用玻璃产品可分为管制瓶和模制瓶。
图表 3 管制瓶和模制瓶区别
资料来源：中康产业资本研究中心
目前我国中性玻璃渗透率低：1）在模制瓶领域，山东药玻为绝对龙头，市场地位强势（国内市占率80%以上）且为国内唯一获得FDA中硼硅玻璃模制注射剂瓶、中硼硅玻璃输液瓶注册证的企业；2）在管制瓶领域，以正川股份为代表，但国内企业任重道远，我国中性玻璃管基本是进口，政策指引下企业纷纷投资建设，但在建产能难以满足潜在市场需求且企业技术尚不成熟，故未来较长时间内行业景气将向上。德国肖特是全球规模最大的中性玻璃管供应商，旗下品牌菲奥来自1911年上市，已成为全球玻璃药包材的首选材料。
政策推动药玻升级
中硼硅玻璃作为国际上使用比例超过70%以上的主流注射剂包材，在我国使用占比不到10%。即我国每年生产生物制剂、疫苗等各类注射剂的规模在300亿支以上，但国内一年生产的相对符合国际标准的I类瓶的规模也仅在30亿支上下，国内药企大量使用的是低硼玻璃（达不到中性玻璃要求）以及钠钙玻璃。
实际上，早在2017年，国家药监局就推荐注射剂包装材料使用中硼硅玻璃。2019年，国家药监局再次发文，要求国内仿制药使用包装材料不得低于欧美国家包材标准。
图表 4 药用玻璃相关政策
资料来源：中康产业资本研究中心
2020年，新冠疫苗的预期也将带动药用玻璃迎来一个新的增长点，同时助推药用玻璃升级换代。
新冠疫苗有望推动国内药玻企业实现产业升级和国际影响力的提升
从历史来看，全球四大疫苗制造商——葛兰素史克、默克、赛诺菲、辉瑞生产了全球近90%的疫苗。在被问及疫苗瓶供应情况时，葛兰素史克回应称，“我们会继续与供应商密切合作，包括玻璃瓶供应商”，但并未透露到底有多少玻璃瓶储备。而其余其他三家并未予以回应。
但此次新冠病毒待免疫人群巨大，疫苗制造商的疫苗瓶缺口很可能较大。而从国内绝对龙头山东药玻的业务来看，国外业务占了30%左右的比例。加之当前国外疫情情况明显比国内严重，中国的药玻企业很可能有机会抓住这波热潮，实现产业升级和国际影响力的提升。
图表 5 山东药玻业务地域分类
资料来源：中康产业资本研究中心
