文 | 张羽岐 杨燕

编辑 | 杨中旭

制图 | 吴妮 张羽岐

6月13日，沃森生物（300142.SZ）发布公告称，子公司上海泽润将终止旗下一款重组疫苗的研发。

沃森在公告中同样提到，根据公司整体策略，将集中优势全力推进重组新冠疫苗海内外临床研究以及HPV疫苗的相关工作。

此前三叶草生物（02197.HK）“弃车保帅”，砍掉的同样是非新冠疫苗管线。

不难看出，同样是疫苗，新冠疫苗当下仍然牢牢占据着国内疫苗公司的研发C位。

从公开信息梳理来看，国内外新冠疫苗供大于求的局面肉眼可见，各家疫苗公司为什么依然对新冠疫苗“执迷不悔”呢？

是技术的牵绊还是资本的诱惑？是未来太美好还是现实太无奈？

沃森终止重组EV71疫苗研发背后到底有什么考量，各家疫苗机构又为什么非要死磕新冠，尚未在国内有产品上市的mRNA疫苗，还值得继续跟进吗？

接下来5分钟的时间，这篇文章会带你把这些“知识点”一网打尽。

01 技术和资本，谁是壁垒？

新冠疫情持续的近三年时间里，国内疫苗机构冒头的不下30家。

从灭活、重组、mRNA等多个路线涉足新冠疫苗研发的机构同样不在少数。这难免令人好奇，疫苗研发的门槛难道不高吗？

并非如此。

疫苗专家陶黎纳表示，参与新冠疫苗研发的各家机构有一个优势，就是全球在一个集中的时间段内对其进行了相对全面的基础研究，起决定作用的S蛋白被锁定。

对于重组疫苗研发来说，在这一基础上对其进行技术跟进相对容易。

当然，从一些特殊佐剂的使用效果上，还是能明显看出各家公司的技术储备实力高低。

但在一些其他的病症领域，例如沃森选择终止的EV71疫苗所对应的手足口病，陶黎纳分析称，目前市面上已有的三家EV71疫苗都属于灭活疫苗，技术路线现成，又没有专利，继续跟进做灭活疫苗是容易的。

但是沃森选择的重组路线算是新“领地”，需要找出哪个蛋白是最关键的蛋白，这很容易进入技术瓶颈期，要做更多的基础研究才能确定。

关于终止重组EV71疫苗研发的原因，沃森生物自身在公告中表示原因有二：

一是近年来我国手足口病发病率呈现下降趋势，主要致病毒株发生了变化，二是国内已有三家EV71灭活疫苗获批上市，另外尚有多家企业在研，细分市场未来竞争激烈。

新药研发从业者刘超同样指出，一款疫苗产品会被加注还是放弃，背后涉及很多因素，但综合来看，无非是“人无我有，人有我优”八字秘笈。

一款疫苗的产生往往和公共卫生领域的硬需求脱不开关系。例如大家对于新冠疫情的“钟情”，很大一部分原因是目前市场认知强度最高、渠道成本最低、临床试验入组最便捷、也最容易在短期内上市的一款疫苗。

但从真实市场需求来看，和已有新冠疫苗产品区别不大的“后来者”可能见光即死。市场需要的是更好的疫苗产品，例如相对抗感染率更强，或是安全性更高的新冠疫苗。

刘超强调，很多疫苗产品最大的买单方都是政府组织，即使是自费疫苗，政府的背书也是最重要的，因此在疫苗市场，价格往往不是最先被考虑的因素，本身疫苗就不属于高价产品，但更好的效果永远是稀缺品。

陶黎纳对此表示认同。他指出，从目前市场上已有的新冠疫苗来看，无论是抗感染率还是安全性，对后来者而言都有一定的进步空间。

但扎心的问题是，那些还没上市的新冠疫苗，能比“前浪”们表现更优秀吗？

02 单线加速

疫苗企业各种决策背后，资本市场的“冷暖”风向也是重要因素之一。

以三叶草生物为例，截至2021年末，三叶草生物现金及现金等价物为28.35亿元，但2021年度研发开支为18.26亿元。研发开支与账上的现金成鲜明对比。

从产能到产品，从管线到现实，每家疫苗公司都得面对向左还是向右的现实。

新冠疫苗在左，其他疫苗在右，哪一个更划算，更快获利，这笔账需要好好算一算。

在刘超看来，当下疫苗公司所做的选择并非一场豪赌，而是在综合考量之下的稳妥路线。

当下的环境，新的研发路径无论从时间，还是成本预算都是不现实的。投资人想要的不是画大饼的完美故事，而是快速收益的金钱。谁能做到，谁就有机会跑到前面。

在已经有的研发管线中，兔子远比龟跑得快。“市场、公司需要的是一个能够在一两年内上市的产品，而不是最新的产品”，刘超如是说。

举个现实例子，三叶草将身家都砸在新冠疫苗上面，最完美的结果今年或者明年能够上市，但其他的疫苗成功的概率更低。截至发稿日，三叶草生物仍未回复《财健道》发函，但是在刘超看来，时间的限制是很明显的因素之一。

况且事实证明，已上市新冠疫苗已赚得盆满钵满，科兴等疫苗企业更是大放异彩。

在已有的先例之下，III期和“初始阶段”该选择哪一个？显而易见，数据拿到得更多，未来的预期更准确。

三叶草在公布管线战略调整“减少非新冠管线的业务”之后，发布新冠疫苗进展最新公告，“候选疫苗SCB-2019（CpG 1018╱铝佐剂）作为新冠加强针的安全性和免疫原性的III期研究的首批受试者完成接种。”

沃森的mRNA亦处在III期进行时。

一款疫苗投入产出比是很高的，资本付出了金钱，公司付出了成本，都想得到一个好的结果。在疫苗专家陶黎纳看来，“如果沃森做出了第一款国产mRNA疫苗，不仅仅是里程碑的意义，对市场提振的作用远大于疫苗本身。”

何况在新冠大流行的背景下，各国政府在政策引导和出资方面都是大方的。刘超说，“如果没有政府推荐、采购，疫苗几乎难以推广，谁会愿意提前去打疫苗呢？

”打个比方说，美国在东北部有一种传染疾病，GSK研发了相关疫苗，但苗是做出来了，政府不买单，最后只能不了了之。在国内亦是如此，多年以前舆论呼吁接种HPV疫苗，政府没有推荐，进入全球市场近10年的HPV疫苗在中国只能暂时搁置，近几年才得以改变。

现阶段，接种人次最多的仍然是新冠疫苗。

资金、政策、时间、成本，最后都指向一个方向：

新冠疫苗市场。

03 平台是未来

6月7日被FDA咨询委员会一致推荐的Novavax重组蛋白新冠疫苗是成功范本。

从濒临破产到疫苗2021年12月20日被欧盟委员会批准，再到如今被FDA推荐，意味着Novavax进入新的阶段。尽管起个大早赶了晚集，也还是有机会分得新冠市场的一杯羹。

国产新冠疫苗也在期待这样的机会，对它们来说，重要的不是一分一厘的计算，而是能否在新冠市场中翻身。

资本告诉你“快”没有意义，重要是企业能够预估到自己的技术到底几斤几两。

刘超说，比起其他疫苗，新冠疫苗的技术优势在时间上就已经体现。“如果找不到实验对象，10-20年的进程都是有可能的，新冠是不一样的。”

在大流行期间，病例的招募速度本身快于其他疫苗，数据得到的也快；而其他疫苗等到6个月安全期一过，数据和结果都不够，那么一切都是“空白支票”。

“如果能够成功研制新冠mRNA疫苗，mRNA的技术平台有了，未来想做其他的疫苗会变得更容易”，陶黎纳如是说。

打个比方说，如果国产mRNA疫苗做出来，未来的广阔天地无限，流感疫苗就是市场之一。在国内流感疫苗接种率不足4%，但欧美国家流感疫苗政府买单率达50%，假如将流感疫苗的市场投射在国内，可想而知，市场有多大。

跨过数据和技术的沟壑，再好的技术也需要资本支撑。

刘超说，一款疫苗的研发很难具体说要多少钱，具体要看时间的长短、寻找临床试验的困难程度以及全球多中心实验的要求与次数，疫苗的大部分资金也都砸在了这里。

一款疫苗的研发耗资上亿美元也很正常，哪怕到了临床三期，企业没钱，融不到资，研究也只能中断，这也是疫苗研发的一种结局。

在陶黎纳看来，现今国产超30家的疫苗机构是冗余的。实际上，国内有7-8家的疫苗机构足以支持国内市场。有些疫苗公司抱着玩票的心态，乘一阵东风；有些疫苗公司，注定在大浪中被淹没。

谁能在这场新冠疫苗的“加速战”中获得未来？还是未知数。

（作者系《财经》研究员）

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参考文献

【1】从濒临破产到260亿美金市值，Novavax崛起启示录.氨基财经 2022.06.10

【2】三叶草生物新冠疫苗研发进展最新公告.2022.6