图源：谭仔三哥官网
编者按：本文来自微信公众号斑马消费（ID：banmaxiaofei），作者陈晓京，创业邦经授权转载。
又一家餐饮股即将登陆资本市场。
这几年餐饮公司业绩承压，做米线连锁快餐店的谭仔国际，却逆势实现了业务扩张和业绩增长。截至3月31日2021年度，公司收入17.95亿港元，同比增长6.12%，净利润2.88亿港元，同比增长50.76%。
不过，业绩增长的根本原因还是因为疫情相关的补助和租金减免，如果剔除这1.7亿港元，公司最近3个会计年度的业绩依然是连年下滑。
小型快餐连锁店的优势就在于灵活机动、运营效率高，但是谭仔国际旗下门店的翻台率从5.5下降到3.0，两年时间下降了45%，已经与海底捞这种餐饮大店相近，传统优势荡然无存。
所以说，谭仔国际也仍然未能摆脱餐饮股的魔咒。公司极力改革试图扭转业务，不知道将来是走上味千之路，还是向九毛九控股转型？
家族企业变外资
得益于文化窗口地位和发达的经济水平，香港形成了博大精深的饮食文化，各种品类和风格在这里交融，促成了香港餐饮、食品行业繁荣的发展局面。
前段时间中秋节我们都在吃月饼，其实，相当一部分月饼种类，受到了香港口味的影响，美心、大班等月饼品牌，一定程度了引领了行业的发展。
1996年，祖籍湖南的谭氏兄弟在平民聚集的香港深水埗，开出了首家谭仔云南米线，将四川麻辣口味融合进传统云南米线，创造出符合香港人口味的米线品牌。
由于经营理念不合，2008年，谭氏兄弟平分店铺，谭仔三哥米线成立。
“谭仔”和“三哥”两大品牌，都是卖米线，但品类略有差异，除了标配的麻辣、番茄和清汤三种口味，谭仔主打酸辣清新，三哥倾向于糊辣醇厚。
到2017年，“谭仔”和“三哥”米线店已经在香港经营超过100家门店。
2018年，日本餐饮巨头东利多在香港的全资子公司，以19亿港元的对价收购“谭仔”和“三哥”旗下所有餐厅。创始人谭氏家族完全退出。
东利多是一家在全球范围内经营亚洲美食的连锁快餐运营商，旗下品牌包括欧洲市场的WOK TO WALK、马来西亚汤面连锁店Boat Noodle、英国拉面店SHORYU，以及中国消费者所熟知的龟丸制面等。
东利多入主后，谭仔国际挖来香港连锁快餐公司大家乐集团（00341.HK）的总经理刘达民，掌舵董事会并出任行政总裁。
随后，公司开启标准化改造，将原来“谭仔”和“三哥”的两家中央厨房合并为一家，大举拓展门店，并尝试走出香港市场。目前，谭仔国际分别在深圳和新加坡开出3家门店。
未来，公司将中国内地作为门店拓展的核心目标市场。2022年-2024年，谭仔国际分别计划新开门店28家、63家、69家，合计160家，其中中国内地市场计划新开58家，占比接近四成。
业绩增长虚与实
去年以来，餐饮市场持续承压。中餐老大海底捞去年业绩下降86.81%，今年上半年也只赚了不到一个亿；呷哺呷哺2020年净利润仅为184万元，同比下降了99.36%，2021年中报业绩未见太大好转，亏掉了接近5000万元。
以香港市场为主的餐饮上市公司，大家乐、大快活、翠华控股、太兴集团、稻香控股，整体境况更差，几乎没有一家的业绩拿得出手。
但是，谭仔国际的业务，居然逆势实现了加速增长。
截止2019年3月底，公司旗下门店数量为107家，当年度新增0家。此后的两个会计年度，公司分别净增门店数量18家和22家，到2021年3月底达到147家。今年二季度以来的5个多月，又净增门店9家，最新的门店总量达到156家。
截止3月31日止的2019年度、2020年度、2021年度，公司收入分别为15.56亿港元、16.91亿港元、17.95亿港元，净利润分别为1.98亿港元、1.91亿港元、2.88亿港元。2021年度收入、净利润分别增长了6.12%、50.76%。
同时，公司最近一个会计年度的经营性现金流也大幅改善，同比增长34.09%至7.07亿港元。
在行业如此困难的时刻，谭仔国际稳定了业绩增长，因此连续3个会计年度都派发现金分红，分别为7500万港元、1.7亿港元、1.2亿港元，值得整个餐饮行业的羡慕。
不过，值得一提的是，公司业绩表现优秀，一定程度上来自于政策的支持。
2021年度，公司获得了1.55亿港元的补助和1560万港元的租金减免。如果剔除这些因素，公司的业务盈利将同比减少，形成业绩连降的局面。
当年度业务盈利下滑的原因为：疫情导致客流量减少；外卖增加了消耗品及包装的开支；与餐厅扩张相关的折旧开支增加。
由“快”变“慢”
快餐，运营核心就在于一个“快”字。到店，几分钟出餐，几分钟吃完走人，即便是中餐，流转速度也能做到跟肯德基麦当劳差不多。
谭仔国际也在IPO招股书中表示，公司的优势是建立了高度标准化和可拓展的业务模式，单店提升运作效率，同时方便连锁化复制。为了能够加快出餐时间，公司甚至与第三方公司合作开发了各种不同种类的烹饪设备。
小型快餐店，门店、人员等固定成本有限，高流转速度可以让单位固定成本发挥出更大的商业价值，它的投入产出比，可能会高于一般的大型餐饮门店。这就是今年以来资本开始大规模投资连锁小吃店的基本逻辑。
但是，从谭仔国际的运营数据表现来看，这种优势正在逐渐消失。截至3月31日的2019年度、2020年度、2021年度，公司平均翻台率分别为5.5、4.8和3.0。
两年时间，公司翻台率接近腰斩，现在与海底捞这种餐饮大店差不多，下降幅度则比近年因为翻台率下降而饱受争议的海底捞大得多。
因为到店消费人数下降，尽管公司门店近几年人均消费金额从53.5元上升至58.4元，但单店日均收益还是整体呈下降趋势，最近3个会计年度分别为41314元、40603元和37369元。
新开门店影响效率是原因之一，不过，分析谭仔国际的可比门店数据后发现，运营效率下滑已成为不争的事实。
2021年度，公司可比餐厅的翻台率从4.6将至2.9，可比餐厅的单店日均收益从41557元下降至37934元。
所以说，谭仔国际并没有摆脱餐饮股的魔咒，只是小店业态比其他餐饮巨头的大店模式，生存状态略好一点而已。
近年，公司已经在通过跨区域扩张，特别是在中国内地市场新开门店，以及增加开业时间、提升运营效率、高端化等方式试图提升业绩。
你会选择这一碗香港来的米线吗？
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